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通威股份股票(阳光电源股票)

wx 2022-03-24 16:37:30 6

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2022-01-07光大证券股份有限公司殷中枢,郝骞,黄帅斌对通威股份进行研究并发布了研究陈述《2021年成绩预增公告点评：成绩契合预期，2022年成绩仍将保持高增》，本陈述对通威股份给出买入评级，当时股价为41.23元。

通威股份(600438)

事情：公司发布2021年度成绩预增公告，估计2021年完成归母净利润80~85亿元，同比增加122%~136%，估计完成扣非归母净利润80~85亿元，同比增加232~253%，契合商场预期。依据成绩预告，估计公司2021Q4完成归母净利润20.55~25.55亿元，同比增加647%~829%，环比下降14%~31%。

硅料价格虽步入下行通道但需求向好及硅片扩产将对价格构成有用支撑，公司硅料龙头位置安定2022年成绩将保持高增。尽管通威股份、保利协鑫、大全动力、特变电工等多家硅料企业将在2022年开释硅料产能（估计22年末国内硅料产能有望打破100万吨），但在新投产产能仍需爬坡的布景下部分产能不会在2022年构成有用产值；一起，产业链价格下降布景下终端需求继续改进，咱们保持2022年光伏需求有望超越220GW的判别，硅料需求旺盛将对其价格起到必定支撑效果，价格快速大幅跌落的或许性较低，咱们判别2022年全年硅料均价有望保持在160元/kg以上。

公司可转债发行已取得证监会审阅经过，其间56亿元将用于乐山二期（5万吨）及包头二期（5万吨）多晶硅产能建造，估计公司22年末硅料产能将到达33万吨，提前完成公司2023年发展规划（原方案2023年完成硅料产能22~29万吨）。尽管工业硅价格在2022年仍有或许保持在2万元/吨以上，但在公司本钱控制能力优异的布景下硅料事务2022年成绩仍将保持高增。

电池片产能稳步扩张，两种技能道路齐头并进。公司与天合光能协作的15GW电池项目正稳步推动，估计22年末公司电池产能总规模超55GW，其间210尺度超35GW。此外，公司在新增1GW异质结中试线的基础上，方案对现有部分PERC产线进行技改提高并建成1GWTOPCon中试线，两种技能道路一起研制推动也有利保持公司在电池片技能环节的抢先优势。

保持“买入”评级：依据公司扩产节奏及对未来硅料价格的判别，咱们上调公司盈余猜测，估计公司21-23年完成归母净利润83.04/147.31/160.80亿元（上调4%/35%/38%），对应EPS1.84/3.27/3.57元，当时股价对应21-23年PE为23/13/12倍。公司作为硅料肯定龙头扩产节奏职业抢先，未来市占率将进一步提高，且在大尺度电池/组件环节的布局也有望给公司盈余带来额定增量，保持“买入”评级。

危险提示：光伏职业装机不及预期；公司产能投进、产品销售量不及预期；产能过剩价格战剧烈程度高于预期；公司技能道路选错或产能扩张无法紧跟趋势。

该股最近90天内共有24家组织给出评级，买入评级21家，增持评级3家；曩昔90天内组织方针均价为66.76；证券之星估值剖析东西显现，通威股份（600438）好公司评级为3.5星，好价格评级为2.5星，估值归纳评级为3星。(评级规模：1 ~ 5星，最高5星)

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