新股大洋生物003017行业分析

10月14日：成长股接力上涨 A股先抑后扬

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　　公司简介

　　公司作为专业的化学原料制造企业，主要从事无机盐、兽用原料药等化学原料产品的生产和销售。公司坚持“绿色发展、品质第一、契约精神、共创共赢”的经营理念，以市场需求为导向、安全环保为基石、技术创新为动力，立足现有优势产品，加强新产品开发，形成钾盐为主、兽药及氟化工共同发展的产业格局。目前公司主要产品包括碳酸钾、碳酸氢钾、盐酸氨丙啉、2-氯-6-氟苯甲醛等。

　　公司先后承担并完成了包括国家重大新药创制项目、863计划和国家火炬计划等科技攻关项目在内的十余项国家、省部级科技项目，研发的新产品、新技术获得多项省、市级科技奖。截止本招股说明书签署日，公司拥有发明专利31项，实用新型专利5项目，在国内外核心学术期刊发表论文30余篇。

　　行业分析

　　行业情况：

　　公司生产的碳酸钾、碳酸氢钾属于无机盐工业中的重要产品。碳酸钾、碳酸氢钾广泛应用于食品、农药、医药、工业等领域，是国民经济发展不可缺少的重要产品。

　　1、碳酸钾、碳酸氢钾发展概况及市场前景

　　随着 LCD 的快速发展，显像管的需求逐渐减少直至消失，各地装置开工率相应降低，2010 年左右开工率基本达到最低点，全球生产装置也随之进行了调整，有效产能有所下降。2010 年以来，随着碳酸钾在食品、农药、医药等新领域应用的增加，全球市场需求开始增长，生产装置的产量和开工率呈上升趋势。

　　碳酸氢钾在无机盐行业中属于更加细分的市场，全球需求总量不大，但是最近几年受到在食品、畜牧、农药等方面应用的驱动，需求量增长较快。2010 年以来，全球碳酸氢钾的产能、产量、开工率及预测情况如下图所示：

　　近两年，随着轻质碳酸钾在农药、医药、食品等新应用领域的快速增长，尤其是农药领域需求的快速增长，推动了碳酸钾的需求，从而使国内开工率提高，2018 年国内碳酸钾总产能为 22.00 万吨，产量17.43 万吨，开工率达到 79.23%，为近年来最高。

　　2010 年以来，国内碳酸氢钾产能基本保持稳定，而产量则持续增长，开工率逐年上升，2018 年度国内碳酸氢钾产能为 1.80 万吨，产量为 1.62 万吨，开工率为 90.00%。

　　2、行业竞争格局和市场化程度

　　全球碳酸钾产能相对集中。2018 年，全球前十家主要生产企业产能占据了全球总产能的 74.17%。预计到 2023 年，全球新增产能不多，仅中国地区有 2.50 万吨和非洲地区有 4.00万吨新增产能计划，其他地区无新增产能，届时亚洲仍将是全球碳酸钾产能和产量最多的区域。

　　全球碳酸氢钾产能及产地分布与碳酸钾基本一致。2018 年，全球碳酸氢钾产能主要在亚洲、西欧和北美，其中亚洲产能占全球产能的 54.55%，产量占全球产量的 55.10%，预计到 2023 年，亚洲产能将占到全球产能的 68.75%，产量占全球产量的69.88%。

　　目前，全球碳酸氢钾生产企业只有美国 ARMAND、德国 EVONIK、法国SPCH 和我国大洋生物、振兴化肥、辛集化工共 6 家。其中，大洋生物是全球最大的碳酸氢钾生产企业。全球有碳酸氢钾扩产计划的只有大洋生物一家，计划扩产 1.50 万 吨，届时大洋生物产能将达到 2.50 万吨，占全球总产能的比例将达到 52.08%，占据全球一半以上市场。

　　国内最大的轻质碳酸钾生产企业是大洋生物，2018 年产能 5.80 万吨，占国内碳酸钾总产能的 26.36%。目前大洋生物轻质碳酸钾生产能力已经接近饱和，计划扩建 2.50 万吨产能，届时公司产能将达到 8.30 万吨，居国内第一。2018 年国内碳酸钾主要生产企业产能、产量、开工率及 2023 年预测情况如下表所示：

　　3、市场供求状况及变动原因

　　2005 年之前，碳酸钾主要应用在显像管，但随着 LCD 的快速发展，显像管逐渐减少，直到后面消失，2010 年以来，随着碳酸钾在陶瓷、食品、医药及制备无机钾盐方面应用领域的增加，全球需求开始持续增长。

　　与碳酸钾类似，全球碳酸氢钾消费也主要集中在亚洲、西欧和北美地区。2018年，全球碳酸氢钾消费量 2.85 万吨，其中亚洲消费 1.17 万吨，占全球消费量的41.14%，预计 2023 年消费量将提高到 1.82 万吨，占全球消费量的 44.54%。

　　2010 年以来，国内碳酸钾进口量逐步缩减，而出口量则出现大幅增长;2010~2018 年间，中国碳酸钾表观消费量保持持续稳定的增长，其中 2012 年之前，国内重质碳酸钾消费量年均增速高于轻质碳酸钾。预计 2018~2023 年间，我国碳酸钾年均增速将达到 4.31%。

　　财务状况

　　2020 年 1-6 月，公司营业收入为32249.11 万元，净利润为5168.04万元，扣除非经常性损益后归属母公司股东的净利润为4972.51万元。

　　公司预计 2020 年1-9月份实现的营业收入为48836.96 万元，同比增长7.71%;归属于母公司股东的净利润为 7801.48万元，同比增长38.62%;扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为7531.27万元，同比增长42.45%。

　　结论

　　目前公司主要产品包括碳酸钾、碳酸氢钾、盐酸氨丙啉、2-氯-6-氟苯甲醛等，是国内轻质碳酸钾、碳酸氢钾行业的龙头企业，在业内拥有较高的知名度。

　　根据财务数据显示，公司现金流一般，盈利能力一般。

　　但公司成长性较佳，资产负债率逐年降低，总体偿债能力良好，且公司估值偏低，建议申购。