新股亚辉龙787575打新价值分析

4月29日：短线大盘还将冲高 A股市场仍具

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　　公司简介

　　亚辉龙是国内领先的体外诊断产品提供商，公司主要业务包括以化学发光免疫分析法为主的体外诊断仪器及配套试剂的研发、生产和销售，及部分非自产医疗器械产品的代理销售业务。公司在化学发光免疫诊断领域取得了重大的科研创新和产业化突破，公司自 主研发生产的体外诊断产品广泛应用于自身性免疫疾病、生殖健康、糖尿病、呼 吸道病原体等领域。公司磁微粒吖啶酯发光技术平台(包括仪器与试剂)日臻完善，目前公 司已形成包括免疫诊断流水线在内的高中低端机型搭配的完整产品谱系，拥有完 善且具备特色的临床诊断产品菜单、健全稳定的产品质量管理体系、国内领先的 体外诊断产品研发能力和成果转化能力。公司核心产品获得了广泛的市场认可，公司主要自有产品覆盖境内终端医疗机构客户 2,757 家，其中二级以上医院 2,002 家，三级 医院 971 家、三级甲 等医院 746 家， 其中包括北京协和医院、四川大学华西医院、中国人民解放军总医院、上海瑞金 医院、复旦大学附属中山医院、中山大学附属第一医院等知名三甲医院。

　　行业和竞争

　　随着全球经济的增长、人口数量的增加，社会老龄化程度的提高，以及人们 对健康意识的不断增强等多方因素，推动了全球卫生总费用支出的快速提高，医疗卫生体系建设已成为世界各个国家政府首要解决的问题。医疗器械作为卫生体 系建设的重要基础，具有高度的战略性、带动性和成长性，其战略地位受到世界 各国的普遍重视，医疗器械行业发展水平已成为一个国家科技进步和国民经济现 代化水平的重要标志，也是当今世界发展最快的行业之一。根据 Evaluate MedTech 发布的《World Preview 2018，Outlook to 2024》的统计数据显示，2017 年全球医疗器械销售规模达到 4,050 亿美元，同比增长 4.6%，预计到 2024 年将 增长至 5,945 亿美元，2017 年-2024 年期间将呈现 5.6%的年均复合增长率。

　　我国医疗器械行业近 20 年才真正得到长足发展，由于我国医疗器械行业起 步较晚，国内医疗卫生机构中现有的医疗器械设备较为陈旧，使用不便，操作与 医疗信息化的发展趋势不匹配。但随着国内经济的高速发展，国人健康意识的不 断提高，以及社会老龄化趋势的加剧，全社会对于健康服务的需求整体增加。而 国内现有的医疗器械配备不能满足患者的就医需求，特别是在基层医疗机构中， 医疗器械的短缺和老化问题尤为突出。为促进医疗资源合理配置和基本医疗卫生 服务的均等化，2015 年 9 月 8 日，国务院办公厅印发了《关于推进分级诊疗制 度建设的指导意见》，强调日后国家政府将着力于基层医疗机构的强化与监控， 促进基层医疗卫生机构诊疗量占总诊疗量比例进一步提升。根据中华人民共和国 国家卫生健康委员会发布数据显示，截至 2019 年 11 月底，全国医疗卫生机构数 达 101.4 万个，其中基层医疗卫生机构 96.0 万个。2018 年 1-11 月，全国基层医 疗卫生机构总诊疗人次达 40.4 亿，占全国医疗卫生机构总诊疗人数的 52.13%。随着基层医疗机构的进一步完善，门诊人次势必大增，医疗器械的需求量也将进 一步加大。

　　我国体外诊断行业起步于上世纪 70 年代末，随着我国经济水平与居民生活 水平的不断提高，居民对健康的需求也与日俱增，体外诊断作为疾病诊断的重要 手段也获得飞速发展。目前，国内体外诊断行业正处于快速增长期，根据医械汇 《中国医疗器械蓝皮书(2019 版)》数据，2018 年我国体外诊断市场规模约为 604 亿元，同比增长 18.43%。

　　免疫诊断是我国近年 IVD 领域增速最快的领域之一，根据《中国医疗器械 蓝皮书(2019 版)》数据，2018 年免疫诊断市场规模约 220 亿元，且未来 3-5 年 将维持约 15%的高速增长率。

　　行业内主要企业

　　从全球地区分布来看，欧美日等发达国家由于体外诊断行业出现时间较早、 发展时间较长，目前仍然是全球主要的体外诊断市场，市场相对成熟，发展较为 平衡。相比之下，中国等发展中国家由于行业发展时间较短，目前仍然处于成长 期，体外诊断行业市场竞争激烈，整体集中度不高。此外由于近年来发展中国家 经济水平的显著提高，体外诊断行业处于快速发展阶段，未来将成为体外诊断行 业重要的竞争市场。目前全球体外诊断行业市场集中度较高，形成“4+X”的竞争格局，其中第 一梯队是以罗氏(Roche)、雅培(Abbott)、贝克曼(Beckman Coulter)、西门子 (Siemens)为代表的行业“四大家”;X 包括赛默飞(Thermo Fisher)、希森美 康(Sysmex)等在细分领域具备优势的第二梯队。根据 Evaluate Med Tech 的统 计，2017年全球体外诊断行业销售规模前十位的公司共实现销售389.85亿美元， 占据全球约 74.08%的市场份额，竞争优势较为明显。

　　国内主要竞争对手 体外诊断行业国际巨头以其在产品、技术和服务等各方面优势始终在我国体 外诊断高端市场占据相对垄断的地位，尤其是在国内三级医院等市场中拥有较高 的市场份额。我国体外诊断行业较欧美等发达国家起步较晚，在规模、实力、技 术、产品质量方面与国际知名诊断企业有较大差距。目前我国共有体外诊断企业 1,000 余家，2017 年国内企业体外诊断业务销售 收入过亿的企业仅有 40 余家，但与国际知名诊断企业规模差距明显。国内企业 在体外诊断中低端市场合计占据了超过 40%的市场份额，但较为分散，市场占有 率排名靠前的企业主要有迈瑞医疗、科华生物、达安基因、新产业、安图生物、 亚辉龙等企业。公司主要产品为基于化学发光法、免疫印迹法、酶联免疫法、免疫荧光层析 法等免疫领域方法学的体外诊断仪器及配套试剂，在国内市场，公司的主要竞争 对手包括迈瑞医疗、新产业、安图生物、迈克生物、普门科技等公司。

　　财务状况

　　公司 2020年实现营业收入99,900.70万元，同比增长13.87%;净利润为21,053.25万元， 同比增长95.76;归属于母公司股东扣除非经常性损益后的净利 润为 18,752.70万元，同比增长95.02%。

　　公司 2021 年 1-3 月将实现营业收入 20,000-25,000 万元，同比上升 57.48%-96.83%;净利润为 3,300-4,000 万元， 同比扭亏为盈;归属于母公司股东扣除非经常性损益后的净利 润为 3,000-3,700 万元，同比扭亏为盈。

　　结论

　　业绩高速增长但规模非常小的IVD公司，但公司上市前存在明显的冲业绩现象，需要谨慎观察。