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冀东水泥：需求启动复产情况(银河科技股票)良好

wx 2021-11-25 00:10:16 6

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2017年Q1公司完成营收入17.79亿元,同比增加22.13%;归属净利润-3.69亿元,同比减亏(2016Q1为-8.05亿元);对应每股收益-0.27元。限产严格致销量有所下滑,盈余改进一季度大幅减亏:史上最严的冬天错峰、环保限产履行作用杰出,京、津、冀1-3月水泥产值别离同比下降

2017年Q1公司完成营收入17.79亿元,同比增加22.13%;归属净利润-3.69亿元,同比减亏(2016Q1为-8.05亿元);对应每股收益-0.27元。

限产严格致销量有所下滑,盈余改进一季度大幅减亏:史上最严的冬天错峰、环保限产履行作用杰出,京、津、冀1-3月水泥产值别离同比下降28.8%、7.3%、18.4%,咱们测算公司一季度销量受此影响同比下滑约20%,但量贬价升,盈余同比大幅改进,是近五年来同期最好水平(历史上Q1根本都是亏本,冷季没有量),公司Q1吨收入约238元,同比+83元,吨本钱约187元,同比+30元,主要是煤炭等原材料价格上涨;吨毛利约51元,同比+54元,盈余改进显着;吨三费约110元,同比+24元,主要是量的下滑导致固定费用摊销加大。

需求发动复产状况杰出,价格高位继续提涨:北方区域3月中下旬错峰完毕,需求发动康复敏捷,企业库位较低,复产状况杰出,涨价预期较高;中心区域京津冀3月以来水泥市场价格继续推涨,涨价约40元/吨,当时区域水泥均价约418元/吨,较2016年同期上涨180元吨,涨幅约74%。4月初河北石家庄、唐山以及北京等地水泥企业发布价格大幅上调50元/吨,后续涨价逐渐到位,价格仍有提高空间。

京津冀供需趋势中线向好,龙头成绩弹性大:京津冀水泥根本面迎来中线拐点:需求具有中线空间,雄安新区建立,京津冀协同开展加快落地,未来需求有支撑;错峰、环保趋严带来供应进一步缩短,未来产能去化空间大;格式方面在金隅冀东整合后,其京津冀熟料产能占比挨近60%,区域集中度最高。此外经过和金隅整合,公司运营功率有望提高,下降本钱费用,公司作为京津冀龙头,未来高成绩弹性有望进一步闪现。

出资主张:保持“买入”评级:京津冀供需趋势继续向好,且公司自身内部也将迎来改进,经过整合将提高运营功率,下降本钱费用,成绩弹性大,估计二季度开端将充沛闪现(一季度由于是冷季,错峰停产没有量)。咱们估计公司2017-2019年EPS别离为1.22、1.68、1.86元,给予“买入”评级。

危险提示:需求不及预期、价格大幅下降、企业整合不及预期。（广发证券）