石油化工行业和证券行业最新市场研究（4月11日）

攻克三千点的时机正在成熟传媒行业最新市场研究（6月30日）银行行业最新市场研究（6月30日）：股市股票行业统计一览(2020.06.29)：龙蟠科技603906黑马深度报告：国六标准落地，车用尿素确定放量：上机数控603185黑马“后浪”~光伏单晶硅新势力！切片机将迎迭代

　　石油化工：油价继续走高

　　本周观点：

　　4月6日国内已上调油价，汽、柴油最高限价分别上调500、400元/吨，目前三地原油22日移动平均112.89美元/桶，本次调价两天上涨0.26%。

　　政策层面：山西《焦化行业兼并重组指导意见》将于近期正式出台，整合将有利于江西乃至全国焦炭行业健康发展，而行业整合下一步动向或是“焦化并举、以化为主”，解决产品单一的问题。

　　产品原料层面：涨幅较大的包括受地震影响的甲乙酮、受泰国南部洪水影响的天胶、2011全球货紧的钛白粉以及国际日益重视的稀缺磷资源等。

　　我们建议关注公司：齐翔腾达、江山化工、中国石化、广东榕泰、金发科技、兴发集团。

　　行业动态及相关评述：

　　油价继续走高：利比亚的持续战事、日本又一次的大地震、美国超预期的3月就业人数使得本周油价震荡上行。4月6日国内已上调油价，汽、柴油最高限价分别上调500、400元/吨，折合每升0.36、0.33元。针对国际高油价与国内的高物价，发改委目前表示，国家对国际油价的进一步上涨已经制定了预案，不会任由国际油价上涨带动国内物价连创新高，正在研究建立政府、企业、消费者合理分担机制，我们预计年中可能推出新的政策。

　　政策层面，山西《焦化行业兼并重组指导意见》将于近期正式出台：在之前出台的讨论稿中，其制定的目标为到2011年底前，将目前227户焦化企业整合减至150户左右，到2015年保留至60户左右，“十二五”期间将不再批准单纯扩大产能的焦化项目。据统计，2010年山西省焦炭产量为8,476.3万吨，占全国的21.87%，出口占比更高达88.03%，山西焦炭产业布局极为分散且亏损较严重，每产1吨焦炭就亏100元左右。在油价走高带动焦炭原料煤炭价格的背景下，整合将有利于江西乃至全国焦炭行业健康发展，而行业整合下一步动向或是“焦化并举、以化为主”，解决产品单一的问题。

　　橡胶期货大涨，全球磷供应偏紧：泰国南部洪水的影响还在加剧，泰国防灾减灾厅报道，泰国南部10个省份的洪灾已经导致约50,000rai(19,641亩)橡胶种植园受损，至少50,000吨橡胶船货推迟。泰国南部14个省份橡胶产量占据全国产量的80%，或继续受持续的降雨影响。加上印尼地震，本周TOCOM橡胶期货创下5个月来最大周涨幅，沪胶则上涨2.53%至38,450元/吨。我们认为基本面与大宗原料走势仍将支撑高位胶价。

　　近期中、美、德等5个化学会联合发出警告，全球磷肥产量已达到峰值，将在本世纪的后期逐步下降，这将引起磷肥的短缺和价格上涨，并将进一步危及全球的粮食产量。主要原因在于用于生产肥料的磷酸盐矿石可能在未来30-100年内枯竭，且人类还没有找到可以代替磷的自然资源。进入四月，国内黄磷、磷酸等价格有下降趋势，而国际磷铵贸易则处于活跃期，印度最新磷酸与P2O5的CFR合同价分别较之前上涨18.07%至980美元/吨与1,607美元/吨，国内企业正和发出二铵招标的印度、伊朗等国商谈出口订单。

　　值得关注的产品价格变化有：国内大部分DMF厂家报价有300元/吨左右的上调，华东主流报价6,900 /吨，目前出货平稳;锐钛型钛白粉涨价3.24%至19,100元/吨。另有传言日本丸善(17万吨/年)甲乙酮装置可能停车一年，引发国内甲乙酮继续涨价，本周涨幅9.14%至20,300元/吨，较上月已累计上涨67.77%。同受地震影响的还有亚洲VCM价格，3月至今由950美元/吨上升至1,050美元/吨，我们认为在油价高企下将进一步推高乙烯法乃至电石法PVC价格。

　　证券行业：新业务推出将扭转市场对行业的预期

　　国务院法制办公室网站挂出了保监会法规部起草的《保险公司委托金融机构代理保险业务监管规定(征求意见稿)》，将除了银行之外的证券公司等非保险类金融机构纳入可代理保险业务的范围。这意味着除了银保、专业保险中介公司外，证券公司、信托公司、金融租赁公司等这些金融机构亦可卖保险。

　　研究结论：

　　代理保险业务拓宽证券公司收入渠道：证券公司目前主要从事股票代理买卖、基金和部分理财产品的代理销售等业务，代理保险业务的开闸放行将进一步增加证券公司从事的代理业务，有利于证券公司由单纯的证券经纪商向类似“金融超市”、“全方位金融服务提供商”模式的转变。简而言之，代理保险业务的开展将进一步拓宽证券公司的收入渠道。

　　短期对利润利好程度十分有限：从客户角度来看，在证券公司购买保险产品仍是全新事物，尚需时间去理解。而从证券公司角度来看，建立系统、培训人员以及制定符合自身优势的代理模式可能也需要时间。此外，相比几家国有银行动辄上万家网点，证券公司网点数合计仅有4000 余家。短期内证券公司可能只能将重点放在某些标准化保险产品代理销售上。因此该业务短期内对证券公司的利润影响将十分有限。当然，通过网点和经纪人深度营销以及网上系统整合，该业务在未来可能会对某些经纪业务有优势、地处沿海发达地区的证券公司有一定的业绩贡献。

　　新业务的不断推出将扭转市场对证券股的预期：今年以来关于证券公司新业务报道不断，目前为止已包括“新三板”、备兑权证、国际板、债券期货、做市商、保险代理等。此外，融资融券业务标的券扩大及转融通的开展也可看作是对证券公司已有创新业务的补充。从这个意义上来讲，除传统业务以外，证券公司未来能从事的新业务还有很多。不同业务对证券公司收入影响可能有大有小，但总体来看，创新业务带来的收入贡献或许将极大的抵消经纪业务长期下滑对证券公司的影响。而从公司层面看，能顺应变革，积极迈向业务蓝海的证券公司将很可能是未来的转型成功者。

　　近两日上市券商将陆续公布3月经营数据，由于当月股基累计成交额较2月明显回升，上市券商3月净利润环比有望继续实现较快反弹。我们维持前期观点，在经纪业务环比企稳，创新业务未来不断发力的背景下，证券业向上空间已被打开。在2011年股基成交额2700亿元，沪深300指数上涨5%的假设下，上市券商净利润有望增长17%左右，对应重点券商2011年的动态PE为22X，PB为2.5X。我们维持行业“看好”的评级，调整组合为华泰证券(买入)、海通证券(买入)以及东北证券(买入)，并关注中信证券(未评级).