长盛同庆(东方财富网直播)

东方财富约请到了中泰证券首席经济学家李迅雷和华泰柏瑞基金基金司理沈雪峰做客《财富大咖秀》栏目，沈雪峰在节目上表明，自己一向期望像巴菲特那样去寻觅长时间牛股，她以为在消费范畴里这种长时间的牛股，首要具有确认性、安稳性和继续性的特色。

以下为采访实录：

主持人：谢谢沈总。我想再讨教一下迅雷总，您怎样看其时一个抱团现象和前史抱团现象这样一个比照？

李迅雷：前史的抱团方面，散户年代那些庄家们为了可以盈余，一同联手来炒作，现在咱们讲公募基金抱团，我其实是不太认可的。假如说要抱团的话，美国组织抱团至少抱了二三十年了，所以我是觉得所谓抱团其实便是一种一致，便是一种依据理性的，依据DCF模型这样一种挑选，对未来生长一种挑选。这个跟曩昔不一样的，比方老在结构性牛市之后猜想是不是有全面牛市。我觉得2015年之前牛市便是全面牛市，由于是散户年代，2017年今后开端的便是结构性牛市。全世界兴旺经济体牛市没有一个是全面牛市的，为什么呢？由于公司都有它的生命周期，一切公司都是百年老店才有或许全面牛市，这是不或许的。我觉得所谓结构性牛市，所谓抱团，所谓牛头熊身都是一个意思，便是咱们现在现已进入到一个分解的年代，是一个十分健康的，十分理性的年代。

主持人：咱们就正好借这个问题，问一下沈总，您作为组织出资者您在被抱团股票上您看到了这些公司什么特色？

沈雪峰：首要我也要着重一下，我十分不喜爱用抱团这个词，我觉得它的褒义概念少一点，贬义概念多一点。最简略了解这个现象它便是男生总喜爱围绕在美丽女生周边，那是由于这个上市公司好，并且许多基金司理尽管同在一个职业，咱们不见得知道，可是咱们会在优异的上市公司相遇，那是由于公司满足优异。

李迅雷：所以这就叫英雄所见略同。

主持人：您在选股票的时分留意股票哪些特色？

沈雪峰：我的特色是像巴非特那样寻觅长时间的牛股。作为一个自动办理的基金司理，我在20年前就有一个愿望，其时我在华安基金，求职信便是一封自荐信，我有一个愿望走在我国的华尔街上，我就想像巴非特那样去寻觅长时间的牛股，可以涨十倍、二十倍、一百倍的这种牛股。这种牛股在哪里，咱们可以总结比方美国等老练的商场是什么样的特色，也便是说在大消费范畴，食物、饮料、医药这个范畴出长时间牛股特别多，再加上最近十年出了一些互联、高科技的渠道型公司或许有中心竞赛力公司长时间牛股。所以我在消费范畴里寻觅这种长时间的牛股，它具有什么特色？便是要有确认性、安稳性和继续性。

确认性便是指你这个主业要明晰、了解不要三心二意就一门心思的专心、专心做某一项事务，做房地产也好，做白酒也好，做工程机械也好，做科技也好，我觉得只要专心的做下去不要走神，你才有或许成为职业的榜首。

别的便是安稳性了，可以许多公司阶段性很好，可是它不安稳，包含我后边说一个继续性，安稳性继续性，你不能一年好两年好，到后边就开端一个大回转，忽然好忽然坏，没有继续性安稳性。或许说你企业的文明，办理结构，或许由于换了一个董事长总司理就变了，让咱们无从去寻找，所以一到熊市来了或许商场一调整，不继续，不安稳，不确认的公司最简单被卖出，所以他不会成为一个长时间的牛股，长时间的牛股便是说你特别信赖它，它特别通明，你不需求刺探内幕消息，长时间继续安稳确认，咱们可以在牛市里边拿住你，熊市里边也对你很信赖，这才干拿得住，才干成为长时间牛股，这是我选股的规范。

主持人：我知道迅雷总是这方面大咖，想跟您聊一下咱们现在有许多咱们都看好的公司，估值都是在相对高位，您觉得怎样看待这个问题？

李迅雷：我觉得看估值应该往前看而不是往后看。关于某些好赛道的板块来讲，全体估值的确不廉价，可是好赛道里边一些千里马仍是廉价的，由于他未来的生长是最宽广的护城河。咱们老去看股息率、市盈率、市净率，看看觉得太贵了，可是咱们在研讨上面有一个久期，一些好的公司他的久期特别长，特别长的你可以给他一个很高的估值。所以要害仍是要往前看，危险肯定是跟着股价的上涨危险会增大，可是要害仍是你需求有一个判别力，便是未来的生长究竟怎样。

主持人：讨教一下沈总，您怎样处理选股时分的估值问题？

沈雪峰：许多基金司理都说自己是价值出资，可是咱们关于价值自身了解就彻底不一样，比方说有的人或许以为价值便是DPE，可是在我整个系统里边我的价值出资必定有生长性，没有生长性价值我是很少会把精力投入。为什么呢？特别作为自动办理的基金司理，不是指数出资也不是量化出资，也不是依托模型做出资，咱们的优势是什么，牛市的时分许多指数也涨很好，ETF也涨得很好，咱们有什么区别，怎样做增强？咱们要有洞见未来的眼光和才能，这个是十分重要的，长时间优异基金司理必定要具有这个才能。一切便是说咱们做研讨也好，做出资也好，都要对这个公司曩昔前史有研讨，都要对他未来空间心里有数。比方说你要看三年今后这个公司在哪里，五年今后这个公司在什么方位，他能不能坚持自己的竞赛优势和竞赛方位，能不能确保它安稳性盈余性确认性和继续性的添加。假如常常涨，一向涨，常常创新高那估值必定高，高怎样来消化，便是用他的生长性来消化。

其实咱们现在许多公司都要做规划，比方三年规划，五年规划，十三五规划完毕要做十四五规划等等。咱们依据这些信息，判别比方公司产能是不是添加，产品是不是提价，是不是求过于供，是否仍是龙头榜首第二的方位，盈余才能是不是坚持。我既要看未来看概念，一起更要看你赚不挣钱，净利率怎样样，毛利率怎样样，然后增速怎样样。然后你的估值很高，每年有添加你就能消化这个估值。所以咱们为什么要选长时间牛股，咱们选的时分就在想，这个公司生长空间是不是继续，是不是可以坚持优势，现在这个情况能有多少倍的空间。