推荐：整体资金面仍偏紧 旅游酒店借节发挥

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【新闻评论】

　　近期，两市强势板块由于缺乏资金面支持而难以持久，央行逆回购和停发央票意在为春节前夕的市场释放流动性。整个资金面仍然偏紧，节前市场难以好转。现在最好就是休息，安心过节。

　　昨日，沪深两市尽管有金融、钢铁等权重股护盘，但终因“寡不敌众”而再收阴线，而且市场前期强势的高铁、水利等板块也不再强势。对此，接受本报记者采访的有关人士表示，强势股由于缺乏资金面的支持而难以持久，央行逆回购3000亿和继续停发央票，意在为春节前夕的市场释放流动性，但整个资金面仍然偏紧，节前市场难以好转，控制仓位最要紧。

　　强势股补跌 市场尽显弱势

　　德邦证券策略分析师张海东说，从昨日的盘面看，前期走势较强的高铁、水利等板块已经“绿肥红瘦”。究其原因，还是市场大势疲弱，强势股独木难撑之故。中小盘股继续下跌，市场人气每况愈下，两市成交量仅1300多亿，比上一个交易日又有所萎缩，特别是深圳市场成交仅527亿，创下了近10个月以来的“地量”。

　　“要是在平时，也许前期强势股补跌了，而另外的一个板块就会接下‘接力棒’，成为新的强势板块。”张海东说，但目前正值流动性全面收紧时期，市场存量资金看到风向不对，撒腿便跑。从昨天的盘面看，沪市资金流出32亿多元，而深市则流出资金46亿多元。

　　当然，在张海东看来，昨日也有表现相对较好的板块，如银行、券商、钢铁等，但其力度有限。这些板块表现较稳主要是因为有估值修复的要求，但是其难以担当领涨大盘之重任。因此，市场出现了强势板块“青黄不接”现象，亮点贫乏。

　　对于昨天强势板块出现的补跌现象，东北证券机构投资部策略分析师冯志远认为，这是新一轮下跌的开始。市场流动性日趋紧张，导致不少业绩优良、投资价值高的个股无法启动，这就好比在市场流动性泛滥之时，无论概念股、题材股乃至垃圾股都会“鸡犬升天”。所以中长期要看基本面，但短期还是得看资金面。

　　央票停发 只是权宜之计

　　昨天也不是没有好消息，如央行宣布本周继续停发央票，这就是为春节市场流动性的需要而采取的措施。冯志远说，每年春节都是市场销售旺季，需要大量的流动性，因此，除了继续停发央票外，还采取了逆回购方式向市场释放流动性。

　　不过，冯志远告诉记者，这些都是权宜之计，春节一过，央行就会收回释放出来的流动性，这是由今年的货币政策所决定了的。“现在停发央票是为了给下一步的货币政策留出观察时间，这个观察时间从现在开始到2月中旬公布1月份宏观经济数据。如果1月份CPI继续上涨，特别是有创下新高的情况出现，加息也就刻不容缓了。”

　　“昨天银行间市场的同业隔夜拆借利率也上升至6%，这是资金市场供求关系紧张的表现。”张海东预计，春节期间，市场需要流动性上万亿元，在股市行情不好的情况下，部分资金会从股市流出，从而进一步拉低股指。

　　张海东说，去年这个时候，央行已经上调了存款准备金率，就是因为当时银行放得太多了，但今年情况大变。有银行称，央行要求从1月后两周起压缩放贷，否则会启动停贷机制，包括提高差别存款准备金率等。

　　至于央票停发是否是加息前兆，张海东认为，这两者之间没有必然的联系，如果说央票因为利率太低而无法发行还可以与加息挂上钩。然而，此次央票停发是基于春节市场流动性之需，这就难与加息挂上钩了。

　　“我认为加息的最大可能性是在2月中旬，国家统计局公布1月份宏观经济数据之际。”张海东说，1月份前3周，由于全国低温天气，再加上春节消费旺季来临，食品类价格上涨较多，估计1月份CPI会高于5%。

　　回补缺口 难言何时反弹

　　对于后市走势，张海东说，昨天深成指回补了去年9月30日到10月8日的跳空缺口，但上证指数还没有完成回补缺口的任务，所以现在难言市场见底。昨天大盘报收于2677点，距离2656点这一缺口位仅一步之遥，因此，节前回补这一缺口是大概率事件。

　　张海东认为，虽然昨天深圳市场收出了阴十字星，但并不一定就是企稳的迹象。“技术面只能起一些辅助性判断作用，主要还是看基本面和资金面情况。”张海东说，从基本面看没有多大问题，去年GDP同比增长10.3%，好于市场预期，其中去年12月份同比增长9.8%，表明我国经济并未出现“二次探底”，而是以一种平稳高速的态势运行着。

　　从微观层面看也不存在大的问题。上市公司中80%的预喜，有望提升市场估值空间。目前的动态估值，主板仅18.51倍，其中沪深300为15.53倍，而银行股更低至10倍以下，均处于历史底部区域。

　　张海东认为，唯一利空市场的是，因为货币政策的趋紧，导致资金面的紧张。央行对货币流出流入盯得紧，货币工具随时会被使用。在目前情况下，建议将防范风险作为第一要务，仓位一定不能高了，然后才说得上在适当时候选股，只是选股时点还是不好把握。

　　“现在谈何时反弹，我心里没有底，所以不敢乱说。”冯志远说，下跌趋势一旦形成，要想再使人气恢复，除非有特别利好消息的刺激，否则，不要抱太高的期望。“莫要说赚钱，手上的股票不致于亏得太多便不错了。因此，现在最好的投资策略就是休息，安心过节”。

　　每年春节前后都将迎来消费板块的黄金周期，今年也不例外。本周的前两个交易日，以旅游酒店为代表的大消费个股展开了节前的“冲刺”行情。昨日，云南旅游、宋城股份、峨眉山等旅游个股都有不错表现，

　　中信证券1月24日发布的行业报告认为，旅游行业在春节黄金周之前将维持盘整状态，预计春节黄金周后有望进入上升通道，现阶段是介入旅游股的较好时机，并维持该行业“强于大市”的评级。推荐丽江旅游、峨眉山A等7只个股。

　　中投证券分析师曾光认为，“十一五”期间旅游业总收入增速达15.4%，预期“十二五”期间这一增速有望保持甚至加快。他的核心观点是，“十二五”期间，行业景气度将继续提升，看好东部休闲度假游和中西部观光游。非常看好处于细分行业、连锁扩张能力强劲，具有先发优势的龙头个股。连锁免税商业性质的中国国旅，连锁景区性质的三特索道，连锁经济型酒店性质的锦江股份，连锁旅游文化演艺性质的宋城股份等。经过本轮大幅调整，部分重点公司2011年动态PE均值已大幅降至29倍，部分个股估值水平已接近2008年年底水平。目前旅游板块从中长期来看已具备较好的安全边界和投资吸引力。预期2011-2012年旅游板块重点公司净利润增速达30%以上。重点推荐宋城股份、三特索道等。

　　东方证券最新研究报告认为，从短期看，基于旅游行业在历史上春节前后的优异表现，春节的临近为投资者提供了较好的交易性投资机会。而从中长期看，行业的稳步增长将有望使以上市公司为代表的行业龙头企业持续获益，近期伴随市场弱势，旅游板块大幅回落，估值已处于历史较低估值区间，为投资者提供了较好中长期投资布局的时机。结合各细分行业未来发展在2011年旅游行业投资策略应寻找领先与行业的公司、通胀背景下拥有自主定价权的公司和区域主题性投资机会三条投资主线，重点推荐如下个股：拥有知名经济型酒店连锁锦江之星的锦江股份;积极尝试乌镇模式异地拓展的国内领先的综合旅游服务商中青旅;国内免税业龙头，有望独享三亚免税盛宴的中国国旅。

　　云南旅游(002059)：公司是云南的旅游类上市公司，去年8月公司宣布了定向增发方案，受到了市场的关注。公司努力培育新的利润增长点，与昆明梅森公司合作成立了“昆明世博芮德园艺有限公司”，主要以生产保鲜花、绿色蔬菜水果等高端产品，开展园艺产品国际贸易，承接花卉装饰工程等业务为主。这一举措拓展了世博园主营业务内涵。该股是中小板中为数不多的地产股，最近通过从集团手中购得低价且拥有大量土地储备的优质地产公司股权。公司目前形成了地产与旅游两大主业格局，具有较强抗风险能力。

　　黄山旅游(600054)：公司西海饭店改造顺利推进，西海地轨车项目环评也顺利获得环保部门批准，目前各项工程都在顺利推进，按照1年左右的工期，我们预计最快今年三、四季度两项目将投入使用。西海大峡谷的深度开发将缓解客流瓶颈，促使景区游客数量实现持续、平稳增长，而且游览面积的成倍增加将为景区票价提升打开空间， 根据公司3-4年提高一次门票价格的频率及门票提价程序繁琐，公司有可能会借西海地轨车正式投入运营之际(预计2011年底或者2012年初)提升门票价格，即门票提价将提前来临，而且提价幅度很可能会创历史新高，当然未来也不排除西海大峡谷单独收取门票的可能。

　　中青旅(600138)：去年乌镇受益世博会明显，形成了较高基数，且分拆上市后公司对其持股有一定摊薄，因此业绩贡献下降的概率偏大，我们预计2010-2011年将分别贡献EPS0.21元和0.15元。但积极因素不可忽视：沪杭高铁下半年开通，南京、上海及杭州等核心城市到乌镇的行程时间大幅缩短。西栅开发较晚，客房接待能力和非门票收入占比持续提升，且上市后南栅开发有望提速，暂定位为养老度假区。古北水镇项目顺利推进，静待总体规划出台。古北水镇是公司未来3-5年内新的业绩增长点，预计在2013年正式营业，目前基本完成拆迁等前期工作，并成立古北水镇旅游有限公司负责开发及运营，总体规划今年初可能出来，后期投入以自有资金或银行贷款为主，也会考虑引入其他战略投资者，我们也不排除公司启动再融资，但报批程序上会相对复杂。

　　锦江股份(600754)：经济型酒店、餐饮和金融资产构成三大利润来源。重组完成后，锦江股份成为锦江酒店集团旗下经济型酒店和餐馆业务的运营平台，公司现有业务利润构成中，经济型酒店、餐饮和金融资产收益基本保持1:1:1的比例。未来成长性更高的经济型酒店业务利润贡献度将不断加大。锦江之星贡献成长，餐饮投资收益稳健。锦江之星基于门店扩张与并购扩张并举、直营店与加盟店比例3:7的战略经营，预计每年新增门店100家左右，利润增速有望保持在30%以上。餐饮投资收益相对稳健，主要来自肯德基、吉野家、新亚大包等连锁快餐及2家高档中餐厅，其中肯德基利润贡献最大且已对公司总体盈利形成非常重要的支撑。