宁波日报(东方财富网 新股)

电影票房财物证券化浅析

近年来，我国电影工业开展迅猛，从2011年至2015年，内地票房收入接连五年增加超越30%，2016年更是创下前史新高，到达457.12亿元。随同电影工业的高速开展，各路本钱纷繁进入电影工业比赛。本文从财物证券化视角，讨论电影票房收入怎么吸睛本钱商场。

我国电影工业开展现状

2009-2016年我国电影工业进入快速开展期，（详见下图），无论是票房收入仍是内地电影屏幕的数量，在曩昔的7年中，都有了较大的进步。从票房收入来看，2016年年度票房收入457.12亿元，比较于2009年足足进步了挨近8倍。同期的电影屏幕的数量，也有了挨近9倍的增加。

（图片来历：韶光）

（图片来历：韶光）

2016年内地票房排名前十的电影中，我国电影占有了半壁河山，《美人鱼》更是以惊人的33.93亿元票房折桂，足以让好莱坞大片望尘莫及。依靠着我国的人口盈利，以及国人日渐进步的消费水平，现在出产的电影假如票房不过亿，或许都不好意思跟人打招呼。

（图片来历：韶光）

票房收入的不断增加招引越来越多的出资者进入电影工业，而投入本钱的快速收回也成为圈内圈外热议论题。财物证券化以未来所发生的现金流为偿付支撑，经过结构化规划进行融资，完成未来财物的提早变现，成为有用处理本钱快速收回的一剂良药。

电影票房ABS开展

电影工业与ABS的结合其实早有先例。2015年8月7日，星美控股在深圳证券交易所上市发行13.5亿元的财物支撑证券，成为了国内榜首家以票房收入作为根底财物，成功发行的财物证券化产品。

2016年2月1日，大地影院集团母公司南海控股公告，在深圳证券交易所挂牌11.3亿财物证券化产品，其根底财物为旗下80家影院未来部分票房收入。

2016年5月11日，上交所榜首单电影票房收入ABS挂诞生，年代今典集团以旗下78家影院未来票房收入为根底发行的财物支撑证券成功发行，征集规划总额为10亿元人民币。

当然，以上这些ABS产品与本文要讨论的电影票房财物证券化有所不同，以上三个ABS产品均是以影院的票房收入作为支撑，而本文即将讨论的ABS是以制片方或许发行方的一部或许多部电影的票房为典当发行的财物支撑证券化产品。依照电影职业的办理，电影票房收入大约57%分给院线，43%分给发行方。由此可见，发行方一端的收入尽管较影院端较少，但仍然仍是可观的。

其实商场上能够找到一些事例能给咱们启示。2015年至2016年间，许多P2P公司推了电影票房相关的类ABS产品，他们以一部或许多部电影的票房收益为根底财物，推出相似的理财产品，协助电影出资方到达融资的意图。此类融资的方法以及P2P公司的运作咱们在此不方便谈论，可是这种形式值得咱们去学习。下图展现了P2P公司操作此类财物证券化性质的产品的流程。

（图片来历：文娱本钱论）

P2P渠道推出的此类产品，存在以下几个问题。首要，征集到的资金流向不明确，资金监管较差。第二，期限错配。因为P2P公司征集的此类产品比较小众，征集起来比较困难，他们经常将一年期的产品拆分红几个三到四个月的小产品，翻滚发行，可是电影发行期较长，P2P公司只能拆了东墙补西墙，假如后边的资金链呈现问题，前面的产品或许就会呈现无法兑付的问题。第三，财物包中的电影质量层次不齐。

总结P2P渠道此类产品的经历和经验，咱们只要在财物证券化产品的规划以及监管中处理以上的问题，才干下降产品的危险，保护出资者的权益，防止走上P2P产品的老路。

其实电影财物证券化在美国能够追述到上个世纪九十年代。1997年，闻名的电影公司梦工厂将14部影片打包进行融资。2000年，梦工厂将自己未来拍照的电影著作进行了打包发行证券融资了十亿。

和P2P公司的类财物证券化产品比较，梦工厂的财物证券化产品更有质量的保证。作为全球前十大的电影公司，他们出产的电影便是质量的保证，所以他们的财物包也相对危险更小。

所以，我国的财物证券化产品无妨也先从国内闻名的电影公司开端测验，比方华谊兄弟、中影、上影以及博纳影视等公司。这些公司自身不只信誉更好并且电影著作在国内观众中的口碑也更高，相对而言，票房更有保证。别的，在财物包的挑选中，咱们不但能够学习美国的方法，将一家公司未来几年的票房收入作为根底财物，也能够有挑选的将不同类型的电影打包成根底财物，比方一个财物包中能够包括喜剧、科幻片、故事片等各种类型的电影，以防止再此期间观众偏好的改变。

别的大公司的办理愈加标准，公司过往的信息保存愈加完好。咱们能够运用大数据处理的方法，依据过往的票房数据，测算出这些公司未来电影票房能够发生的现金流的状况，以保证财物包的收益率。

电影票房ABS难点

P2P渠道电影票房类ABS产品所露出的也并非是问题的悉数。电影工业自身也存在着一些问题亟待处理。

1.票房灌水

票房灌水造假似乎一向随同着近些年咱们电影工业的开展，票务公司为了抢夺商场份额以及电影公司为了制造舆论影响力到达招引眼球的意图，购买票房并参加补助，导致票房虚高。假如票房数据的真实性不能得到保证，那么ABS产品财物包的现金流测验就失去了自身的含义，产品的危险加大，不免走上P2P的老路。

2.电影出资危险高

比较于房地产等实体经济出资，电影出资归于纯出资，房地产出资失利了，至少房子还在，而电影出资失利了，便是竹篮打水一场空。性质上有点相似赌博。一起，因为产能过剩，真实挣钱的电影只占其间的一成左右。所以要想保证财物包的收益率，产品规划者们还需要动更多的脑筋。

当然，电影票房以及电影工业的问题必定不止以上两种，电影票房的财物证券化之路并不平整。和金融职业相同，电影职业在我国刚刚起步，比较于美国每年百万美元的票房商场，我国的电影工业还有许多潜力待挖，电影工业的财物证券化，在前方，还有漫绵长路。

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