股本结构(股权结构案例分析)

(本文由大众号越声财富(YSLC168888)收拾股本结构，仅供参考股本结构，不构成操作主张。如自行操作股本结构，留意仓位操控和危险自傲。)

咱们出资上市公司，而上市公司为咱们带来出资报答，这是不移至理的工作。但无法许多上市公司并不能为咱们供给让人满足的分红，有些是由于成绩欠安底子没有分红的才能，有些则是为了更好的开展将可分配利润作为留存收益。已然不能得到上市公司的现金分红，那么能否经过股票差价完成更可观的收益呢?这应该是大多数出资者更为关怀的问题。除了现金分红外，上市公司还会采纳“送红股”或“转增送配”的方法进行股票分红，而大份额的股票分红则往往会带来股票的炒作。

综观这几年的A股商场，基本上每年都有高送配的股票得到猛炒股本结构：2007年天威保变(600550)大涨，2008年紫鑫药业(002118)大涨，2009年中兵光电(600435，现更名为北方导航)大涨，2010年东方园林(002310)大涨，2011年安纳达(002316)大涨，2012年川润股份(002272)大涨……当然，这好像仅仅一个简略的计算，其间也有一些进行了送配的股票走势不是很好，但从长时刻的许多实例计算来看，说高送配体裁股票是黑马会集营一点也不为过。

那么，终究什么是高送配?上市公司为什么要进行高送配呢?

首要答复第一个问题，什么是高送配。前文说到了上市公司的现金分红问题，但并不是一切上市公司都会挑选现金分红，更多的上市公司挑选了另一种分配方法，那便是股票分红。现金分红很简单了解，上市公司将发明的可分配利润依照董事会提出的分配计划经股东大会经过之后，直接以现金方法分配给出资者。而股票分红则不拿呈现金，而是经过送红股或许将本钱公积进行转增股本，添加出资者所持股份数量来分红。但实践上股票分红仅仅将留存收益转换到出资者账户中，并不添加上市公司的财物，因此也不改动出资者持股份额，而仅仅进行会计科目的调整。

例如，上市公司A的股价为20元，分配计划为“10送5转5”，假如你在股权登记日时持有上市公司1000股，经过分配之后，你的持股数量会变成2000股即(“10送5”，1000股可送500股，“转增5”，1000股可转增500股，共新取得1000股)，但送股之后上市公司净财物不变，因此股票商场价格将调整为10元，本来你持有的1000股市值为20000元，经过送配后你的股票市值仍然是20000元。这种经过将未分配利润用来送红股及将本钱公积金转增股本的分配计划就被称为送配，而送股或转增股份额在“10送(转)5”以上的就被称为高送配。

清楚了什么是上市公司的高送配，咱们接着来看第二个问题，为什么上市公司要进行高送配。

笔者以为，首要是根据四个方面的考虑股本结构：

一是将部分收益转为再出资，以期给出资者发明更多的留存收益。只需你没有卖出，你就具有留存收益的权力。尽管笔者更垂青上市公司的现金分红才能，但适度的留存关于上市公司及出资者来说也是相对较好的挑选，因此在的确存在实践需求及出资者认可的状况下，许多上市公司都挑选了不进行现金分红或许保存施行现金分红而进行股票分红。

二是在发布计划时及时介入，做好波段操作。上市公司刚刚发布高送配计划时往往会得到出资者的追捧，此刻能够积极参加。许多出资者往往先是张望，股价接连大涨后才坚定决心追进去，成果一追一个套。炒作高送配，宜早不宜迟，发布之时可参加，上涨往后莫激动。比方2007年大唐发电发布高送配预案之后，股价一路上涨了三倍，在第一时刻介入显然能获利不少。

三是留意登记日的负收益。从前史走势来看，高送配股票在股权登记日时大多会呈现跌落走势，这一一致也使得出资者挑选在此刻点抛出，然后加剧了这一效应。因此主张咱们假如纯粹是奔着送配的概念杀进去的，无妨在股权登记日前几天离场，落袋为安，避免夜长梦多。如东方园林(002310)在2010年8月26日“10转10”除权后跌幅达45.05%，追进去的股民之后长时刻被套。

四是除权时刻短上涨后不追高。在大盘行情好的时分，特别是碰上大牛市，高送配的股票除权后会呈现填权的走势，即再次涨回送股之前的价格。但在大行情欠好或许上市公司自身成绩并不是很过硬的状况下，高送配往往是主力或许高管套现的机遇。部分股票除权后呈现短期大涨，此刻不要追高，有些股票拉上去后会用一两年的时刻渐渐阴跌出货。

五是过度爆炒后要当心。许多高送配的股票在除权之前被过度爆炒，乃至股价直接涨至翻倍，这些股票现已过度透支了未来的成绩以及高送配的体裁，除权之后主力只要出货一条路可走，股价或许会迎来较大的跌落，千万不行贪婪。例如，2010年4月19日神州泰岳(300002)“10送15”除权后接连走低。

六是成绩欠安还送股时要留意。有些股票，股价不高，但由于从前累计的未分配利润及每股公积金较高，上市公司此刻仍然挑选送股。这类股票只能短炒，由于公司很或许现已开端走下坡路，高送配只不过是最终的张狂罢了。例如2008年“10送10”的保定天鹅(000687，现已更名为恒天天鹅)。

说完高送配的股本改变，咱们再来看看操控人改变带来的股权改变。上市公司往往隶归于集团公司，A股商场的上市公司有适当一部分由各地国有财物监督办理委员会(国资委)控股，部分为大型国企控股，几大银行则由充任“主权基金”的汇金公司控股，其他的有些是穿插持股，有些为个人控股。股权的改变，有时分能够带来许多黑马股的时机，首要会集在财物重组、财物注入之中。

咱们顺着“操控权”这一主线去寻觅，就会发现许多上市公司其实同属一个操控人。这样的上市公司往往具有财物整合的潜力，出资者无妨要点重视。例如归于一汽系的一汽夏利(000927)、一汽富维(600742)、一汽轿车(000800)等股票，具有整合的或许;再比方，中航系中航精机(002013)、中航光电(002179)、中航重机(600765)、贵航股份(600523)等股票，也具有财物注入的或许。这就叫作“背靠大树好乘凉”。正是由于有实力微弱的操控人，这些股票在二级商场上简单给出资者带来幻想空间，当上市公司遇到困难时不光不会引起出资者的忧虑，反而还会引发出资者对操控人“出手相救”的预期。当商场风闻四起，股价就会动摇频频，而动摇便是波段操作的条件。经过上市公司年报，咱们就能够清楚地知道公司实践操控人是谁，例如从图3-21咱们就能知晓我国国贸(600007)的实践操控人是香格里拉(亚洲)有限公司。

接着来看关于办理层持股的问题。办理层持股与上市公司办理结构有很大联系，假如上市公司办理层许多持股，一方面经过自身持股给出资者传达了办理层自身对上市公司的决心，而经过杰出的办理和运营，上市公司成绩与股价的上升自身也能给办理层带来财富的增加;另一方面，办理层持股便将其利益与公司开展绑缚在一起，也有利于公司的长时刻稳定开展。因此，关于上市公司办理层大幅增持的公司，假如股价正处于低迷期，咱们无妨跟着办理层的脚步进场。一起，关于办理层会集大幅减持的股票也要警觉。连上市公司自己人都不看好，那么出资者怎么看好?经过东方财富网的“高管持股”栏目，咱们能够看到上市公司高管增持及减持排行及最新的增减持股票状况，如图3-22所示。

图3-22 到2013年3月12日上市公司高管净增持排行榜(前10名)

然后，再给咱们解说一下关于股权鼓励的内容。股权鼓励即上市公司将股票股份作为对运营办理层人员的鼓励方法所给予的一种经济权力。股权鼓励的方法多种多样，一般有9种形式：成绩股票、股票期权、虚拟股票、股票增值权、限制性股票、延期付出、运营者持股、办理层收买、账面价值增值权。在这里咱们首要讨论股票期权方法，这种方法是赋予公司办理层及职工的一项权力，当既定的成绩方针完成后，办理层人员能够以股权鼓励施行时协定好的价格买入必定数量的股票。总的来说，股权鼓励是上市公司将股票作为标的，对办理层及职工进行的一种鼓励。

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