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300033(000665湖北广电)

wx 2022-03-28 03:20:03 6

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<p>同花顺2021年完成经营收入35.1亿元，同比增加23.43%;完成归母净赢利19.1亿元，同比增加10.86%。其间，第四季度完成经营收入13.2亿元，同比增加12.33%;第四季度完成归母净赢利9.2亿元，同比下降3.29%。</p><p>各项事务继续向好</p><p>2021年公司成绩增加稳健，电信增值事务收入同比增加25.95%(16.2亿元);广告互联网事务收入同比增加53.64%(12.84亿元);软件出售事务同比增加22.58%(3.0亿元);基金代销事务与其他事务收入同比下降35.3%(3.1亿元)。</p><p></p><p>公司全年公司全年电信增值事务、软件出售事务与广告互联网事务继续坚持稳步增加。依据公司发布的数据，公司现在周活泼用户数1916万人，掩盖90%以上组织客户。公司大力推广的iFind体系现在已获得初步成效。公司依据强壮的用户规划有望继续引领以上事务高速开展。</p><p>基金代销事务与其他事务成绩契合预期，公司年报指出：此事务营收下降首要系公司战略调整其他事务代销手续费削减所造成的。而基金代销事务收入同比增加72.94%，继续坚持高增速。估计跟着公司战略调整完毕，公司此项事务有望从头迎来高速增加。依据中国证券出资基金业协会2021年基金代销数据显现，同花顺到2021年四季度，基金出售保有规划为396亿元(非货币基金)，同比增加36.55%。</p><p>咱们以为，同花顺仍牢牢把握住用户流量及基金代销途径的卡位优势，继续看好公司未来成绩高速增加。</p><p>预收款、现金流改变坚持平稳</p><p>从事务逻辑来看，公司电信增值事务的特点是用户先以现金购买增值服务，并以年费的购买构成预收款，后续再逐月确以为收入，终究转化成赢利。此外，相同具有预收特点的还有代销及广告事务等。归纳来看，公司事务形式的传导途径为：“经营性现金流→预收金钱→经营收入→净赢利”，可见经营收入、净赢利的表现具有相对滞后性，而预收账款、经营性现金流才是更优的前瞻性目标。</p><p style="text-align:center;"><img src="//img.changhecl.com/img_changhecl_com/zb_users/upload/water/2022-03-28/6240b8e7da3b3.jpeg" title="300033(000665湖北广电)" alt="300033(000665湖北广电)"></p><p>1、预收款方面，2021年末公司合同负债为10.4亿元，同比2020年末(9.48亿元)增加10.11%，合同负债金额到达前史最高值区域，为后续收入承认、赢利开释奠定根底。</p><p>2、现金流方面，2021年末公司出售产品收到的现金流为21.3亿元，同比增加2.99%，现金流继续坚持稳定。</p><p>因为2021年下半年商场交投状况较为疲软，未来要点在于继续盯梢预收款及现金流目标，咱们以为现在股价已充分反映商场失望心情，达观看待基本面逻辑验证带动的估值回转趋势。</p><p></p><p>出资主张</p><p>归纳公司年报，咱们下调公司22-23年营收52.4/67.9亿元的猜测，调整为22-24年46.3/60.2/78.3亿元，EPS从22-23年的6.2/8.3元，下调至22-24年4.7/6.2/8.1元。对应2022年2月28日股价107.95元，PE分别为23/17/13倍，考虑基本面预期差及超跌估值，坚持“买入”评级。</p>

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