债券投顾(600727股吧)

在赴港上市一周年之后，南京老牌房企银城世界控股有限公司(01902.HK，以下简称“银城世界”)的成绩体现并不抱负。

近来，银城世界发布的2019年成绩显现，其陈述期内的营收为90.12亿元，同比添加77.8%，但其公司具有人应占溢利及全面收益总额为1.55亿元，同比削减64.9%，而更为外界重视的是，其在2018年提出的200亿元出售方针仍然未能到达。

但银城世界好像仍然连续本身对规划的巴望，2月25日公告称，其以5.49亿元收买路劲杭州项目40%股权，而在两个月之前，银城世界亦以4.3亿元人民币收买徐州住所地块，其对长三角的加码仍在继续。

对此，《我国经营报》记者致函银城世界，其回复称，溢利略为跌落首要是因为其应占合营企业及联营公司的溢利削减等原因导致，而关于协作拿取项目，“可助力本公司以较低的运营危险及财政危险完成快速添加”。

“失约”200亿

虽然“迫临200亿”，可是198.12亿元间隔200亿所短缺的“临门一脚”，或让银城世界的出售方针被逼推迟完成，而这已是银城世界第2次“失约”200亿了。

虽然出售增速超越100%，但银城世界仍然未能到达“念念不忘”的200亿元出售方针。

相关信息显现，2019年，银城世界连同其合营企业及联营公司的总合约出售额约为人民币198.21亿元，总合约修建面积约为112.91万平方米，两项数据别离完成同比添加107.7%、125.1%。

“2019年公司完成合约出售迫临200亿元”，银城世界对此回复称，其2017年至2019年间的复合年添加率达83.2%，并表明这“显现了公司加速周转及进步运营功率的成效，也是不断打破本身规划、完成开展的印证”。

虽然“迫临200亿”，可是198.12亿元间隔200亿所短缺的“临门一脚”，或让银城世界的出售方针被逼推迟完成，而这已是银城世界第2次“失约”200亿了。

将时刻回拨到2018年5月23日，彼时还未上市的银城地产举行“2018长三角品牌战略发布会”，依据媒体报导，其总裁马保华表明，“2018年出售约200亿，4至5年站稳500亿”。

2018年银城世界不只离200亿元出售方针颇远，乃至连出售方针的一半，也即100亿元也未到达，相关数据显现，2018年银城世界合约出售总额为95.44亿元，同比添加65.7%。

从2018年的65.7%到2019年的107.7%，银城世界近两年的出售增速不可谓不快，克而瑞数据显现，2018~2019年的百强房企出售增速仅别离为35.1%、6.5%。

值得重视的是，银城世界好像在2018年未完成出售方针后，将成绩方针更改为拿到职业百强门票。

据界面新闻2019年报导显现，马保华对外泄漏称，“本年银城的方针是进入职业前百强，只要进入这个职业门槛才干拿到沙龙的门票”，但银城世界明显未能完成马保华的期望值。

克而瑞发布的2019年房企排行榜显现，银城世界在全口径金额排行榜中位列第119名，而在中指研究院的排行榜中，银城世界仍然不在百强之列，位列榜单第121位。

南京本地一房地产职业人士表明，银城世界未达方针，或与其继续布局养老、医疗等板块有关，其以为在上述范畴“赚不了快钱”，但或许“可以完成比较好的生态”作用。

相关信息显现，银城世界近年来继续加码医疗、养老等范畴，如2019年下半年以2.6亿元的底价收买南京市新城健康产业园地块。对此，银城世界回复称，“医疗康养是咱们看好的范畴”，并“以为该范畴有很大的添加潜力”。

虽然蓝图夸姣，但其“为难”或仍在继续，2020年1月初，银城世界被界面新闻报导称，因未完成年度成绩，“银城世界的母公司银城集团，赶在年前正在进行一轮架构调整”，触及营销等事务条线，“且均有职工遭受裁撤”。

银城世界对此回复称，“年头本公司进一步理顺集团本部和城市公司的权责联系，经过安排系统的调整，逐渐履行‘精总部、强城市、快项目’的办理战略”，并称，“这些调整首要是为了使公司更有用运营，提高商场归纳竞争力”。

负债攀升

活动负债上升原因首要是公司规划继续扩张，对应发生的修建相关等应付款规划随之上升，以及公司2019年上半年合约出售金额大幅添加令合同负债总额上升所造成的。

虽然如此，银城世界本年前两个月的成绩体现也难言达观，相关信息显现，其累计完成总合约出售额同比跌落55.79%，总合约修建面积同比跌落71.25%。

“上述景象首要是受新冠疫情的影响，这段时刻整个我国房地产职业都面对这个问题”，银城世界回复称，自2月底连续复工后，其已活跃采纳办法改进，包含经过自有线上营销渠道运营及与很多笔直类渠道协作等。

而在地产白银时代，叠加疫情冲击影响，职业遭到涉及颇大，近来，国家统计局发布的数据显现，1~2月，全国商品房出售额下降35.9%，商品房出售面积则同比削减39.9%，亿翰智库以为，“全年的出售成绩或许难以到达2019年的出售水平”。

2019年成绩体现好像未及方针，那在当前职业局势下，银城世界2020年的成绩方针是否会进行调整呢？

“上一年年底拟定的方针是递加30%。考虑疫情影响，估计2020年公司总出售额递加20%，在240亿元左右”，马保华在银城世界2019年成绩会上如此表明，但履行董事兼副总裁朱力也表明，“估计2020年拿地权益金额100亿元，全口径金额250亿元”。

在此状况下，银城世界好像也在跑马圈地，追求扩大土储规划。2月末，其以5.49亿元收买路劲杭州项目40%股权，而两个月之前，其亦以4.3亿元收买徐州住所地块。

“收买杭州及徐州项目，可强大本公司于长三角地区开发优质住所物业的现有事务，一起将事务扩张至杭州市及徐州市”，银城世界以为，“预期收买事项将有助本公司发挥实力及掌握商场机会”，然后增强其在房地产商场的出资组合。

值得注意的是，此前银城世界被以为“粮草”缺乏且过于依靠南京等少量城市，如2019年，仅来自南京、无锡的合约出售额就别离占其合约出售总额的约57.7%、14.2%，大本营南京在2017年乃至占到其合约出售额的86.03%。

相关信息显现，到2019年底，银城世界具有总修建面积522万平方米的土地储备，而据克而瑞2019年职业新增土地修建面积榜单信息显现，第100名就为123.5万平方米。

而无论是在2月末于杭州拿下的40%股权，仍是之前携手南京国资出资置业以10.3亿元摘得的南京六合地块等，银城世界好像更倾向于以协作方法获取项目，那背面是否存在冲击规划的考虑？

“与当地有经历的开发商协作获取项目，尤其在进军新城市时，可助力本公司以较低的运营危险及财政危险完成快速添加”，银城世界回复称，其现在已有较足够的土地储备，均是处在中心方位或具有添加潜力的优质地块。

值得注意的是，在银城世界跑马圈地追求规划进阶的一起，其负债规划也在继续走高。相关信息显现，到2019年第二季度，银城世界活动负债为210.28亿元，而其2018年底活动负债为178.59亿元。

“活动负债上升原因首要是公司规划继续扩张，对应发生的修建相关等应付款规划随之上升，以及公司2019年上半年合约出售金额大幅添加令合同负债总额上升所造成的”，银城世界如此以为，但最新数据显现，其在2019年底的活动总负债已达240.6亿元，同比添加34.7%。

此外，银城世界在2019年12月公告称，拟发行总额为1亿美元的优先收据，收据年利率高达12.5%，而据同策研究院发布的信息显现，2019年12月，典型房企“融资本钱大多坐落6.95%到8.1%之间”。

上述南京地产职业人士也对记者表明，银城世界的融资本钱较高，但银城世界好像并不这么以为，“归于职业平均水平”，并表明，“该笔美元债是本公司上市后初次发债，票息是参阅了平等规划的房地产企业初次境外融资的本钱状况”。