发行费用(发行债券产生的利息费用)

图片来历@视觉我国

文 | 炫氪

本年9月24日，证监会拟定了《关于加强注册制下中介组织出资银行事务廉洁从业监管的定见（征求定见稿）》。

《征求定见稿》指出，为加强注册制下证券公司、管帐师事务所、律师事务所等中介组织（以下总称中介组织）出资银行事务的廉洁从业监管，提出了“不得将从业人员薪酬收入与其承做或承包的项目收入直接挂钩”。有业内人士戏称，投行界的限薪令来了！

业界剖析，《征求定见稿》出台的布景首要是，由于IPO中介组织承包的项目，其发行规划和征集金额大，如证券发行承销、上市公司并购重组、财物证券化等出资银行事务，一起中介组织收费标准，一般与其发行规划和约好费率相关，因而发行费用的数额也较高。

例如，本年8月，十年来A股最大IPO我国电信在上交所主板上市。依据揭露数据显现，我国电信在全额行使超量配售挑选权后，征集资金总额为541.59亿元，其间，发行费用总额约为4.32亿元，也是本年现在停止，A股最高发行费用的项目。

从发行费用来看，我国电信并非前史最高，上一年科创板明星股的中芯世界，发行费用为7.15亿元，成为2020年A股IPO项目中最高；另一方面从发行费用率来看，上一年在科创板集资额1.08亿元的上纬新材，其发行费用为3752.53万元，占其募资金额的三分之一。

无论是明星项目，仍是中小规划企业融资，发行费用动辄过千万上亿。由此看来，上市无疑是一件“很花钱”的事。

01 A股IPO发行费用终究几个0？

到2021年9月30日，我国A股2021年新上市公司合计373家，其间，上交所主板75家，科创板126家，深交所主板27家，创业板145家。

在A股上市过程中，发行费用指发行公司在准备和发行股票过程中产生的费用，首要指中介组织费用，包含券商、管帐师事务所、财物评价组织、律师事务所、咨询组织、财务顾问、财经公关组织等所需费用。一起，发行费用也包含交易所费用和杂项开销。据各交易所规则，发行费用从募资费用中扣除，不计入公司当期损益。

依据各上市板块的发行费用可以看出，上交所主板的均匀单费7,810万元，科创板均匀单费约为7,133万元；深交所主板和创业板的均匀单费比较挨近，别离约为6,709万元和6,321万元。全体来看，A股上市的发行费率区间约在4%至11%左右。

*注：我国能建发行A股股份换股吸收兼并葛洲坝无征集资金，故发行费用和承销费用计算中，除掉我国能建项目，因而上交所主板新上市企业的计算数量为74家

据计算，券商保荐与承销费、管帐师审计费、律师费为费用开销较高的前三项。

详细来看，保荐及承销费是上市公司支交给证券公司保荐人及承销商的费用，亦是企业揭露发行中的最大的一笔费用。据Wind数据计算，到本年9月停止，A股参加完结IPO的券商组织有56家，首要会集在头部券商，如中信证券，海通证券，中金公司，中信建投等。项目承销费约在4000万元到6000万元左右，均匀单费为4958.21万元；保荐及承销费率区间为3%至7%。其间，中金公司均匀单费最高，可达8519.90万元。

其次，管帐师审计费用居于第二位。据管帐师事务所费用和项目数量评价计算，排名前三位依次为天健、立信、容诚，此三家完结本年新上市项目达170家，占比到达45.58%。前十家管帐事务所中，其间介费用均匀区间为610万至1152万元左右。其间，中汇和天健的均匀单价较高，均超越1100万元。

发行费用中占比第三位的是律师费。据事务奇数计算，前三名别离为中伦、锦天城、国浩（杭州）。位前10名的律师事务所，合计服务224家IPO企业，占本年上市总量的60%以上，其均匀单费区间约为365万到831万元。其间，国浩（杭州）均匀单费最高，到达831.06万元。

02 港、美股IPO发行费用与A股有何差异？

港股上市发行费率，与A股比较相对较高，一般超越征集资金的5%，有的小型公司发行费率乃至高达30%。截止2021年9月30日，共有72家企业在香港交易所主板上市，港股主板征集资金为105亿港元，均匀每单发行费用约在1.46亿港元左右，发行费率约为4%。

其间，本年有6家超大型IPO项目，募资金额过百亿，别离为快手，京东物流，百度，哔哩哔哩，小鹏轿车，以及抱负轿车。此6个项目的均匀发行费用均超越2亿港元，以快手的发行费用最高，达12.77亿港元。去除6个超大型IPO项目，香港主板的均匀发行单费在1.05亿港元左右，发行费率约为6%。其间，标准的保荐及承销费用为征集资金的3.5%-5.0%。

港股发行费用中，港股IPO律师费用高于A股IPO律师费。其原因是，据联交所要求，一家内地企业拟赴港股上市，需求延聘4家律师，别离为公司的境内和境外律师，以及投行保荐人的境内和境外律师，而在A股往往只需一家律所。据业内人士剖析，一般境外律师费用为100至200万美元，而境内律师费用均匀每家为200万-500万元人民币。

一起，港股的管帐师费用与A股根本相等，但由于港股的管帐准则与A股不尽相同，因而在赴港上市过程中，其协作的管帐组织较多挑选全球四大管帐事务所，如普华永道、安永等。

除A股和港股以外，美股也是我国寻求上市所考量的重要板块之一，尤其是互联网和科技股，首要会集为纳斯达克和纽约证券交易所。

据不完全计算，我国企业在美国揭露发行的均匀单笔承销费用率为5.28%；标准承销费份额区间为为3%-5.5%。现在停止，阿里巴巴是现在中概股在美国上市承销费用最高的项目。据华尔街日报报导，其融资金额高达250亿美元，承销费率为1.2%，约3亿美元左右。

律师费用也是美股上市中首要开销。据计算，我国企业在美国揭露发行融资的律师费用率均匀值为0.62%，中位值为0.35%。管帐师费用也与港股与港股发行根本无异。

跟着我国监管组织，证监会和网信办加强互联网和科技的企业的网络数据信息安全的监管，美股的上市热潮暂时冷却。

03 决议IPO发行费用的几个要素

中介组织的费用开销是有必要项，而上述中介费用的详细金额、份额，一方面是商场的一般常规，另一方面也是洽谈的成果，其影响价格的要素也包含融资额、协作方的规划与品牌、企业根底状况决议的事务杂乱程度、商场行情等。与此一起，企业寻求上市的交易所板块，也会成为发行费用的差异要素之一。

首要，企业的融资规划是影响发行费用的首要要素。在发行费用中，保荐及承销费用是与融资额相挂钩的，也就是说，中介组织保荐的融资额越高，其保荐及承销费用就随之添加。正如本年上交所迎来A股近十年来最大IPO，我国电信融资额达541.59亿元，担任其发行的6家联席保荐组织的总承销费及保荐费高达3.63亿元。而本年集资额最小的读客文明，在创业板征集资金总额为0.62亿元，其保荐承销费用约为0.15亿元。

可以看出，我国电信和读客文明，融资额相差近900倍之多，然而其保荐承销费用却相差30多倍，这与其保荐及承销费率有联系。

保荐及承销费率也是经过企业与中介组织洽谈约好。全体来看，保荐及承销费率具有必定起浮区间，从1%至20%不等。现在上交所主板、科创板、深交所主板以及创业板的保荐及承销费率根本相等，遍及在6%-8%。一起，保荐及承销费用一般有保底要求，所以关于集资规划较小的IPO项目，其费率相对较高。

第三，协作两边的规划和品牌，也会较大程度影响其费率的商洽。一方面，企业知名度较高的项目，保荐及承销费率相对较低，由于企业具有较好的议价才能。而关于一些发行规划较小或许企业品牌力较低的企业，其保荐和承销费率较高，尤其是一些企业期望聘任头部组织如“三中一华”，则认同较高的保荐承销费。

另一方面，中介组织的高品质服务和项目经历亦可具有较高的价格和空间。遇到企业规划较大或许更具职业影响力的明星项目，中介组织为了获取成功以及添加经历值，也会适度下降费用份额。

以2020年登陆科创板的明星股“中芯世界”为例，征集资金532.3亿元，其保荐及承销费用为6.92亿元，保荐费率费率为1.30%，总发行费用达7.15亿元，乃至超越我国电信的发行费率。

同年，另一家在科创板上市的上纬新材，全体发行费用为3,752.53万元，其间保荐及承销费为2,264.15万元，其保荐及承销费率高达21.05%，募资净额仅为7,004.27万元。

从Wind数据来看，2020年，A股IPO总的发行费用到达306.62亿元，相较2019年度已翻倍。上市公司全体发行费率为6.52%，较2019年上涨1.28个百分点。截止2021年9月停止，A股IPO的发行费用到达236.50亿元，全体发行费率约为6.42%。

证监会也于9月30日发布《初次揭露发行股票并上市教导监管规则》，进一步加强教导组织关于拟上市企业的标准公司管理结构、管帐根底作业、内部操控准则状况。

相关于发行费用的“提价”，监管组织更期望看到券商、管帐师、律师可以归位尽责，一起保护资本商场有用次序和良性开展。