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黄奇帆：金融的实质便是三句话

黄奇帆

复旦大学特聘教授，原重庆市市长

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首要，说说金融的实质。

便是三句话：一是为有钱人理财，为缺钱人融资；二是信誉、信誉、信誉，杠杆、杠杆、杠杆，危险、危险、危险，实践上就三个词“信誉”、“杠杆”、“危险”；三是金融不是单纯的卡拉OK、自拉自唱的职业，它是为实体经济服务的，金融假如不为实体经济服务，就没有魂灵，便是毫无意义的泡沫。在这个意义上，金融业便是服务业。

详细来讲，榜首个特色，为有钱人理财，为缺钱人融资。

银行是干什么的？一方面，老百姓有钱存在银行里；另一方面，企业需求钱，银行便是在之间起着桥梁，起到中介和服务作用。

稳妥是干什么的？稳妥实践上是人在健康、安全的时分，有余钱买了稳妥，产生患病、逝世等意外突发事件的时分拿来救急，这个进程是人自己给自己的一个平衡，当这笔钱放在稳妥公司，又可认为企业融资供给资金来历。

证券市场更是如此，老百姓冒必定的危险出资买股票，获得报答，不管是赚的企业赢利分配，仍是股价差价，总归是为有钱人理财的一个桥梁。租借也相同，一个企业没钱一次性出资10亿，就要借债，假如经过租借，把一次性的巨额出资转化为日常的租借费用，那么出本钱钱和资金就转化为租借公司的资金，而企业不出这笔钱，摊入工作本钱，工作本钱添加往后，少交一点所得税，或许产生各式各样的效益。这也相同起到为需求钱的人融资的作用。

金融的第二个实质，是信誉、杠杆、危险。

首要是信誉。

没有信誉就没有金融，信誉是金融的立身之本，是金融的生命线。金融的生命线，一种体现在是金融企业自身的生命线，金融企业自身要有信誉；一种体现在与金融机构借钱的企业也要有信誉；还有一种体现在老百姓在你这儿存款、出资的进程中，各种中介服务类的企业当然也要有信誉。

信誉从哪儿来呢？

对非金融企业来说，你跟金融单位融资，没有信誉就无法融资，任何在这个问题上投机取巧的人，终究必定会遭到赏罚。说我不要信誉也能融资都是瞎说，脱离金融根源的任何理论都是不成立的，这个根源便是两个字——“信誉”，是金融安居乐业之本。

企业的信誉在哪儿呢？

榜首，企业要有现金流，你向银行借1亿，银行就要审阅这个企业每天、每月、每季度、每年现金流怎样样，现金流比赢利还重要，哪怕赢利很高，假如某一个月资金链断了，把你弄得崩盘了，后边哪怕有暴利，你现已死了，也没有用。所以，本钱市场上查核企业的榜首个信誉便是剖析财务报表里的现金流。

第二，要讲企业的赢利，咱们说一年有1亿赢利，10倍市盈率，股票市场价格能够值10亿，增加很高，市盈率30倍、50倍还有人乐意买，是买它的未来，由于赢利增加很快，买了往后，过三年、五年，高增加率会把这个市盈率从30倍又降到10倍，我买的股票就挣钱了，总归和报答率有关。

第三，和抵押物有关，假如报答率、现金流不大讲得清，但这个企业很重要，担保公司乐意为他担保，或许某个第三方企业帮他担保，担保物是充分的，银行当然能够照贷无误，假如假如企业不可，担保公司、第三方企业赔，只需这个事板上钉钉，也是能够的，也是一种信誉。

第四，便是企业的高管人员，企业的司理是一个国际有名、我国有名、区域有名的十分老实的优异企业家，假如遇上金融危机，遇上特别困难，暂时遇到困难，凭他个人信誉的含金量，咱们能够帮助。别的企业的品牌等一些无形资产也是有价值的。

这些都是一些金融学的知识，但人们往往不按知识干事。咱们有时分说现在大数据剖析，不管怎样剖析，假如看不到企业的现金流，看不到企业的本钱报答率，看不到企业的第三方担保，看不到企业十分实践的一些信誉物，大数据剖析就能把几百万、几千万借出去？我觉得这也会很荒诞的。我的意思说什么呢？

假如直接了解企业这些相关数据当然最好，假如用大数据，络的方法间接地、切当地了解企业的这些数据，也是相同的作用。可是，假如说大数据剖析的结果是不需求有本钱报答，不需求有现金流概念，不需求有担保物，也不需求有其他的信誉物，那大数据便是赌博。所以，金融的根源其实并不杂乱，假如一套说法说得把金融ABC给丢了，它哪怕再杂乱再高端，也别信。

金融的衍生东西也相同，有许多许多的衍生东西，可是不管什么衍生东西，总是能看到信誉几个基本特征的痕迹，假如悉数扔掉了，复原不了，底子搞不清了，那便是泡沫。美国2008年的金融危机便是这样，次贷产品本来是房地产商卖房子，不需求抵押物，零首付，不受限制，房价就会涨，涨了咱们都挣钱。

一旦这样的房子坏账，没有抵押物，满是银行背账，银行危险就大了，但银行不是想方法把次贷变成正常借款，从抵押物上做文章，而是把这个次贷卖到股票市场，变成了CDS债券，这个CDS债券杠杆比到了1：40，雷曼兄弟公司40亿美元购买了1600亿美元的CDS。

假如这个债券涨10%，他就赚400%，40亿美元变成160亿美元，假如跌10%，就立马崩盘了。总归，查核数据剖析或许种类转化的渊源，便是信誉物。没有信誉的悉数金融都是假金融、伪金融，在重庆决不让它开展，这是知识。

第二个便是杠杆。

金融的特色便是杠杆，没有杠杆就没有金融。为什么要信誉？由于信誉是杠杆的根底，你有信誉，我才杠杆，假如什么事都是1：1的，我拿100块给你，你就我给100块的货品，咱们一手交钱，一手交货，就不需求信誉了。一旦有信誉，就有透支，透支便是杠杆。

银行的存贷比，便是一种杠杆份额。

有10亿注册本钱，能够搞100亿借款，本钱充足率1：10，也是个杠杆比。租借公司假如有50亿本钱，能够搞500亿租借，也是1：10的杠杆。搞期货一般是1：20的杠杆，5块钱的资金能够做100块钱的出资，假如做远期买卖，1：5的杠杆，100块钱的买卖付20%，半年往后货品到了再付剩下的，这中心也有个透支，是1：5。最近，股票市场搞融资融券，也是个杠杆比，你有100万的股票，跟证券公司能够融资也罢，融券也罢，借给你必定份额的透支，总归没有份额就没有金融。

尽管这也是金融讲堂的ABC，可是悉数的金融危险都是背离了这些基本原理而所构成的的，所以这些基本原理要当真经来念，不管是行长仍是科员，这个真经要天天念、月月念、年年念。

悉数的金融危险都是杠杆比过高构成的，没有杠杆比就没有金融，但杠杆比过高就产生危险。方才我用了信誉、信誉、信誉，杠杆、杠杆、杠杆，危险、危险、危险三个叠加词，便是用最土的方法引起咱们的高度重视。

悉数金融的立异都是想方法把杠杆扩大，一级杠杆1：3，二级杠杆再来一个1：3，全体系统叠加就变1：9，假如有三级、四级就更上去了，每一级都在策划杠杆比，悉数金融危机的实质便是杠杆比扩大，真实的才智便是规划一个危险比较小的、有必定信誉根底的、牢靠的、不容易坏账的杠杆比，那才是才智，是金融的精华。

咱们说过火的杠杆比是悉数坏账、悉数危险、悉数金融危机的来历，坏账是讲详细的一个企业，危险是这个系统系统产生的事，危机便是延伸到一个区域，一个国家，甚至整个国际的事。悉数的这些，都和杠杆比、和危险没操控好有联系。处理金融危机的悉数方法也便是三个字：“去杠杆”，不管是国家级的去杠杆，仍是某个职业的去杠杆，仍是某个企业的去杠杆，实质就这么简略。

这是金融的第二个实质，危险、杠杆和信誉。这三件事是互动的，信誉高的危险当然就低，杠杆比一般也不会太高；杠杆比高的信誉就会下降，危险也就比较高。金融专家、企业的立异都是环绕这三件事在工作，最要害的是要掌握好一个度。

第三个实质，金融的要义是为实体经济服务。

记住邓小平老人家当年观察浦东，也便是1991年1月14号，大年初四，他说了一句话：“金融很重要，金融是现代经济的中心。金融搞好了，一招棋活，全盘皆活。上海曩昔是钱银自在兑换的当地，往后也要这样搞，我国的金融要在国际上有位置，首要要从上海搞起。”

这段话讲了三层意思：

一是金融和各个职业的联系，一招棋活全盘皆活，是个中心。

二是上海曩昔是钱银自在兑换，往后也要这么搞，其时金融是控制的，交易项下也不能自在兑换，老人家现已想到往后交易项下自在兑换，往后要这么干。

三是，其时人们认为北京是金融中心，上海不值一谈。老人家说我国的金融要从上海搞起，上海才真实敢把金融中心作为自己的奋斗目标。

金融是现代经济的中心，这个中心是怎样构成的？

要为实体经济服务，假如不为实体经济服务，这个中心就变成以自我为中心，就会异化为一个卡拉OK、自拉自唱、虚无缥渺的东西。金融只要在为实体经济服务的进程中，环绕着实体经济工作的进程中，才干成为中心。对此，王岐山同志在当国务院副总理时曾说过，“百业兴，则金融兴；百业稳，则金融稳”，这两句话应该是金融界的戒律。

我讲这段话，是让咱们了解金融的根源，金融的三个要义。你哪怕成了大银行的老总，这段话也应该温故而知新，每逢咱们产生任何金融危险，无论是金融危机，仍是一个企业破产倒闭，或许一个P2P跑路的时分，你都能够从这三个特征值里找到问题的根源。