推荐：人社部政策利好A股 证监会关注养老金入市

　　人社部部长尹蔚民：养老保险基金只能买国债、存银行，因此收益率低于CPI。养老保险基金投资运营已形成基本方案，有望下半年报请国务院。养老保险基金将把部分资金投资到股市。养老保险基金不会一投资就全部进入股市，“不会把所有鸡蛋放到一个篮子里”，将把安全性放在首位。养老保险基金投资将在市场化、多元化原则下选择一些项目进行投资。

　　洪榕：一旦养老金开始入市 全面牛市将不请自来

　　知名理财专家洪榕在其微博上表示，一旦养老金开始入市，全面牛市将不请自来。

　　洪榕称，中国股市全面走牛指的是主板也有波澜壮阔的大行情，他指出，转型固然是未来中国经济发展的方向，但毋庸置疑，传统经济在很长的一段时间内还将扮演中国经济非常重要的角色。

　　“人们对传统产业的牛市的期待合情合理。然而面对国九条构建多层次资本市场、扩大直接融资比例的要求，无疑长胖还是中国股市的第一任务。这其实就是很多人非常看淡中国股市的根本原因，因为供过于求，价格下跌是最基本的经济学常识，再多的利好在它面前都显得非常没有说服力。”洪榕说。

　　洪榕认为，要有全面的牛市必须解决供过于求的问题，但供给无法减少，那就只能寄希望于增加需求了。“然而买方在哪呢?06-07年的大牛市有公募基金，我们现在有什么?有私募基金，发展太慢，也杯水车薪，有养老金，对的，体量够大。养老金是中国股市全面走牛的最后希望。”

　　洪榕称，过去自己一直呼吁养老金入市，但其实没有理解养老金入市的真谛。“前几天在中金所和央视财经的一个论坛上，芝加哥交易所董事总经理郑总一席话点醒了梦中人，他说美国股市在上世纪80年代前其实也挺乱的，因为机构为主怎么玩政府也懒得管，后来401K入市，这可是美国民众的养老钱，政府开始盯得特别紧，这其实提升了投资者对股市的信心，加上401K资金的巨量入市，开启了美国股市10年大牛市，一直延续到现在，本周还创了历史新高，养老金的股市持仓是目前美国股市最大的。这样的话养老金也是赚得最多的，也就是说美国民众是美国股市牛市的最大受益者。”

　　洪榕表示，反观中国，现在监管开始了对股票市场暴风骤雨的严打，很可能就是为养老金入市清场，而一旦养老金入市股市在高层的眼里就会变得更重要，获得的关注和支持也会越大，这将大大增强投资者对股市走牛的信心，加上大量的养老金长线资金的进场，这样中国股市的全面走牛就有了信心和资金的保障。

　　洪榕认为，可以预测，养老金入市将会成为中国股市的标志性事件，一旦养老金开始入市，现在所有的问题都将烟消云散，投资者期待的全面牛市将不请自来。

　　“现在我们要做的就是，支持并等待养老金进入中国股市，这也是广大投资者最后的希望。”洪榕说。

　　证监会研究中心：养老金入市推动中国版401K

　　我国养老金体系改革的重点，一是要建立真正的第二支柱，推动中国版的401(k)计划;二是养老金要参与资本市场，通过投资保值增值，实现自我生长。

　　3月13日，证监会研究中心、北京证券期货研究院发表了题为《推动养老金改革与资本市场发展的良性互动》的文章，指出未来我国基本养老金缺口将达到几十万亿，国家财政将难以负担。应抓住我国经济尚处于较快增长阶段这一宝贵时间窗口，及时厘清政府、企业、个人的养老责任，建立当今世界主流的三支柱养老模式。

　　文章指出，在三大支柱养老模式中，第一支柱为公共养老金，提供参保者最基本生活保障。第二支柱为职业养老金，由国家提供一定的税收优惠，激励每个人在工作阶段不断积累，企业匹配一定比例的资金，同时这些资金通过参与投资保值增值，分享经济发展成果，并实现自我累积，成为养老金体系的核心支柱，以确保社会的养老安全。历史数据表明，发达和发展中国家的第二支柱养老金长期回报率都在年均6%以上，我国全国社会保障基金过去十年平均实现了8%以上的年回报率。第三支柱是个人自愿参加的养老金计划。

　　目前，现行的“统筹加个人”的基本养老金结余规模为2.4万亿人民币，基本上属于第一支柱的范畴，也基本上不参与投资。作为第二支柱的企业年金规模为0.48万亿人民币，两者的比例为83%：17%。而第三支柱至今几乎为空白。

　　纵观各国养老金制度的变迁，建立三支柱的养老金模式并分别按照不同的模式进行投资是现代经济社会发展到一定阶段的必然选择。

　　加快养老体系改革、促使养老体系健康可持续发展不仅对于实现全社会养老安全、促进社会和谐和公平正义至关重要，对于推动资本市场稳定运行、促进创新创业型企业发展、加快产业升级也影响深远。

　　文章提出，我国养老金体系改革的重点，一是要建立真正的第二支柱，推动中国版的401(k)计划;二是养老金要参与资本市场，通过投资保值增值，实现自我生长。

　　首先，可以考虑通过划拨国有股权、国家财政支持等渠道，补充个人账户的资金缺口;其次，将个人账户划转至第二支柱，并按照第二支柱的模式进行投资管理，和企业年金共同构成实质性第二支柱，进行专业化、多元化投资，实现保值增值和自我积累;再次，随着第二支柱不断积累和规模扩大，在保持总的待遇不变的前提下，可进一步考虑降低社会统筹部分的缴费比例，减轻企业负担，激发经济社会活力。

　　“中国版401k”亮相 万亿养老市场值得期待

　　为促进国内多层次养老保险体系的发展，三部委宣布自2014年1月1日起，实施企业年金、职业年金个人所得税递延纳税优惠政策。业内人士预计，这项政策将推动企业积极建立企业年金以及个人积极参缴，从而在未来对行业带来增量。乐观估计，未来3年，每年受托资产和投资管理资产的规模上升速度将在30%以上，2015年企业年金累积规模将达到或接近1万亿。

　　一路财富研究员胡广生认为：实际上，“401k”是美国税法中递延税收条款，由雇主发起的养老计划都依照该条款进行，因此将雇主发起的养老金简称“401k计划”。401k允许雇员将一定比例的工资存入独立账户，允许支出在税前扣除。根据平安证券研究所的统计，截至2013年二季度，美国401(k)下累积的总资产为3.79万亿美元，而该数据在1994年仅为6750亿美元。2012年，在401k计划下美国的养老金资产在2012年美国GDP中占比为22.4%。

　　打破税收瓶颈只是企业年金政策的一部分，预计后续还会有政策出台。企业年金面向企业在职职工，但是对于个人而言，如果没有企业做载体或者所在企业没有建立企业年金的意愿，就被排除在税收优惠政策之外，这显然是不公平的事情。

　　而该类养老方式在中国则发展缓慢。截至2013年6月，全国有5.94万企业建立企业年金，参加职工人数1957.3万，企业年金积累基金规模5366.65亿元，基金总规模仅为我国2012年GDP的0.1%。

　　根据新规定，由于在企业年金的缴费期间免征个人所得税，从而在缴费期间账户积累速度加快，让利于民。而税收优惠政策直接带来的是企业建立企业年金积极性的增加和个人参缴积极性的增加，从而在未来对行业带来增量。

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