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歌尔转2（072241）打新价值一览

wx 2021-11-24 06:56:58 6

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　　转债条款

　　1、评级：AA+

　　2、规模：40亿(规模小)

　　3、无担保

　　4、利率：第一年0.2%;第二年0.4%;第三年0.6%;第四年：1.5%;第五年1.8%，第六年10%(含最后一年2.0%)，总计14.5(票息较低)

　　5、下修条款：20/30~85%(较严苛)

　　6、强制赎回：10/20~130%(极其宽松)

　　7、有条件回售：2~30~70%(一般)

　　8、申购代码：072241

　　9、配售代码：082241 每股配售1.2616元面值转债

　　10、当前转股价值：103.91

　　11、行业对标：无

　　公司简介

　　歌尔股份有限公司成立于2001年6月，2008年5月在深交所上市，是全球布局的科技创新型企业，主要从事声光电精密零组件及精密结构件、智能整机、高端装备的研发、制造和销售，目前已在多个领域建立了综合竞争力。

　　秉持一站式服务为客户创造更大价值的理念，歌尔深耕产业价值链上下游，已与消费电子领域的国际知名客户达成稳定、紧密、长期的战略合作关系。从上游精密元器件、模组，到下游的智能硬件，从模具、注塑、表面处理，到高精度自动线的自主设计与制造，歌尔打造了在价值链高度垂直整合的精密加工与智能制造的平台，为客户提供全方位服务。歌尔研发布局全球，在美国、日本、韩国、丹麦、北京、青岛、深圳、上海、南京、台湾等地分别设立了研发中心，以声光电为主要技术方向，通过集成跨领域技术提供系统化整体解决方案。

　　竞争地位

　　发行人具备为客户提供集声学、光学、无线通讯等多种技术为一体的产品的能力，可以为客户提供声光电整体解决方案，目前已同消费电子领域全球顶级的品牌厂商均建立了良好的合作关系。发行人在微型驻极体麦克风、MEMS麦克风、MEMS传感器、高端虚拟现实产品、微型扬声器/受话器、耳机产品、智能可穿戴电子产品、智能家用电子游戏机配件产品等领域占据市场领先地位。发行人是全国电子信息行业标杆企业，获得山东省省长质量奖、山东省科技进步奖等奖项。2016年，公司荣获工信部智能制造试点示范、工信部国家技术创新示范企业、工信部制造业单项冠军示范企业。2019年公司荣获中国电子信息行业联合会中国电子信息百强第47位，中国电子元件行业协会中国电子元件百强企业第7位，中国民营企业制造业500强第208位。

　　估值按照2020年第一季度业绩和最新机构一致预期业绩增速计算，歌尔股份静态估值估值PE：55.3倍，成长性估值PEG：1.36。

　　参考近似评级和转股价值的可转债溢价率，预期合理定位在 115元附近，即每中一签盈利 150元。

　　申购建议

　　正股方面，歌尔股份，即之前的歌尔声学，在之前几年，我一直频繁的听到这家公司，直到现在，看了它的招募说明书，才对它的业务有所了解。未来生活是不断智能化的趋势，电子产品是很值得看好的领域，所以对于这些相关精密组、配件件来说，也是长期向好的。

　　但是我有一点疑惑，全球五大手机产商，中国占了三四个，而公司主营收入却主要来自境外，为什么?这是一个值得深挖的问题。

　　条款方面，这哥们给了一个较低的利率，好像是在说“我就是不想付出太多钱，你爱买不买”;给了一个严苛的下修条款(我们就是不想下修);但另一方面，强赎条款却非常宽松，以利于日后强赎。一般来说，这些都是那些对自己本身实力，对促使转债强赎非常有信心的公司才会有的条款。

　　转债名称叫歌尔转2，这是第二次发行转债了，相信公司对转债强赎会得心应手，加上这是最近为数不多的发行规模较大的转债，公司质地也不错，我会申购。

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