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作者：覃汉、刘玉

中心观念：转债商场仍面对两大首要危险，一是外部不确定叠加稳添加压力对权益商场的冲击，二是后续资金端或许要面对的换回压力。在转债难言商场性时机的情况下，主张挑选攻守兼备的转债标的，满意肯定价格区间会集在120元左右、转股溢价率尚可、正股资质较好的标的，比方珀莱转债、期望转2、隆22等。

上星期外部不确定性猛增，全球多个商场下行，心情极度失望，呈现了多日股债双杀。上星期中证转债指数累计跌落3.18%，收报402.81点。上证指数累计跌落4%，收报3309.75点，创业板指跌落3.03%，收报2665.46点。上星期小盘股再次跑赢大盘股，沪深300累计跌落4.22%，国证2000累计跌落3.25%。

上星期中证转债成交额小幅缩量，日均成交额951.70亿元。沪深两市成交额已接连7个交易日破万亿。

受俄乌战役影响，上星期多个商场呈现显着下行，通胀危机席卷全球，地缘政治抵触进一步加重了外部不确定性，心情面较为失望。中证转债跌至2021年8月以来低点，尽管从转债的肯定价格上有必定的紧缩，可是转股溢价率仍维持在高位，转债的动摇短期难以防止。

分职业来看，上星期多职业普跌，医药板块体现较好。国内各地疫情发出呈现加快态势，多地无症状感染病例显着添加，防控形势呈现压力，3月11日晚，国家卫健委发布《新冠病毒抗原检测使用计划（试行）》，清晰社区居民有自我检测需求的，可通过零售药店、网络出售途径等途径，自行购买抗原检测试剂进行自测。上星期新冠检测板块全体体现较好，资金流入显着。

央行发布数据，我国2月M2同比增9.2%，新增人民币借款1.23万亿元，社会融资规划增量为1.19万亿元，不及商场预期。受疫情影响全体信贷需求仍然偏弱，此外地产的影响较为显着，中长时间借款需求下行。

展望后市，转债商场仍面对两大首要危险，一是外部不确定叠加稳添加压力对权益商场的冲击，二是后续资金端或许要面对的换回压力。从本周回调来看，虽成交显着放量，但转股溢价率未呈现显着下行，换回压力或许没有真实到来，不可否认债券商场对高收益财物的需求仍较为充分，但转债的危险程度与部分固收资金并不适配。

尽管上星期的接连下行导致转债的肯定点位和价格都有显着下降，可是转股溢价率走高的危险仍然客观存在。从历史数据来看，两次转股溢价率的开释都依靠正股普涨的行情，当时世界地缘政治抵触好事多磨，国内稳添加压力较大，很难估测未来一段时间权益商场的改变。

所以在转债难言商场性时机的情况下，主张挑选攻守兼备的转债标的。即使正股动摇相对剧烈，但转债仍有价格上的相对安全区间，110-120元的肯定价格仍有维护。

此外，转债的向上空间简直都依靠于正股，仍需求选取有必定弹性的标的，为防止动摇尽或许地选取正股资质更优的大盘标的。

满意肯定价格区间会集在120元左右、转股溢价率尚可、正股资质较好的标的，比方珀莱转债、期望转2、隆22等，多是龙头标的，调整之前正股估值坐落相对低位；此外，在不确定性添加的情况下也可从头重视轻视值的金融板块，首要是银行和券商的转债。

转债当时性质其完成已发生了显着改变，尽管大跌之后转债全体价格区间呈现下行，可是动摇程度却没有本质收窄，转债短期股性较强的情况下主张布局正股处于轻视值的板块，比方医药、农林牧渔等。

新券发行上市日历：

下周一（3月14日）六合转债发行，下周二（3月15日）宏丰转债、阿拉转债发行，双箭转债上市。

六合转债规划1.72亿元，主体评级A，债项评级A。正股六合数码，市值17.73亿元。公司主营事务为热转印碳带的研制、出产和出售，为热转印碳带产品范畴的国内龙头企业。职业下流工业包含物联网、工业制作、医疗服务、物流、产品溯源及防伪等条码技能的终端使用范畴。据成绩快报，公司2021年完成营收5.41亿元，同比添加28.78%；归母净赢利2336.14万元，同比添加2.86%。

宏丰转债规划3.21亿，主体评级A，债项评级A。正股温州宏丰，市值30.68亿元。公司主营事务为电触摸资料、金属基功用复合资料以及硬质合金资料的产销。公司在业界名誉较高，已与正泰电器、德力西、艾默生等公司树立长时间协作关系，与通用电器、西门子、施耐德等世界低压电器厂商展开了深化协作。据成绩预告，估计2021年度归母净赢利5700万元-7300万元，同比添加63.17%-108.97%。

阿拉转债规划3.87亿元，主体评级A+，债项评级A+。正股阿拉丁，市值60.69亿元。公司主营事务为科研试剂的研制及产销，事务包括高端化学、生命科学、剖析色谱及资料科学四大范畴，常备科研试剂库存产品超越3.7万种，是国内科研试剂种类最完全的出产商之一。据成绩快报，2021年公司完成营收2.88亿元，同比添加22.93%；完成归母净赢利8466.39万元，同比添加13.75%。

双箭转债规划5.14亿元，主体评级AA，债项评级AA。正股双箭股份，市值29.96亿元，公司主营事务为橡胶输送带系列产品的研制即产销，事务收入已接连多年连任橡胶输送带职业榜首。公司2021年前三季度完成主营收入13.34亿元，同比上升4.6%；归母净赢利1.39亿元，同比下降39.73%。据成绩预告，估计2021年归母净赢利1.42亿元-1.73亿元，同比下降45%-55%，2021年公司赢利下降首要系原资料价格上涨带来的产品毛利下降所造成的。

强赎预警：

3月10日，宁建触发换回条款公告换回，华通触发换回条款公告不提早换回。

提示行将满意提早换回条件的转债：傲农、天合、旺能、飞鹿。

（完）