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2月25日下午，兴业证券全球首席战略分析师、兴证世界副行政总裁张忆东在一场线上直播中，针对24日港股大跌进行解析，并共享了他关于港股的最新观念，为商场鼓劲。

张忆东以为，短期的震动不改港股牛市的大趋势，但会影响到商场风格和节奏。

2020年11月，张忆东曾在其2021年度全球战略陈述中明晰提出“港股下一年将迎来指数牛市，性价比好于A股”。站在当下时点，港股商场连续调整后，张忆东今天明晰表明，港股指数牛市的观念没有改动，估计恒生指数本年涨幅能超越20%。

就装备而言，从半年的维度来说，张忆东以为现在性价比好的是复苏相关的价值、周期性的价值，包含动力、有色、化工、金融、地产，有望“戴维斯双击”。而关于近期调整较大的生长型长时刻优质财物，他以为本年二季度后期是更好的买点。

短期的震动不改港股牛市的大趋势

2月24日，受香港进步印花税音讯的影响，港股放量大跌，成交额超越3500亿港元，创下前史成交额纪录，一起南向资金净流出近200亿港元。

对此，张忆东以为，“短期的震动不改港股牛市的大趋势，但会影响到商场风格和节奏。”

就商场风格而言，张忆东以为，通过此次调整，曩昔的一个多月商场的兴奋风格，以及“炒小炒妖炒体裁”的歪风发生改动，资金回到了具有较高性价比的优质财物的路上，而这才是赢家之道。

别的，本次工作带来了商场节奏的改动，未来商场的震动将加重。“能够说，从上一年11月到本年2月流通上涨、单边逼空的节奏底子告一段落，后边震动加大，而震动的方向我以为仍是向上走。震动的时分恰恰是检测出资者专业才能的时分，在一个全体震动上行的个股中能够继续赚到钱，这是真本事。”

关于24日港股因印花税进步而大跌，张忆东表明，商场的反应是合理的。他从三个维度来看这件事：

榜首从短期冲击而言，这个方针是超预期的，在超预期的状况下，部分出资者因为短期心情挑选了“用脚投票”。

第二从中期的维度来看，不必特别去重视短期的冲击。“拉长了时刻看都是浮云。最要害的是出资是冲着什么来的，仍是要去赚企业生长的钱。决议商场走势的底子力气，是底子面力气，资金博弈是非必须要素。只需酒香不怕巷子深，只需真的是优质公司，除非呈现系统性活动型危机，那么短期钱走了还会回来。因而，优质上市公司，以及性价比适宜的出资标的才是中心。”

第三，近期港股的调整，底子原因不在于印花税，印花税仅仅落井下石，成了“压倒骆驼的最终一根稻草”。首要，近期全球股市都在调整；其次，“港股商场前段时刻有点兴奋，兴奋之后失望主义者心情就上来了，所以近期国债收益率快速上行，从而能够看到股市以及其他危险财物在跌落，可是美联储主席鲍威尔的说话给咱们吃了定心丸。”

张忆东表明，商场在近期的动摇之后，回归到了复苏的逻辑，又回到了一个盈余驱动及性价比的逻辑。这也意味着，轻视值的那类财物，假如盈余得到改进，就会呈现“戴维斯双击”，比方动力、银行、地产等等。

关于受印花税影响比较大的量化买卖，张忆东表明，量化买卖在香港并不是特别活泼，因而现在的影响不大。

2021年港股指数牛市观念不变

上一年11月，张忆东曾在其2021年度全球战略陈述中明晰提出“港股下一年将迎来指数牛市，性价比好于A股”。站在当下时点，港股商场连续调整后，张忆东今天明晰表明，关于港股指数牛市的观念没有改动。

“无论是底子面，仍是资金面的大趋势都没有改动。底子面上，港股里边的价值股，尤其是恒生指数一半以上都是金融、地产、动力、电信等价值型公司，在复苏的逻辑下，他们将有盈余及估值的双抬升。”张忆东说道。

别的，张忆东表明：“关于阿里巴巴、腾讯等公司，无论是中短期仍是中长时刻的视点，咱们不以为有泡沫。因而即便他们的估值不能够继续显着提高，可是靠盈余必定能够助推股价上行。”

整体而言，张忆东仍然以为恒指本年的涨幅会超越20%，而关于盈余猜测，他以为恒指的盈余猜测至少是26%。关于港股，仍是要重视底子面与资金面的大趋势。因底子面、资金面以外的的要素而呈现的商场调整，恰恰是趁机买入优质财物的良机。

张忆东还表明，南向资金与北向资金的净买入都会继续。放眼全球，美国、欧洲的好财物都不廉价，比较而言，我国优质上市公司会遭到全球资金的追捧。优质公司是稀缺的，物以稀为贵。

挑选性价比适宜的财物

张忆东表明，从2001年他研讨港股以来，港股的牛市往往并不伴跟着成交量的显着扩大，更多时分是结构性的牛市，是那些最优异的公司带着指数上涨。

张忆东以为，近期，风格将从前面炒体裁、炒小票转向性价比更适宜的优质财物。

什么是“性价比适宜的财物”？不同的时刻维度对应的性价比是不一样的。

张忆东表明，以半年的维度来说，现在性价比好的是复苏相关的价值、周期性的价值，包含动力、有色、化工、金融、地产。商场对这些职业本来是过度失望的，现在盈余得到必定改进，因而是“戴维斯双击”。

从3至5年的中长时刻维度来说，应该重视长赛道、好赛道，生长型的职业及龙头公司。“可是这些生长型的龙头公司短期的性价比并不好，短期它应该是跌出来的时机。”

比方新式制造业，无论是新动力车仍是新动力工业链曩昔一年都大涨特涨。长时刻来看，这将是我国新经济的增长点。“这些工业很像2000年代的房地产，但我也曾在1月提示过，就算是2000年代的房地产，在2005年和2008年也都呈现过显着的调整。也就是说，在阅历短期的快速上涨后，职业静态估值会偏高，一但呈现风吹草动，或许底子面不达预期的话，就会呈现杀估值的状况。”而消费、互联、医药等职业有较强确实定性，可是短期估值性价比也不是特别高，这类财物与新式制造业有必定相似性。

张忆东表明，景物长宜放眼量，真实的好财物是靠盈余涨出来的，而不是靠着咱们抱团抱出来的。“优质的、性价比高的财物，其实是长牛的逻辑。所以以先进制造业为代表的职业，后边会分解，大都的公司或许会进入震动调整期。跟着资金利率上行，商场开端检测他们的估值跟盈余的匹配度，这个时分就看谁的盈余能够超预期。”

关于生长型的中心财物，张忆东仍是重申他从2016年以来的观念，即“中心财物不怕跌，跌不怕，怕不跌”。

二季度后期是长时刻优质财物更好的买点

关于近期调整的生长型板块公司，张忆东表明，他不主张出资者现在去追那些刚刚调整的公司，关于大都人而言，二季度后期买入或许会比现在更稳妥一些。

张忆东表明，关于出资者而言，现在处于高位震动的生长股，需求出资者选股才能十分精准，他以为这是十分难的工作，是小概率的事。“我主张仍是做大概率的事。大概率是什么？抱团就如羊群效应，抱的时分很密切，一旦人走茶凉就很无情。”

“到二季度后期，才是布局长时刻优质财物的更好的时期。”张忆东说道。

谈装备：上半年更看好周期价值型职业

展望后市，在A股、港股的职业板块装备方面，张忆东表明，上半年更看好周期价值型的职业，尤其是其间的龙头公司。

周期价值型职业分两类，一是周期制造业，二是深度价值型的公司。

就周期制造业而言，张忆东表明：“我在上一年7月，就对出资者说怀着怜惜的心买入一些周期性的价值股。现在来说，无论是机械仍是光伏其实都现已大幅上涨，现在估值与盈余的匹配度是合理的，乃至有些公司要当心它的盈余会不会不达预期了。”

未来，从制造业的维度来说，或许要更多地重视获益于欧美复苏、与我国出口相关的，包含像家居用品、电子元件、化工资料、家电，这些职业或许在年报，一季报或是半年报仍然会有惊喜。此外，与美国轿车、地产工业链相关的我国有出口竞争力的财物，包含轿车零部件等能够找到阿尔法。

到了一季度后期以及二季度，张忆东以为，动力、有色的行情或许在还会在现在的水平上连续。原因在于，到了二季度，因为美国通货膨胀，白银、黄金、铜，包含原油、油气、油服这类财物的盈余弹性会跟着通胀上升，这些大宗品的价格或许还会有一波上涨，而价格上涨对应的是这些上市公司盈余的改进。

“越到二季度后期，跟着上游贵金属以及动力相关公司的上涨，A股、港股、美股或许都会有一较大动摇。对应的将是长赛道的好财物的‘黄金坑’。”张忆东说道。

别的，张忆东还表明看好深度价值型的公司，包含银行、稳妥、地产，乃至电信运营商。张忆东以为，这些公司曩昔两年从景气周期或是方针压力来看都是相对负面的。这些公司估值在低位，分红收益率都很高，仅仅说商场以为危险偏好很低，方针的不确定性较高，可是跟着经济的复苏，跟着近期方针的改动，会给这些深度价值型的公司——即有较高安全边沿，有很强的分红才能和分红收益率的财物——带来“戴维斯双击”，这类财物现在的性价比也较高。

而关于曩昔两年商场最喜欢的、“抱团”最会集的互联、消费、医药、先进制造业等板块，张忆东表明：“这些职业长时刻逻辑很明晰，长时刻逻辑毫无问题，而这些赛道中的优质公司商场‘选美’选了两年，多多少少都选出来了。他们的问题在哪里？成绩中短期略有透支，估值遍及偏贵，至少已不廉价了。所以一旦上半年遭到通胀、美国十年期国债收益率的影响，对全球的生长型财物带来晦气，就会使他们面对估值的调整。”

但张忆东也表明：“假如你是一个长线出资者，反而主张在二季度的时分，能够定时定投这一类的财物。”

张忆东表明，相对而言，港股比A股的性价比更优。就港股出资而言，主张出资者围绕着优异的基金司理进行定时定投，尤其是那些围绕着好赛道、生长型中心财物选股才能比较优异的基金司理。

修改：朱茵