大连控股股票(中国金融期货交易所)

5亿巨亏，大股东爆仓，市值跌去多半，有“我国版ZARA”之称的拉夏贝尔正阅历着上市以来的至暗时刻。

2019年8月6日晚间，拉夏贝尔发布公告称，公司控股股东、实控人邢加兴质押给海通证券的公司有限售条件股份1.416亿股A股股份（占总股本的25.85%）已低于最低履约保证比例，因其未提早购回且未采纳履约保证办法，构成违约，即所谓的质押爆仓。

从2017年11月开端，跟着拉夏贝尔股价不断下滑，邢加兴先后6次将公司股票弥补质押给海通证券，邢加兴累计质押公司股份已占其直接持有股份的99.81%。

7月30日，拉夏贝尔交出一份上市以来体现最差的成绩预告。成绩预告显现，到2019年6月底的半年度，其估计完成归属于上市公司股东的净赢利为-4.4亿元至-5.4亿元，同比下降约286.6%至329%。与此一同，一同期内，其境内线下运营店较2018年末净削减2400余个。重压之下，8月6日拉夏贝尔股价跌破5元，邢加兴总算爆仓。

拉夏贝尔鼎盛时被冠以“我国版ZARA”的称谓，但现在市值现已不到30亿元，现已不及2017年刚A股上市之时的四分之一。上市之后，拉夏贝尔用张狂开店、收买品牌的方法大举扩张，现在大厦将倾，又敞开了张狂促销形式，力求断臂求生。但摆在拉夏贝尔面前的未来并不达观。

“未来要么退市，要么重组，没有其他途径。”关于此次实控人质押爆仓或许带来的影响，织服装品牌办理专家、上海良栖品牌办理有限公司总经理程伟雄对投中表明。

值得一提的是，因为进入时足够低的估值和安全边沿，拉夏贝尔上市前的出资者依然有不错的报答。陪同拉夏贝尔近十年的组织股东博信一期与上海融高，依照现在的持股数量1801.45万股、784.00万股核算，持股市值仍可到达9000万元与4000万元。而在2010年的融资中，博信一期与上海融高的出资金额仅为2600万元与1300万元。

而拉夏贝尔的另一家股东、入局较晚的高盛就没有这么走运了。2013年高盛向拉夏贝尔出资了3亿元，现在这笔出资的市值仅剩9400万元。即使算上拉夏贝尔曩昔每次分红，高盛依然暴亏近2亿。

“A+H”两地上市高速扩张停不下来

作为国内首家“A+H”股的服装上市公司，拉夏贝尔一度风景无限。

1988年5月，福建商人邢加兴创建了“拉夏贝尔”，主打“快时髦”概念，并立志要把拉夏贝？打构成“我国版ZARA”。

“开展中的公司是停不下来的，国内消费市场每年都是20%多的添加，假如不开新店就意味着后退。”身世于服装出售的邢加兴在创建拉夏贝尔之初就一向秉持“规划扩张”的理念，并主打“直营形式”，因而“新店拓宽”与“全直营”成为了拉夏贝尔开展路途中的关键词。

依据揭露数据，2012年年头，公司还仅有3340家门店。到2017年末，拉夏贝尔的门店数现已扩张到了9448家。而近乎张狂的开店战略在短期内也使得公司的营收大幅提高，一同期内，公司的营收规划从29.1亿元增至近90亿元，并在2018年打破元。

2011年之前，拉夏贝尔仅有三个女装品牌，这以后便接连拓宽品牌，现在拉夏贝尔的子品牌数量高达近20个，涵盖了女装、男装、童装等。如LaChapelle、Puella、UlifeStyle、Candie’s、LaBabité、Siastella、INMIX、Segafredo、尚芭蒂等。

2015年2月，拉夏贝尔以2亿元并购了淘宝电商品牌七格格之后，便开端密布出资参股十余家公司，如战略出资中高端时髦生活方法品牌tannni、意大利出名咖啡品牌Segafredo以及女性内衣引荐导购途径“氧气Bra”，还出资了同享租衣途径“多啦衣梦”、互联眼镜品牌INMIX、以及私募基金朗盛出资等。

2014年10月，拉夏贝尔赴港上市。3年后即2017年9月，拉夏贝尔又顺畅登陆上交所，成为国内首家“A+H”股的服装上市公司。拉夏贝尔两次上市的征集资金简直全部都用于零售络的拓宽建造，维持着高速扩张。

在回归A股之初，拉夏贝尔受到了本钱的火热追捧，市值曾一度达约120亿元。与此一同，其背面的组织股东博信一期、上海融高级也在彼时取得了高额的报答倍数。

促销财物“断臂求生”

但是，好景不长。拉夏贝尔的高速扩张早就暴露隐忧。

投中经查询后发现，尽管2016年公司运营收入为85.51亿元，同比上涨15%，但净赢利却为5.32亿元，同比下降13.54%，呈现了增收不增利的情况。并且，2018年第一季度，拉夏贝尔的赢利迎来添加峰值33.68%，自此之后，其净赢利添加就呈继续下滑情况，并于2018年全年录得运营成绩首亏。

拉夏贝尔成绩财报显现，2018年，拉夏贝尔完成运营收入101.76亿元，较上年同期运营收入削减2.69亿元，同比下降2.58%；一同期，归属于上市公司股东的净赢利为亏本1.56亿元，较上年同期削减6.54亿元，同比下降131.24%。到了2019年上半年，更是爆出5亿元左右的预亏。

在巨额亏本之下，拉夏贝尔敏捷从张狂扩张切换到了全面缩短形式，开端困难的断臂求生。

关于2018年的亏本，拉夏贝尔将此归咎于终端零售出售的下滑、毛利的削减、下半年终端途径的调整以及出资收益的下降。从2018年下半年开端，拉夏贝尔就加大了关店力度。截止2018年12月31日，拉夏贝尔的直营门店数量为9269个，比年头净削减179个。

“2019年，拉夏贝尔的中心方针是扭亏。”在2018年年报沟通会中，拉夏贝尔高管曾如此表明。但现在来看，这并不简单。依据拉夏贝尔发布的上半年成绩预告，到2019年6月底的半年度，其估计完成归属于上市公司股东的净赢利为-4.4亿元至-5.4亿元，拉夏贝尔的赢利情况不光没有好转，反而在加快恶化。

为了赶快改动成绩，拉夏贝尔开端着手促销财物收回资金。

2019年5月7日，拉夏贝尔连发三份公告，称将以2亿人民币（同收买价格），将旗下控股子公司杭州黯涉电子商务有限公司（七格格）54.05%股权出售给杭州雁儿企业办理咨询有限公司。尽管前者曾用1年时刻，协助拉夏贝尔在电商销量方面翻了15.5倍，一度承当将拉夏贝尔旗下产品引进线上的重担。

紧接着仅一个月之后即6月22日，拉夏贝尔再次发布公告称，将以2.75亿元出售旗下子公司（“拉夏企管”）持有的天津星旷企业办理咨询合伙企业（有限合伙）98.04%比例。截止2018年末，天津星旷的账面净值为2.36亿元。经测算，估计本次转让将在2019年度带来约0.29亿元的赢利。

扔掉ZARA形式

拉夏贝尔讲了三十年的ZARA故事，也在生计危机面前被扔掉。面临成绩的继续走低，急于扭亏的拉夏贝尔在2018年正式提出要调整“多品牌、全直营”的开展形式。

“主品牌不强的情况下轻率多元化，就会构成东施效颦的现象。”程伟雄称，拉夏贝尔女装以我国ZARA为标榜，品牌定位、产品定位、途径定位、顾客定位都是ZARA的翻版，但详尽剖析可看出，拉夏贝尔仍是拉夏贝尔，ZARA依然是ZARA。

长期以来，拉夏贝尔不仅在直营形式的影响下导致公司刚性本钱开销居高不下，库存承压，盈余水平大幅下滑；一同，其坚持的多品牌战略也逐步暴露疲态，导致品牌同质化严峻乃至呈现相互竞赛的为难局势。依据拉夏贝尔财报数据，2014年-2018年，公司的存货快速攀升，从13.27亿元增至25.34亿元，同期存货占流动财物比从26.42%升至48.58%。

在运营压力之下，拉夏贝尔不得不供认：“直营形式有利于自主一致地遵从公司运营战略、及时直接地把握客户需求动态、快速拓宽新品牌规划等优势，但需求投入较多的运营资源，本钱开销压力较大。”因而，拉夏贝尔启动了转型方案，推出联营、加盟形式，方针是在1-2年内，完全改动现有出售途径，让加盟和联营占比到达50%，构成直营、联营与加盟偏重的途径结构布局。

怎么自我救赎？

现在拉夏贝尔的境遇，使人不难想到从前的“鞋王”百丽世界。

创建于1991年的百丽从前是零售业的一大标杆。2007年，百丽在香港上市，市值高达670亿港币。巅峰时期，它的市值超过了1500亿，在世界鞋类市值中排名第二。而作为我国鞋业规划最大的公司，百丽世界曾接连12年闻名我国女鞋出售榜第一，占有了我国鞋履职业的半壁河山。

与拉夏贝尔的生长途径相似，百丽彼时也首要依托张狂开店的形式来占领市场。揭露材料显现，2010年-2012年间，百丽在我国内地均匀每天开店四五家。

但是，自2012年开端，百丽公司净赢利添加放缓，并于2015年净赢利初次呈现大幅下滑。之后公司尽管活跃转型，但仍未能改动关店、成绩下滑的颓势。终究，百丽世界于2017年7月正式退出港交所。

不过，在高瓴本钱的加持下，经过注入立异的办理方法与先进的技能，现在的百丽也在活跃探索新的开展路途。那么，关于拉夏贝尔而言，其又怎么才干迎来翻身？

“百丽旗下的滔博运动门店运营办理功率在职业居前列，拉夏贝尔坪效距离太大了。”程伟雄以为，拉夏贝尔现在存在的最大问题是不要急于求成，需求仔细调研“全直营+多品牌”形式对标的ZARA在全价值链傍边哪些事务块拉夏贝尔做的不行，需求去补足短板，而不是跟从热门转型本身不熟悉的形式去添加试错本钱。

而关于拉夏贝尔来说，实体店的多品牌调集做法是个趋势，但并不是一切品牌拉扯一同便是调集店，而是需求品牌DNA的差异化或个性化投合顾客。“当下本乡女装的高歌猛进值得警觉，理应愈加理性放缓开展脚步，真实去做好品牌规划与定位，用心去研制契合顾客的产品，专心店肆的精细化而不是大举抢地盘开多店做大规划。”程伟雄说。

“职业界的公司首要经过四种方法在弱市下争夺逾越职业的添加。首先是品牌调性要转化切至快车道；其非必须争夺购物中心、并在线上途径最佳布局；再非必须遵从浅笑曲线，在规划端攫取更多赢利；最终使用多品牌翻开生长天花板。”东兴证券剖析师对投中表明，从开展阶段来看，我国成人品牌服饰进入一个相对的老练时期。在此布景下，职业界公司需求不断进行革新，从而在存量竞赛的年代取得更多的比例、争夺更多的赢利。