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信贷证券(信达证券股份有限公司)

wx 2022-03-30 04:00:55 6

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文丨明明债券研究团队

从三季度金融统计数据新闻发布会的表述来看信贷证券，GMLF预期落空，碳减排支持工具大概率是绿色再贷款。我国绿色信贷发展已久，近年来受到越来越多的关注，在碳达峰碳中和的目标下，目前还存在着很大的绿色资金缺口。如果四季度绿色再贷款工具落地，将极大促进绿色信贷的增长，有效拉动社融同比增速提升。

政策坚定支持绿色信贷发展，规模快速增长，投放趋于多元。从2007年开始，我国始终关注绿色信贷的发展，不断完善有关于绿色信贷的监管指导框架。经过多年的探索，我国关于绿色信贷已经初步形成了包括顶层设计、统计制度、考核评价体和激励机制的政策框架。金融机构绿色贷款规模快速增长，考核压力下保持高增势头，截至2021年二季度末，本外币绿色贷款余额为13.92万亿元，同比增长26.5％信贷证券；惠及的行业逐渐多元化，但最核心的依然是基础设施绿色升级，其次是清洁能源产业。

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低碳转型带来万亿级融资需求。2020年9月，中国首次在联合国大会上表示“二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，争取在2060年前实现碳中和”，此后央行对绿色贷款的重视程度进一步提升。而中国要实现碳达峰碳中和的“30.60”目标，时间紧迫、任务艰巨，各行各业都存在改进空间，目前还存在着很大的资金缺口。对于实现碳达峰碳中和的资金需求，各方面有不少测算，但规模级别都是百万亿人民币。

绿色再贷款或将落地。①三季度金融统计数据新闻发布会对于碳减排支持工具的表述是信贷证券：“为保证直达性，采取先贷后借的直达机制”。从先贷后借的特征来看，碳减排支持工具几乎可以确定是绿色再贷款。②二季度货币政策执行报告中对碳减排支持工具的要求是可操作，可计算，可验证。③“30·60”碳达峰、碳中和作为长期工作，碳减排支持工具也会是长期化的结构性工具。

后市展望：关于碳减排支持工具的表述强调“直达性”，从先贷后借的特征来看，这一工具几乎可以确定是绿色再贷款。考虑到当前实际上绿色金融的资金需求量较大，因此我们预测，假定四季度提供绿色再贷款1万亿额度，预计年内可以拉动信贷同比增速增加0.3pct，拉动社融同比增加0.2pct，而到明年一季度再贷款额度投放完毕，可以拉动社融同比抬高0.4pct。绿色产业的发展也将刺激其相关产业的生产融资需求，有望带动其他相关领域的信贷投放随之增加，最终实际效果料将超过再贷款本身额度，有效提振信贷。

本文源自金融界网

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