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600456(600456宝钛股份)

wx 2022-03-28 08:04:33 6

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智通财经APP得悉，五矿证券发布研究报告称，首予宝钛股份(600456.SH)“买入”评级，估计2021-23年公司总运营收入别离为59.2/70.5/83.6亿元，营收增速别离为36%/19%/19%，EPS别离为1.18/1.48/1.76元/股，对应PE为44/35/30。

600456(600456宝钛股份)

五矿证券首要观念如下：

我国处于军工配备的加快现代化阶段带动钛材职业迎来未来5-8年高景气周期。

该行以为，在“十四五”期间国产武器配备加快更新换代，戎行实战演练全面推动，疫情成功防控全国开工率继续回暖的大布景下，我国钛工业将迎来新一轮开展机会，钛材供应侧正处于由“量增”向“质升”改变的要害阶段：一方面新式国产武器配备加快批量列装，军品钛材作为干流军工新资料，需求继续旺盛;另一方面因新冠疫情罢工停产的化工项目于2021年会集投产，民品钛材需求将呈现补偿性增加。

该行估计，我国军工配备加快现代化将引领钛工业未来5-8年迎来高速需求增加期，一起供需结构继续优化，职业供应会集度将明显进步，高端产能逐渐开释。

宝钛股份大力推动机制变革，经运营绩稳步增加，新增募投项目将为公司未来高速开展奠定坚实基础。

曩昔几年，宝钛股份依照“做精军品、做活民品、做大外贸”的开展思路，坚持大力推动机制变革：开展质量和功率继续进步，期间费用率稳步下降，高端市场份额不断扩大。2021年在我国化工职业复苏、军工配备加快更新换代的情况下，公司钛产品销售连续2020年旺盛态势，上半年产量和销量别离为12280吨、11712吨，同比别离增加37%和31%，其间钛材产品销量达9094吨。

获益于军品订单加快开释，高端产品结构优化，公司运营目标稳步增加，上半年总运营收入达28.4亿元，同比增加39.4%，归母净利润为2.78亿元，同比增加95.6%。2021年公司定向增发募资不超越20.05亿元，其间约15亿元用于投建高品质钛锭和钛材扩能项目建造。项目达产后有望处理公司高端产能缺乏的开展瓶颈，进一步翻开未来生长空间。

放眼未来军工配备加快更新换代开释钛材生机，公司成绩值得等待。

2021年起我国国防戎行现代化建造进入要害阶段，大国博弈加重更令要害配备、要害资料的自主可控火烧眉毛，军品钛材未来将继续迎来量价齐升的黄金战略机会期。该行以为，2020年—2025年间军品钛材将成为我国钛材消费市场的“中心发动机”，估计未来五年航空航天用钛将以CAGR26%加快增加。2025年我国航空航天用钛估计将到达5.4万吨，其我国产新式四代战机的量产将开释2.9万吨的航空钛材需求。

公司作为国内具有完好军工资质的龙头钛材供货商(宝钛股份、西部超导和西部资料)，具有强壮研制实力和先进出产设备，自成立以来出色完成了多项国家严重科技专项，军工沉淀深沉。在军品钛材订单加快开释大布景下，公司有望充沛获益于高景气周期，未来成绩值得等待。

危险提示：1、公司航空航天级高端钛材产能爬坡缓慢;2、军工订单增加不及预期。

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