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赣锋转2（002460）投资价值一览

wx头像 wx 2021-11-24 17:45:33 6
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8月4日：短线大盘将挑战3381点附近压力

　　今日可申购新股：美畅股份、锋尚文化。　　今日可申购可转债：无。　　今日可转债上市：本...

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　　转债信息

　　评级：AA评级，可转债评级越高越好。

　　发行规模：21.08亿，规模尚可，可转债规模越大流动性越好。

　　回售条款：有

　　下调转股价：15/30，80%，条件严苛。

　　转股价值：

　　赣锋锂业今日收盘价58.15，转股价61.15，转股价值=转债面值/转股价格正股价格=100/61.1558.15=95.09，转股价值一般，可转债转股价值越高越好。

　　到期价值(保本线)：

　　到期价值=票面利率+赎回价=0.3+0.5+0.8+1+1.5+107=111.1，票面利息低。

　　纯债价值(最底线)：

　　111.1/(1.04^6)=87.8元，傻馒按照银行定期存款4%为折现率进行计算，此计算未考虑每年发息的折现，前期利息低对结果影响小，仅用于个人参考指标。

　　如按中债企业债测算AA级别6年期即期收益率4.6357%，纯债价值简化计算84.65，纯债价值尚可。

　　正股分析

　　赣锋锂业是世界领先的锂产业链供货商，其业务涵盖上游锂提取、中游锂化合物及金属锂加工、下游锂电池生产及回收等。深加工锂盐是新能源锂离子电池重要的正负极材料，目前锂盐价格底部企稳，需求增量有望支撑业绩增长。

　　公司是国内氢氧化锂产能第一，需求增速明显，且拥有优质锂矿资源，锁定原材料供应，有成本优势。全球新能源车需求正处于快速上升期，公司和特斯拉、LG 化学、德国宝马、德国大众等稳定合作。趋势来看，后续业绩有一定增长空间。

　　公司是2010年8月上市，目前总市值751.8亿元，公司股价2012年12月触底反弹，一路走高到2017年牛市顶峰回落，2019年下半年再度上行，目前已创新高。

　　当前市盈率664.77，分位点99.36%，市净率9.59，分位点74.68%，均高于稀有金属行业均值，处于高估值区间。

　　需要关注的风险是最新季度归母净利润同比下滑97%，综合估值高于近十年82%的时间，近五年存货周转天数增加78天，存货减值风险高。

　　业绩方面，公司2019年营收同比增长6.75%，归母净利润同比下降73.3%，2020年一季度营收同比下降18.9%，归母净利润同比下降97%。

　　申购建议

　　赣锋锂业是全球锂行业领军企业。公司的主要产品是锂系列产品、锂电池系列产品。

　　近年来业绩快速增长。毛利率在下滑，现金流紧张。正股估值偏高，财务数据一般。

　　对于打新来说，建议顶格申购

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