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观点：明年或现系统性机会偏爱确定性投资

wx 2021-11-24 18:22:34 6

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　　明年或现系统性机会

　　胡志伟对明年的行情相对乐观的原因主要有两条。

　　第一，明年的经济走势也许会比今年好。他说，2014年下半年是经济政策的分界点，之前保增长和调结构是往两个方向走，一方面，出台改革措施;另一方面，对传统产业以控制、去产能为主。此后，保增长和调结构合流，收缩性的调节被逐步放开。而伴随着一轮轮降息，整轮市场行情开始启动。他说：“我们可能在四季度看到经济见底，明年经济增速可能呈现出相对稳定的状态。”

　　其次，资金面相对宽裕。他说：“现在资金面非常宽裕，这和2008年底和2009年初的情况很像，有所不同的是，房地产行业对资金的吸纳能力显然在减弱，市场上钱很多，但没有太多地方可以去。”

　　基于上述判断，胡志伟认为，明年总体上会有系统性的机会。

　　看好三大类标的

　　基于对大环境的相对乐观，胡志伟认为，明年多数行业可能都有机会，他会重点关注三个方面的机会。

　　“首先，我一直看好转型类行业，我比较偏好适合当前社会经济发展趋势的行业。”他认为，环保、清洁能源、新能源汽车、娱乐休闲、体育及互联网基础设施等都是共识度比较高的板块。“这些行业可能刚开始时只有几家公司，但是随着行业的发展壮大，逐步发展成几十家公司。在这个过程中，不少优秀的企业脱颖而出。”

　　其次是一些成熟行业。他说：“有些成熟行业也会出现周期性机会，经历过去几年去产能的调整，将出现周期性的机会，如小金属、小化工品、农产品(15.79, 0.33, 2.13%)等。”

　　另外，他还看好那些受益于金融市场活跃与利率下行的行业。他说：“我比较看好非银金融，如供应链金融、金融租赁、互联网借贷等。”

　　偏爱确定性投资

　　在胡志伟看来，虽然这些大类投资方向未来可能都有机会，但他也有自己更偏爱的标的。

　　“成长性高的标的往往估值过高。对于估值的标的我分为两类，一类是身处仍具成长性但已到后期的行业，这些公司已经产生一定的经营收益，可以给出相对合理的估值;另一类公司处于成长初期，拥有巨大的想象空间，但是很难算出业绩，估值往往会非常高。”胡志伟告诉记者，他个人偏好第一类公司，因为确定性更高，投资风险更小。

　　实际上，胡志伟对风险的的控制非常严格。他告诉记者，在今年5、6月份，他已经感受到市场风险，开始降低仓位了。虽然在5月底、6月初的市场上涨中，他承受着不小的压力，但是，在暴跌市场中，他所管理产品的回撤幅度远小于大盘的暴跌幅度。

　　他告诉记者，在他的投资过程中，很大一部分工作是择时，因此，他高度关注市场的波动，较多地采取跟随市场的策略。

　　他说：“虽然我很看好明年的行情，但我还是会跟着市场的走势来操作。如果市场的趋势是向上的，我跟随向上;如果市场的趋势与我判断的相反，那我也会跟随市场，而不是固执己见。”

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