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从上一年开端，SPAC(特别意图收买公司)作为传统IPO的新式代替方法，成为了华尔街最抢手的上市形式之一。

进入2021年后，SPAC热潮仍在持续。近来，有许多闻名公司都传出与SPAC相关的新闻。

3月12日，据路透社报导，东南亚最大的约车和外卖公司Grab正在洽谈经过与一家美国SPAC兼并上市，这或许使其估值挨近400亿美元。

另据《华尔街日报》报导，李宁参加兴办的一家SPAC已于当地时刻3月10日在美国递送新股上市请求。

高盛近来发布最新陈述表明，仅在2月份，就有90家SPAC在IPO买卖中筹措320亿美元资金，这也是有史以来发行规划最大的一个月。假如未来持续坚持当时的发行速度，估计融资总额将在2021年3月底前超越2020年全年。

什么是SPAC？

SPAC是“SpecialPurposeAcquisitionCompany”的简称，即“特别意图收买公司”，也被称为“空白支票公司”，即经过空壳公司在商场上征集资金后，收买有实践事务的方针公司完结上市，以便方针公司能够绕过传统的IPO流程。

SPAC机制并非近年才呈现。早在20世纪80年代的美股商场，SPAC的前身“言而无信并购公司”(BlankCheckAcquisitionCompany)就已诞生。但跟着一系列诈骗案子的产生，美国证券买卖委员会(SEC)逐步完善相关规矩，如要求言而无信并购公司必须将征集资金存入第三方信任账户、限制期限内完结收买等，SPAC才得以走向标准开展之路。

一般SPAC的建议人需求提早建立一个没有实业的公司，并由PE、财物办理公司等金主出资5%，剩余95%上市征集，作为SPAC上市时公司仅有财物。尔后一般在18-24个月内，建议人需运用征集资金完结契合出资方向的公司或财物的并购，若该时段内不能完结并购，SPAC就将面对清盘，连本带息归还给出资者。

SPAC办理团队找到适宜标的，尽调之后，SPAC整体股东将投票决定是否与其兼并。若大都股东赞同兼并，那么标的企业将获得SPAC出资者存入保管账户中的资金，而SPAC的出资者也将获得兼并后公司的一部分股权。因为SPAC在兼并前已是上市公司，所以新公司主动成为上市公司。

不过值得注意的是，依据SEC的规则，SPAC在上市时不得确认一家方针公司，亦不得与方针公司有任何实质性触摸。

美富律师事务所合伙人李若木告知《世界金融报》记者，规划较大、估值较高的公司无法经过SPAC并购买卖上市，首要是因为收买规划较大的方针公司，SPAC征集满足资金的难度将添加，且规划较大的公司经过传统IPO上市或许会获得更高的估值溢价。

近期有哪些公司参加？

2020年，SPAC在美国商场掀起现象级热潮。据路透社报导，上一年美国共有248例SPACIPO，征集资金达834亿美元，超越去五年之和。带动出资银职业营收较上年同期增加28%，创史上最大增幅。而2019年，这两个数字分别为59例和136亿美元。

本年，SPAC热潮愈加汹涌。依据Dealogic的数据，2021年开年至2月底，已有189家SPAC上市，占全年美股IPO的半壁河山，累计募资额达592亿美元。据全球金融数据公司路孚特发布的数据，在刚刚曩昔的2月，全球SPAC达成了50笔买卖，买卖金额高达1090亿美元，创下前史新高。

让我们来看看近期有哪些闻名公司参加了SPAC队伍。

上一年年末，软银递送了第一份SPAC公司的上市请求，此外还有两份正在预备递送；李嘉诚之子李泽楷已经在考虑建立第三家SPAC在美上市；赌王何鸿燊二房长子何猷龙的黑桃本钱，也在着力准备第二笔SPAC出资。

2月初，贾跃亭官宣法拉第未来方案经过SPAC上市。

2月15日，欧洲首富、路威酩轩集团(LVMH)首席执行官阿诺特旗下公司宣告建立一家SPAC，瞄准“创新式”欧洲金融公司，将在阿姆斯特丹上市。

3月1日，新世界开展创始人郑志雯宣告已聘任瑞士信贷和瑞银集团牵头美国SPAC上市事宜。

3月8日，阿里巴巴联合创始人在世煌联合建议的SPAC公司在美国递送IPO请求，拟纽交所挂牌上市。

除了创立的SPAC逐步增多，想要经过SPAC上市的公司每一年也有增无减。

沃尔玛旗下的印度电子商务公司Flipkart3月4日表明，正在考虑经过SPAC方法上市，并或许寻求经过空白支票买卖进行至少350亿美元的估值。

比特币挖矿公司CipherMiningTechnologiesInc。在3月5日宣告与SPAC公司GoodWorksAcquisitionCorp。(GWAC.US)签定并购协议。

3月9日，美国量子核算草创公司IonQ与SPAC公司dMYTechnologyGroupIII签定并购协议。若顺利完结并购，IonQ将成为全球第一家在二级商场买卖的纯量子核算公司。

跟着SPAC热度大涨，新加坡买卖所CEO表明，将研讨本年引进SPAC机制的可行性；伦敦买卖所拟推一系列新政完善上市准则，触及SPAC上市；香港买卖所表明，正在研讨SPAC的可行性。

缘何火爆？

SPAC如此火爆，商场分析以为，一是受疫情影响，全球央行实施宽松的货币政策，富余的资金需求寻觅出资标的；二是传统IPO难度大，有多种不确认性，IPO或许需求更长的时刻，在SPAC形式下，标的企业估值定价由兼并两边确认，上市成功率高、时刻短。对那些因成绩未达标或存在“前史问题”而不能直接递送IPO请求上市的企业来说，它们为公司供给了一种快速盯梢股票上市的方法，SPAC供给了一条捷径。此外，在近年私募组织募资难、退出难的布景下，SPAC也被视为一种募资新挑选而备受推重。

李若木对《世界金融报》记者表明，虽然SPAC近期才进入国内出资人和公司的视界，但其在美国阅历了20余年的成熟期，已经成为上市与融资并购的有效途径。相较于传统IPO上市，SPAC买卖上市具有时刻快、费用低、流程简略、买卖结构灵敏等特色，可令欲赴美上市的公司革除冗杂的传统IPO流程而快速上市。一起，SPAC在找到优质的并购方针完结并购买卖后，将为其出资人在短时期内带来较高的出资报答。

“此外，2020年热潮会集于美国出资人建议的SPAC，一起并购的标的公司也会集在美国。2020年末到2021年头，亚洲，特别是我国的出资人开端重视SPAC，一起SPAC出资人也开端重视亚洲，尤其是我国和东南亚的方针公司。这让本来局限于美国商场的SPAC招引了更多的出资人和优质的方针公司。2020年之前的SPAC没有进入干流商场，一般是作为非优质企业的上市途径，上市后的方针公司也很少有获得非常好的商场体现。2020年的热度让许多优质的公司经过SPAC并购上市，股票价格远远高出SPACIPO时的价格。因而，2021年，更多的出资人，更多的优质公司开端意识到SPAC作为融资和上市的途径的优越性。”李若木说。

据高盛的一份研讨陈述称，2020年以来，SPAC的标的职业已由价值转向生长。2010年至2019年间，一半以上的SPAC并购产生在工业、金融和动力范畴；而在2020年，一半以上的SPAC并购标的公司来自信息技术、医疗健康、可选消费等范畴。据路透社报导，最新数据显现，2021年被SPAC确认的公司首要来自轿车、软件和航空航天范畴。

在现在的商场环境下，优质的方针公司或许被数家SPAC重视。关于方针公司而言，李若木表明，应重视SPAC及其建议人是否能够协助方针公司完结价值的最大化。

“例如，在SPAC并购买卖之时，SPAC及其建议人的价值体现在协助SPAC并购寻求定向增发出资人以促进买卖；在SPAC并购买卖交割后，SPAC及其建议人的价值体现在关于方针公司商业战略的组织、使用其资源为方针公司带来客户，或使用其本身经历协助方针公司开展等，使得方针公司得以完结价值最大化。”

出资危险须慎重

SPAC上市会集了直接上市、海外并购、反向收买、私募等特征于一体，与传统IPO比较，SPAC能够极大缩短企业上市的本钱和时刻。但是从出资者视点来看，其危险也不容忽视。

近来，在美国SPAC热潮因为名人的参加愈加张狂。运动员、政治家、音乐家等明星运用他们的名人影响力，召唤大规划粉丝在SPAC公司投入巨额现金。

据路透社报导，SEC在当地时刻3月10日劝诫出资者，不要因为SPAC有名人支撑就购买这些公司的股票。

SEC正告说，SPAC不同于传统的IPO，本身存在共同危险。SPAC的建议人与一般出资者或许存在利益冲突。比起IPO或揭露商场上的出资者，SPAC的建议人一般能以更优惠的条件购买SPAC的股权。这意味着他们将从兼并中获益更多，并且有动机去促进对一般出资者晦气的买卖。

SEC不只提示出资者要提早做好调查研讨，还暗示或许会采纳举动，以维护出资者免受相关危险。

上个月，股神巴菲特的黄金搭档查理·芒格也谈到了SPAC。芒格正告称，SPAC最终会以一种糟糕的方法完毕，虽然他不确认详细时刻。

伦敦证券买卖所(LSE)首席执行官大卫·施维默(DavidSchwimmer)3月5日正告，美国SPAC热潮是泡沫，并称“出资者、监管组织、商场参加者应适当地选用SPAC。美国SPAC商场的过剩对出资者而言或许没什么好结果”。

上个月，丘吉尔本钱IVSPAC宣告与电动轿车公司LucidMotors兼并。该股预期买卖将使该股上涨超越500%，但在宣告这一音讯后，因为出资者对没有定时出产轿车的公司的远景愈加持怀疑态度，其股价却下跌了40%以上。尔后，人们对泡沫估值的忧虑已蔓延至完结SPAC买卖的其他闻名企业，如体育博彩渠道DraftKingsInc和电动轿车电池制造商QuantumScape。