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威星智(600169资金流向)能：持续强化销售及服务络建设非关联交易增长显著提升

wx 2021-11-11 18:29:12 6

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NB-IoT物联燃气表和电子式燃气表增加敏捷，归纳毛利率略有上升。新一代NB-IoT 物联燃气表在全国商场广泛推行，物联办理渠道不断迭代晋级，累计接入表具已达数十万台。丰厚超声波产品线，2019 年超声波产品出售状况完成翻番。才智燃气云体系为燃气公司

NB-IoT物联燃气表和电子式燃气表增加敏捷，归纳毛利率略有上升。新一代NB-IoT 物联燃气表在全国商场广泛推行，物联办理渠道不断迭代晋级，累计接入表具已达数十万台。丰厚超声波产品线，2019 年超声波产品出售状况完成翻番。才智燃气云体系为燃气公司精细化办理和增值服务开展供给了有力支撑。2019 年公司远传燃气表完成出售收入4.5 亿元，较2018 年同比增加45.03%；IC 卡智能燃气表完成出售收入4.3 亿元，较2018 年同比增加12.16%；电子式燃气表完成出售收入1.7 亿元，较2018 年同比增加116.00%。各产品毛利率略有动摇，远传燃气表毛利率32.72%，较2018 年有所上升；IC 卡智能燃气表毛利率25.81%，较2018 年有所下降；电子式燃气表毛利率39.39%，较2018 年有所上升；公司完成归纳毛利率31.04%，较2018年略有上升。

继续强化出售及服务络建造，非相关买卖增加明显进步。近年来政府方针的鼓舞、管覆盖率的进步以及乡镇化的推动，乡镇燃气商场呈增加趋势。特别是煤改气方针的推行，作为上游职业的智能燃气表商场迎来商场增加期。公司完善商场布局，产品获得了港华燃气、华润燃气、昆仑动力、新奥动力和我国燃气等首要燃气集团的认可，广泛应用于数百个城市燃气运营商，而且面临非我国燃气商场的经营收入增速明显增加。2019 年，非相关买卖带来的营收到达7.63 亿元，较2018 年同比增加46%；2018 年非相关买卖带来的营收到达5.22 亿元，较2017 年同比增加52%。2019 年我国燃气带来的经营收入占比从2018年的34%下降到29%。

盈余猜测：估计公司2020~2022 年经营收入分别为11.97、14.52、17.76亿元，归母净利润分别为0.77、0.98、1.23 亿元，对应当时股价PE 为24.69、19.54、15.57 倍，给予“增持”评级。

危险提示：体系性危险，职业投标不及预期。（东北证券）