推荐：市场上行因素相对弱化 大盘量能萎缩幅度较大

6月16日：沪指年线挑战失败 短线大盘盘中

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【新闻评论】

　　上周，富有戏剧性的“石化双雄”行情再次上演了，恐慌情绪由此蔓延。“石化双雄”的崛起往往会意味着市场随后将迎来一段时间的调整，这已经是市场所共知的经验。市场波动所体现的是投资者行为的博弈，而如此明显的资金运动，必然体现了博弈者的预期。10月末期以来的市场，边际上升动能已经明显减弱了，这其实已经隐含对于前景的担忧。这波市场上涨更多的是依赖于对通胀和流动性上行的预期，并没有得到实体运行和政策面的支持。因此，这期间的波动也是可想而知的。从短期来看，支持市场上行的因素也变得相对弱化。

　　短期市场的巨幅下挫所带来的冲击，尚需一定时间来消化，市场震荡的格局在所难免。在大小盘风格上，小盘股的高PE与大盘股的估值回归已经使得市场洼地越来越少。这其实已经为市场的进一步上涨戴上了一个枷锁，而解开这个枷锁的关键仍然要依赖于美元、国内调控政策等因素的逆转。

　　周一股指尾盘震荡走高，以最高点收盘，量能较大幅度萎缩。经过上周五的大跌后，股指能够迅速回稳着实不易，创业板指数的涨幅更是超过6%，股指“假摔”的说法初现。那么，股指真的仅仅只是一次“假摔”吗?对此笔者不以为然。

　　首先，“控通胀”正在逐步成为经济政策的首要目标。一方面，10月CPI创下年内新高4.4%，食品、鲜菜价格突飞猛进，“蒜你狠”、“豆你玩”现象层出不穷，居民已经切实感受到日常生活成本的提升。其中，剔除掉“翘尾因素”1.3个百分点的影响，新涨价因素达到3.1个百分点。即使年内剩余的两个月因为“翘尾因素”的逐步消失，CPI全年或能控制在3%左右，明年1季度的通胀压力也是显而易见的。另一方面，10月全国70个城市的平均房价环比上涨0.2%，经过7个月的调控后，房地产行业并未出现预期中的量价齐跌格局。与此同时，玉石、艺术品甚至是股票价格均出现了不同幅度的飙升。为了遏制通胀水平及愈演愈烈的通胀预期，央行1个多月内上调了两次金融机构存款准备金率、一次利率。随着调控艺术的提升，连续加息的预期正在形成。

　　其次，流动性格局正发生微妙变化。从我国通胀以及预期的成因看，流动性是根本动力之一，而美联储的超低基金利率和定量宽松政策则是始作俑者。从美联储利用超低利率推高资产价格、进而为次贷危机金融机构有毒资产消毒的动机，以及美国的高失业率和低通胀率来看，美联储的超低基金利率还会维持很长时间。同时，美国国债购买资金的资金缺口以及美联储把金融机构有毒资产转移至联储资产负债表的动机显示，美国的定量宽松政策也还存在第三、第四版的可能，这取决于美国的资产价格水平、通胀水平及贸易顺差国对于美元信心之间的博弈。在美联储引发全球流动性泛滥的同时，吸取了上世纪德国、日本兴衰经验的新兴国家，不约而同地开始实施紧缩货币政策，加强外汇管制，避免因流动性充裕推高资产价格而形成隐患。

　　从蒙代尔三角理论出发，我国正在实施独立的货币政策、在一定范围内适当浮动的汇率和有管制的资本流动。具体来看，我国一改跟随策略的惯例，在美联储维持超低利率且实施第二轮定量宽松政策的同时，提升利率及金融存款准备金率，并且通过人民币逐步升值来应对国际收支及饱受诟病的贸易顺差问题(当然也加大了人民币汇率浮动范围以避免一致性预期);同时，政府在外汇流动领域也加强了管制，以图最终实现国内外均衡格局。可见，我国未来一段时间内经济政策的大方向正趋于明朗，而是否继续出台紧缩政策需要参考当时的物价及资产价格水平的高低。笔者推测，输入型导致的流动性犹存，只是由资产价格逐步转移至息差及汇差，不过随着我国外汇管制的加强，输入的流动性将减缓。如果输入型流动性压力加大，央行不排除继续出台紧缩政策。由此，之前导致国庆节后股指大涨的根基——投资者预期的流动性正在发生微妙的变化。

　　最后，市场心态目前似乎进入到类似“鸡肋”的状况中。上周五，导致股指大跌的因素有两个，一是提升印花税、大幅加息的传闻，这也正反映了投资者浮躁的心态;二是中石油、中石化的大幅飙升，引起了股市中一个被深信的“传说”，即拉抬中石油以稳股指，便于资金集中出货。随着传言被澄清，市场心态趋稳。遗憾的是，外围美元汇率开始反弹，国内对于房价调控的政策依然“黑云压城”，因此市场无法在大盘蓝筹股中找到持续做多的理由。由此，产业升级、消费升级成为新的热点所在，但这些板块相对而言容量有限，不足以吸引大资金的长驻。同时，这些板块大多数个股已经不存在所谓的估值洼地现象，股价的抬升更多需要想象力。

　　综上所述，我们判断短期内市场将维持震荡格局，2900-3200点也许是上证综合指数下一个阶段的波动区间。建议投资者短期内回避前期涨幅偏大的强周期板块，关注受益“十二五规划”逻辑的两条主线：一是以医药、农林牧渔、食品等为首的消费升级板块，二是产业升级引申出的受到国家政策扶持的新兴行业。

　　ST偏转承接有色想象空间 ST南方被资金看好

　　尽管有多家ST公司核查股价异动并发布核查公告，声明无应披露而未披露事项，但在振荡之中，部分ST公司依然走势喜人。昨日依然有超过10家ST公司涨幅超过4%，数家个股涨停。昨日，南方都市报记者采访到的机构分析师与私募人士分析称，临近年底，有资产重组的板块再次获得资金青睐，加上目前仍处于资金流入小盘股的行情之中，ST公司有上述两个属性，因此会出现在振荡市中相对独立的情况，从技术上来看，前面涨势较好的ST偏转与ST南方在振荡中比大盘强，资金也高度看好，接下来仍会不错。

　　ST偏转：澄清传闻，资金介入明显

　　昨日，ST天龙、ST偏转等4家公司因股价异常波动发布核查公告，尽管这几家公司声明并无实质内容，但是股价都依然维持强势上涨。

　　之前，有传闻称：黄龙铺辉钼矿中伴生的铼金属价值巨大。ST偏转表示，对于钼精粉中铼的含量，陕西炼石矿业有限公司已委托相关地质单位进行勘探，具体含量待地质报告正式报批后方可明确，目前尚无铼的生产、销售。

　　“陕西炼石矿业有限公司的资产作为重组注入资产，只有在重组事项获得批准并实施后，方能对公司的经营产生影响，本次重组能否成功尚存在重大的不确定性。”ST偏转发布的核查公告称。

　　东北证券分析师牛春宝昨日分析，ST偏转单从技术上来看，走势强于大盘，场外资金的介入比较明显。

　　深圳私募黄术其分析说，如果重组成功，估计对公司利润产生较大影响，至于影响程度不好判断，需研究重组方财务状况。

　　“关于该股定位，主要由投机资金决定，实在不好判断。在前不久这轮波澜壮阔的有色行情影响下，无疑给ST偏转股价产生无限幻想空间。”黄术其分析。

　　ST南方：炒作想象空间大

　　另外一家热门ST为ST南方，该股近期的走势颇强。ST南方日前公布2010年第三季报显示：基本每股收益0.862元，稀释每股收益0.862元，每股净资产1.83元。预计2010年度累计净利润为15300.00万元，扭亏。

　　昨日下午，中山证券张江分析，该股近几日连续受到市场关注，成交量有效放大，尤其是在上周五股指暴跌，它也仅收出十字星，强势特征明显。

　　“今日午后又继续强势涨停，技术上还可以继续看高一线。”昨日下午，张江说。

　　张江分析，目前动态市盈率为11.74倍，股东人数与上季度相比减少19.46%，最近报表显示该股利润水平非常优秀，业绩保持稳定，但股价大幅高于净资产。

　　“从股东看，基金公司众多均属价值投资，未来脱星摘帽非常期待。另外，随着近期食品价格高涨，作为广西北部湾概念的食品消费类板块，后市炒作的想象空间无限。”张江说。

　　黄术其分析，从公告上看，ST南方主营食品，2010年利润主要来源转让南管燃气1.6亿带来的一次性收益。从经营行业来看，个人认为公司产品竞争一般，难以具备投资或炒作价值。

　　牛春宝分析说，这一拨下来整个小盘股的行情还没有走完，资金继续向小盘股流入，而ST也属于小盘股，因此，有资金持续关注很正常。ST南方在振荡中比大盘强，资金也高度看好，单从技术上接下来仍会不错。

　　风险提示

　　涨跌很疯狂谨慎参与

　　从股东结构分析，中山证券张江提示ST偏转风险较大，“技术上，属于ST股特有的连续涨停，一旦重组失败，也会面临连续跌停的风险，建议投资者谨慎参与。”张江说。

　　对于*ST偏转，炒作想象与有色有关。黄术其分析，回顾06、07和08年有色行情，股票价格犹如过山车一样，无论涨幅与跌幅都以10倍计算，如西部矿业。“投机利润之高，风险之大让其他股票望尘莫及。”黄术其说。