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wx 2022-03-26 04:19:32 6

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盘和林

9月11日，香港生意及结算所有限公司（发稿渠道下称港交所）宣告，其已向LondonStockExchangeGroupplc（下称伦交所）的董事会提议，将香港生意所及伦敦证券生意所集团两间公司兼并。9月13日，伦交地点官发布声明称，董事会共同回绝港交所的收买发布新闻渠道提议，没有必要与香港生意所进一步接洽。港交所随后回应称，将持续与伦交所接洽。软文渠道

首先要清晰的一点是，港交所是一家股份制公司，其控股股东为香港联合生意所有限公司、香港期货生意所有限公司和香港中心结算有限公司。也便是说，港交所是一家以盈余为意图的上市新闻发布股份制公司，与之相对的，大陆的上交所和深交所并不是从事经营活动的企业，当然也不是政府部分，而是受中国证监会监督和办理的事业单位。

一起，伦交所也是一家股份制公司。所以，从性质上说，港交所对伦交所进行要约收买，是很正常的商业行为。

港交所称，假如两个生意集团成功兼并，将创造出一个全球布局、国际领先的跨财物类别金融基础设施集团，衔接东、西方金融商场，尤其是中国商场；并且会构成掩盖亚欧美三个时区的生意所集团，市值有望超越700亿美元，可一起为美元、欧元、人民币等首要货币供给国际化金融生意服务。

以上所提及的优点不难理解。伦交所是全球固定收益及货币商场的领军者，而港交所是全球股票、股票衍生品及IPO商场的领导者；前者处于欧美时段，后者处于亚洲时段；前者是离岸美元金融中心，后者是离岸人民币事务中心；前者投资者首要掩盖欧美老练商场，后者则首要掩盖亚洲新媒体发稿渠道兴商场。

也便是说，两边事务具有极强的互补性，乃至较少穿插堆叠。假如这笔国际性生意所兼并成功，二者上市公司总市值有望超越7万亿美元，将超越东京生意所（5.6万亿美元）和上交所（4.7万亿美元），位列国际第三，仅次于纽交所（30万亿美元）和纳斯达克生意所（10万亿美元）。

此外，港交所和伦交所都是全球最重要的新闻发布渠道金融基础设施，假如强强联手，充沛发挥协同效果，这将对二者的事务提高发生十分活跃的影响。

但，实际总是比抱负来得更为骨感。在港交所提出要约后只是两天，9月13日，伦交所就坚决回绝了前者的“求婚”，并且给出了充沛的理由，详细包含：港交所要求伦交所抛弃收买路孚特的要求与本身战略转型的初衷不符；港交所提出的“四分之三换股加四分之一现金”的生意架构不具吸引力；此次生意将面对欧美等多个监管组织在内的全面检查，具有高度不确定软文性等等。

曩昔十多年，跨国生意所兼并事例并不在少量，只不过成功的很少，大多数以失利告终。2011年，德交所与纽约泛欧生意所兼并成全球最大生意所，但最终遭到欧盟否决。理由是，根据对衍生品生意的商场界定，二者兼并今后媒体发布渠道将软文推行独揽欧洲生意所生意衍生品商场90%的比例和30%的股票生意比例，构成“准独占”的局势。

但对构成独占的顾忌并不是悉数原因，关于跨区域的生意所兼并而言，金融连锁危险也是监管者有必要考虑的重要问题之一。二者的规范、风控和法令、商场环境等都存在巨大的差异，假如磨合欠好，很或许会呈现1+1<2的状况。乃至，简单发生危险缝隙和监管空白，这将极大地扩大商场危险。

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此外，生意所并不同于一般的经营性企业，而是特别而重要的金融基础性企业，所以哪怕是纯属商业行为的收买，也会被赋予一些政治意味，这就大大增加了收买计划落地的难度，在检查中面对的应战也会更大。并且，现在地缘政治危险正在加重，进一步加大了港交所和伦交所兼并所面对的危险。

正如一位香港投行人士所说，任何一个国家都把生意所控制在国家手里，事关国家安全，英国相关部分或许也不会容易放行。伦交所作为英国金融商场基础设施，收买计划毫无疑问会遭到很多金融监管组织及政府部分的检查，并且各方的检查将会尤为翔实，程序极为站发稿杂乱。最重要的是，被否决的或许性也十分大。出于这种种实际考虑，伦交所回绝港交所的要约，也便是情理之中的了。

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