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基金司理

瑞瑾

瑞瑾先收益基金，硕士。2012年从复旦大学硕士研讨结业后参加基金办理有限公司。

历任研讨员、高档研讨员、高档研讨员兼基金司理助理、资深研讨员兼基金司理助理、灵敏装备混型证券资基金、互联主题灵敏装备混型证券资基金、特许价值混型证券资基金、汇悦报答混型证券资基金的基金司理、权益资主题组资总监助理、消费立异混型证券资基金、创业板两年定放混型证券资基金的基金司理。

现任权益资四部资总监助理兼报答灵敏装备混型证券资基金、科创主题3年关闭运作灵敏装备混型证券资基金、科技立异混型证券资基金、科创板三年定放混型证券资基金、立异精混型证券资基金、数字经济18个月关闭运作混型证券资基金、半导主题混型证券资基金、生长报答混型证券资基金、代消费混型证券资基金的基金司理。

四季度资战略与运作析

2021年四季度收益基金，A股商场资主线现为“再均衡”收益基金，前三季度涨幅居前的新动力职业出现必定回调，而前三季度跌幅较大的房地产和居民消费职业则出现必定反弹。整看，前三季度高度化的商场结构在四季度有必定的修正，首要原因能够归结为两方面，一是新动力轿车、光伏储能等生长赛道阅历了近两年多的上涨，当时成绩和估值都处于较高水位收益基金；另一方面，本年受损于微观经济的房地产、居民消费等职业的方针拐点信逐渐闪现。

制造业视角看，咱们相同观察到前三季度涨幅较大的动力有、根底化工等资源品四季度始贬价，电力供应紧缺的局势也在四季度平缓，因而四季度国内制造业的原资料本钱和动力压力得到缓解，估计也将出现为润修正。微观经济方面，四季度末召的央经济工作会议清晰了2022年的经济工作方针：稳字当头，稳求进。

2021年前三季度国经济阅历了杂乱的表里部应战，经济增加速度前高后低，这些应战包含：房地产严监管布景下的局部性信誉违约，动力“控”布景下的国内电力供应缺少，原资料本钱大幅上涨对制造业的润腐蚀，国内局部性的疫情防控办法，新冠病毒变异毒株全分散对物流和供应链系的负面影响等。因而，咱们以为2022年国内经济工作的大方向将以“稳”为主，估计将连续出台各项方针应对应战，托底经济，这也将是2022年A股商场重要的资逻辑之一。

流动性方面，美联储现已发动减缩购债Taper，以应对美国国内高企的通胀数据。咱们估计美联储将在2022年发动疫情后初次加息。但需求清晰的是，国内和海外面对的流动性环境是天壤之别的。2022年国内估计将是宽信誉+稳钱银的，国内流动性环境将是较为富余的；而美国自疫情以来的继续钱银放不只推升了通胀，并影响到社会工作志愿，对微观经济构成深层次的负面影响，海外商场将进入流动性拐点。因而，咱们以为2022年A股受海外商场流动性影响有限。基本面层面，新冠病毒变异毒株的全延伸仍在继续影响全经济基本面。

一方面疫情防控办法的重复实施，使得全制造业和服务业的复苏益发困难；另一方面，继续低下的全海运物流功率，使得供应链功率一直处于较低水平，影响到终端需求的康复，一个典型事例是轿车芯片仍处于紧缺局势，并影响到终端轿车销量的康复。对国制造业而言，这既是应战，也是时机。国内制造业尽管承受了疫情防控带来的相应本钱，但供应链整的竞赛力得到增强，例如国产芯片等职业在缺芯布景下加快切入到下流客户，国产轿车品牌也凭仗本乡供应链优势完成了比例扩张。咱们估计2022年国制造业的整优势将进一步增强。

综上，在析微观经济、流动性和基本面三大要素后，咱们对2022年A股商场整呈观观点。不同于2021年高度结构化的资局势，咱们估计2022年A股商场将连续2021年4季度的“再均衡”局势。传统经济方面，房地产信誉违约危险连续实现，国内金融系统的信誉危险处置将告一段落，房地产驱动的广义消费职业也将得到逐渐修正。新经济方面，科技立异和碳和已成为经济转型晋级的重要支柱，估值尽管较高，但基本面趋势和生长空间确认，资周上需求以间换空间。

职业景气量视点，咱们观察到智能轿车、电力设备、军工、半导资料等职业在2022年仍处于向上星期，同VR虚拟现实、元世界、虚拟演员等新式技能也层出不穷，咱们估计2022年职业结构视点仍有足够的超量收益空间。

危险层面，咱们估计2022年首要的危险要素为表里两方面。内部危险要素首要集在微观经济方针的履行落地层面，以及国内疫情对制造业、消费服务业的负面影响，咱们以为内部危险相对可控。外部危险要素首要是美联储加息进程对全经济的负面影响，以及新冠变异毒株的全延伸对全供应链系的损坏。因而，对上游原资料供应和下流商场首要集在海外的部职业而言，2022年仍将面对必定的应战和困难。

最终落实到办理方面，咱们坚持以坚实的工业趋势和个股基本面作为资根据。2022年将采纳活跃的资思路，环绕传统经济修正和新式经济两方面进行财物装备。传统经济方面，要点关居民消费修正驱动的资时机，咱们长看好国消费的“新四化”：消费国化、智能化、虚拟化和老龄化。

新经济方面，要点关智能轿车、电力设备、军工、半导资料、VR虚拟现实等高景气量方向。本将在危险预算之内，尽力坚持收益性，要点资于竞赛优势安定、生长性优秀、财物负债结构和现金流稳健、有潜力启第二增加曲线、并逐渐具有较强竞赛力的各职业龙头企业。

基金有危险，资需慎重

危险提示：

基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预的金融工具，不同类型的基金危险收益状况不同，资人既或许享基金资所产的收益，也或许承当基金资所带来的丢失。基金办理人许诺以诚实信誉、勤勉尽责的准则办理和运用基金财物，但不确保本基金必定，也不确保收益，基金净值存在动摇危险，基金办理人办理的其他基金成绩不构成对本基金成绩体现的确保，基金的过往成绩并不预示其未来体现。资者应仔细阅览《基金同》、《招募说明书》及《产品概要》等法令文件，及关本公司出具的恰当性定见，各出售组织关于恰当性的定见不必定共同，本公司的恰当性匹配定见并不标明对基金的危险和收益做出实质性判别或许确保。基金同关于基金危险收益特征与基金危险等级因考虑要素不同而存在差异。资者应了解基金的危险收益状况，结本身资意图、限、资及危险承受能力慎重决议计划并自行承当危险，不该采信不符法令法规要求的出售行为及违规宣扬推介资料。本资料所提及的基金概况及购买途径可在办理人查询-基金-基金产品，基金相关事务资质介绍为：boser/column/index.do?classid=00020002000200010007。