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出品｜大摩财经

备受重视的网信证券破产重整总算落锤。

2月10日，老牌证券信息服务商指南针（300803.SZ）公告称，网信证券破产重整二债会上，办理人终究选定指南针为重整出资人，后续办理人将推动出资协议签署和重整方案草案拟定等相关作业。

不过，指南针一起表明，公司需求与网信证券债权人就破产重整方案到达共同并经法院裁决同意，该事项仍具有不确定性。

指南针发表拿下网信证券重整出资人资历后，2月11日开盘高涨7.3%后敏捷回落，终究收跌8.43%，全天振幅超越15%，最新市值173亿元。

备受重视的券商重整

2019年9月，前“前锋系”掌舵人张振新因病离世，其死后的巨额财产也逐步被处理。在此之前现已暴雷的网信证券正是“前锋系”金融地图的重要一块。

网信证券建立于1995年，由沈阳诚浩证券更名而来。建立后很长一段时刻内，网信证券只要生意、自营、出资咨询和基金出售四块车牌。2014年“前锋系”实控的联合创业集团成为大股东后，网信证券规划和运营范围才扩展起来，不到三年的时刻就拿下了承销、保荐、代销金融产品、署理证券质押等十多类事务答应。2019年2月，网信证券被曝因委外资金债券违约导致财物被冻住。

2018年之后网信证券继续亏本，财务状况不断恶化。到2020年底，网信证券总财物7.03亿元，而总负债高达42.79亿元，净财物-35.76亿元。在证监会的分类评级中，网信证券自2019年起现已接连三年被评为D级，全职业垫底。2021年上半年，网信证券完结营收2346万元，净亏本2648万元，均在职业排名倒数。

2021年7月，网信证券因严峻资不抵债被请求破产重整，由沈阳中院裁决受理。当年8月，网信证券开端揭露招募破产重整出资人。依据重整办理人的要求，网信证券意向重整出资人需求至少供给10亿元的偿债资金。

现在，网信证券已取得证券生意、证券自营、证券出资咨询、证券出资基金出售、证券财物办理、证券承销等相关事务资历。但由于深陷债款危机被危险监控，网信证券多项事务停摆，仅生意事务正常运作。网信证券经破产重整后，如契合《证券法》等规则，将康复正常运营。

尽管网信证券成绩欠安，可是稀缺的证券车牌仍是招引了很多竞争者入局。上一年9月，指南针、瑞达期货、好买财富、麟龙股份纷繁报名参加网信证券破产重整出资人的招募和遴选。

其间，好买财富有腾讯布景，到上一年三季末，腾讯持有好买财富25.69%股份，是最大的单一股东。麟龙股份则与沈阳当地国资协作，方案以联合体方式参加网信证券破产重整，该联合体包含麟龙股份、财咨道以及沈阳市浑南区国有财物运营有限责任公司。

值得一提的是，曾被视为最有或许重整网信证券的瑞达期货，却在对其尽调后自动退出。2021年12月底，瑞达期货发布公告称，经过尽职查询，停止参加网信证券破产重整出资人的揭露招募和遴选。

瑞达期货曾表明，参加网信证券破产重整是期望整合证券公司与期货公司的事务资源，完结1+1＞2的协同效应，满意不同类别客户的多元化需求。

瑞达期货在揭盅前自动离场，显然是尽调的成果不尽善尽美。那么指南针为何仍要斥资10亿元接下网信证券呢？

下一个东方财富？

指南针品牌建立于1997年，并于2001年建立北京指南针科技，也便是后来的上市主体指南针。指南针是国内最早的证券剖析软件开发商和证券信息服务商之一，2007年曾挂牌新三板，2019年在深交所创业板上市。

上市以来，指南针尽管坚持了营收规划的稳定增加，但盈余增速曾在2019年、2020年两度下滑。2021年，指南针完结营收9.32亿，同比增加34.63%，同期归母净利到达1.76亿，同比增97.51%，处于职业中等水平。

比照职业其他玩家，东方财富估计2021年度归母净利82亿-89亿之间，同比增加71.62%-86.27%。同花顺2021年前三季度营收到达21.85亿，归母净利9.9亿，同比别离增加31.29%和28.31%。大智慧2021年前三季度营收5.43亿，同比增加19.73%，归母净利却呈现腰斩，只要6605万。

指南针拿下网信证券的本钱并不低。到2021年底，指南针持有货币资金16.1亿，其间15.94亿都为银行存款。这意味着，指南针将至少要掏出兜里的六成现金投入网信证券的重整之中。指南针此前现已表明，为参加网信证券重整出资人遴选，2021年度不分红、不转增股本。

指南针拿下网信证券的券商车牌，业界遍及预期其想要仿制东方财富的互联网券商展开途径。2016年3月，东方财富经过收买区域性小型券商同信证券拿到券商车牌，成为国内首家具有券商车牌的互联网企业。借助于券商车牌和旗下天天基金，东方财富证券逐步跻身头部互联网券商，2021年度估计年度归母净利将在80亿元以上。

指南针首要事务是金融信息服务，营收占比常年在九成左右。2021年度，指南针的公司金融信息服务营收8.59亿元，占营收比重92.08%。事务线单一无疑是指南针营收规划难以快速提高的原因之一。完结网信证券重整后，指南针估计能够翻开第二增加曲线，进行一站式归纳金融服务。

不过，拿下券商车牌只是代表指南针取得证券生意的入场券。现在，证券职业处于集中化趋势中，头部券商的优势越来越显着。网信证券营收和财物规划都处于职业末流，后续关于网信证券重整、指南针展开相关事务能否得到好预期都有必定的不确定性。

指南针想要全面仿制东方财富的途径也有必定的难度。指南针在年报中表明，公司更偏重证券剖析软件产品设计，客户集体更有针对性，但相对较小。相比之下，东方财富和同花顺的证券、期货市场信息服务的事务较为全面，软件功用趋于渠道化，由此，客户集体也更为巨大。