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股票基金亏多少(移动筹码分布图)

wx 2022-04-02 00:03:17 6

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2014年会重现吗，大切换会产生吗？——观策天夏（十五）

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2014年全年产生了重复的风格切换，特别2014年末以金融修建为代表的轻视值板块逆袭，指数大涨令人形象深入。2014年的行情是怎么演绎的，驱动风格转化的逻辑是什么？2020年和2014年有何相似之处，又有何不同，相似2014年末那样的风格大切换会产生吗？本文将会逐个回答。

中心观念

2014年共有六次风格轮动。榜首段（2014/1/1-2/24）：创业板占优，计算机、半导体、新能源等联袂大涨，金融地产周期大跌。第二段（2014/2/25-5/19）：新三板扩容和创业板发行提速的忧虑叠加成绩公告期，商场跌落，大盘蓝筹抗跌，表现为金融地产占优。第三段（2014/5/19-7/14）：成绩发表往后，经济数据不如人意，货币方针宽松，主题行情东山再起，小盘占优。第四段（2014/7/15-7/28）：成绩预告发表期，TMT、军工、医疗等弹性板块跌落，券商、有色带领轻视值板块时间短兴起。第五段（2014/7/29-10/14）：货币方针愈加宽松，国企变革和一带一路等主题成为出资主线，小盘占优。第六段（2014/10/14-12/31）：成绩预告期，蓝筹抗跌，跟着央行全面降息金融兴起，但这个阶段轻视值的占优并没有对应企业盈余改进，而更多是主题出资发酵。

2014年看似外表的风格之战，实践是主题出资主导全年。整个2014年面对的环境是经济下行，流动性继续改进，主题出资贯穿全年，上半年以科技主题为主，下半年以方针主题为主，并购重组驱动小票继续表现。在最终的四季度，因为杠杆资金、居民资金加快入市，券商稳妥大涨，一带一路和国企变革相关主题大涨，表现了所谓的风格切换。但本质上，2014年全年的风格是继续的，那就是流动性驱动下的主题占优。

相似的微观布景下2014和2020上半年A股风格相似。方针和利率方面，货币方针宽松，利率水平下行，流动性好；经济较为低迷，地产出资和开工进入负增长；科技处于上行周期的中心阶段；居民资金开端加快入市，融资余额快速添加；资本商场变革方针频出。在此环境下，相似2014上半年，2020年上半年A股风格整体偏小盘生长股，仅在3月全球商场大跌期间蓝筹抗跌而轻视值占优。

差异之处又决议了2020下半年与2014下半年不尽相同，将会出现轮涨、混合的风格。2014下半年方针宽松加码，利率继续下行，而2020年下半年跟着宽松方针有序退出利率或许缓慢上行；2014年经济继续下行，而跟着社融上升2020下半年经济将逐步改进，根本面的改进将带动轻视值板块鄙人半年显着修正。此外当时并非只要经济复苏一条主线，科技进入上行周期，线上消费居家消费趋势仍在，地产竣工周期提速，疫情带来的医药医疗需求仍将继续，这就意味着2020年是传统新式职业携手成绩改进的一年，虽然现在消费科技医药估值比较贵，但仍有估值合理成绩改进的标的供挑选。从增量资金来看，2014年以杠杆居民资金为主，但此轮公募、北上资金仍继续有增量资金，而且稳妥资金也或许添加权益装备，而这些资金的偏好不尽相同。因而，归纳根本面、出资主线、增量资金等多个视点，2020年下半年的商场将出现轮涨的、混合的风格。

危险提示：方针收紧超预期；疫情重复超预期；成绩不及预期

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