新股中科软732927申购价值分析

　　主营业务

　　中科软公司是从事计算机软件研发、应用、服务的大型专业化高新技术企业，公司业务以行业应用软件开发为核心，业务涵盖应用软件、支撑软件、系统集成等应用层次，可为客户提供大型行业应用解决方案。经过多年的发展，公司现已将行业应用软件产品和解决方案应用扩展至众多行业领域，并已在保险信息化以及公共卫生信息化行业细分应用领域形成领先优势，在政务信息化行业应用领域具有丰富经验。

　　前十大客户：报告期内，2016 年-2019 年 6 月公司同一控制下前十大客户保持稳定，同一控制下中国人民保险集团股份有限公司、中国人寿保险(集团)公司、泰康保险集团股份有限公司、中国保险保障基金有限责任公司、新华人寿保险股份有限公司和中国光大集团股份公司等 6 家客户在 2016 年-2019 年 6 月均为公司的前十大客户，与公司保持长期、稳定的合作关系。

　　行业信息

　　近年来，在中国经济保持中高速增长的背景下，软件和信息技术服务业发展速度较快，产业规模持续扩大。根据工信部统计数据，2018 年，我国软件和信息技术服务业收入总规模达到63,061 亿元，同比增长14.2%，全行业实现利润总额8,079 亿元，同比增长9.7%，行业规模以上企业3.78 万家。

　　2018 年全行业实现信息技术服务收入34,756 亿元，比上年增长17.6 %，增速高出全行业平均水平3.4 个百分点，占全行业收入比重为55.1%。其中，云计算相关的运营服务(包括在线软件运营服务、平台运营服务、基础设施运营服务等在内的信息技术服务)收入10,419 亿元，同比增长21.4%。软件产品平稳增长，2018 年全行业实现软件产品收入19,353 亿元，比上年增长12.1%，占全行业收入比重为30.7%。嵌入式系统软件已成为产品和装备数字化改造、各领域智能化增值的关键性带动技术，全年实现收入8,952 亿元，比上年增长6.8%。

　　根据工信部 2016 年编制的《软件和信息技术服务业发展规划(2016-2020年)》，“十三五”期间，我国软件和信息技术服务业将以加快构建具有国际竞争优势的产业生态体系为主要任务。预计到2020 年，软件和信息技术服务业业务收入突破8 万亿元，“十三五”期间年均增长13%以上，占信息产业比重超过30%;软件出口超过680 亿美元，软件从业人员达到900 万人;软件和信息技术服务收入百亿级企业达20 家以上，产生5 到8 家收入千亿级企业;产业收入超千亿元的城市达20 个以上。可见我国软件行业发展前景可观，未来我国软件行业整体上仍处于较高速成长期。

　　作为资深的行业应用软件及解决方案提供商，公司具备丰富的开发应用经验，具备较强的竞争能力。公司在2018 中国软件和信息技术服务综合竞争力百强企业排名47 位，在工信部公布的2018 年(第17 届)中国软件业务收入前百家企业排名45 位，同时公司入选2018 中国金融科技竞争力100 强榜单。同时公司行业相关的管理体系建设较为完善，拥有多项重要的行业经营资质，为公司业

　　务发展提供良好的支撑。

　　保险领域的软件信息服务为公司最优资产，公司拥有多项自主研发的核心产品，保险核心业务系统在国内保险行业信息化建设中居于领先地位。2014 年-2017 年中科软公司在国内保险行业IT 解决方案市场中市场份额连续排名第一(数据来源：IDC)。2005 年-2015年，中科软公司在中国保险业核心业务系统解决方案提供商或IT 服务商相关竞争力(市场竞争力、技术竞争力、服务竞争力、渠道竞争力和发展潜力)评估中连续十一年居第一位，2017 年中科软公司在保险领域IT 解决方案市场中发展能力、市场地位居首位。

　　财务状况

　　业绩情况：2014年-2018年底，公司的营业总收入分别为308,515.55万元、358,324.10万元、390,830.83万元、430,756.02万元、485,041.13万元，2014-2018年的年均复合增长率为7.86%，归母净利润分别为14,841.67万元、16,794.47万元、19,723.81万元、23,491.47万元、32,053.63万元，2014-2018年的年均复合增长率为17.54%。

　　结论

　　中科院软件研究所旗下的一家应用软件与综合解决方案提供商，受益于股东背景，公司前期横扫了保险、政府机构等壁垒极高的软件细分市场，有很高的护城河，不过业绩增速不快，应收款较高。建议适当关注。