000979基金(000979基金净值)

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景顺长城价值驱动一年持有基金要素

基金代码：008715。

基金类型：灵敏装备型，但根据成绩比较基准来看，和偏股混合型基金适当。

成绩比较基准：中债归纳指数收益率*40%+沪深300指数收益率*30%+恒生指数收益率(运用估值汇率折算)*30%

征集上限：本基金无征集上限。

基金公司：景顺长城基金，现在总规划超越4500亿元。其间股票型和混合型基金算计办理规划超越2300亿元，办理规划比较大，权益类出资的占比也比较高。

基金司理：本基金的基金司理是鲍无可先生，他具有13年证券从业阅历和7年的基金司理办理阅历，现在办理5只基金，算计办理规划82亿元。

代表基金：鲍无可先生办理时刻最长的基金是景顺长城动力基建 ( 260112.OF )，从2014年6月27日至今，累计收益率239.19%，年化收益率19.06%。成绩体现比较优异。（数据来历：WIND，截止2021.06.25）

从净值图和分年度体现来看，咱们有以下调查和判别：

长时刻可以跑赢沪深300指数；长时刻体现和偏股混合型基金指数适当；超量收益来历首要是2015年到2018年，2019年和2020年大幅跑输指数；组合具有典型的价值风格特征，特别是最近两年应该是一点都没有装备生长风格的股票；

由于本只新基金有港股装备，咱们再来看一下鲍无可先生办理的另一只基金景顺长城沪港深精选基金（000979.OF），从2016年5月28日至今，累计收益率101.14%，年化收益率14.72%。成绩体现比较优异。（数据来历：WIND，截止2021.06.25）

成绩体现相较于动力基建更好一些。但上述的特征仍旧保持。

前史点评：咱们在上一年3月份写过鲍无可先生，他其时正在发行一只两年持有期基金。咱们在其时提示过，鲍无可先生极度注重安全边沿，不乐意去追逐抢手，购买这只基金的出资者要可以忍得住，截止现在看来是判别对了，但终究成果好不好，咱们还需求继续调查。

贴一下其时的文章，可以同步一同看。

《基金值不值得买第012期》——鲍无可-景顺长城价值领航基金

持仓特征

本篇剖析，咱们以景顺长城沪港深精选基金为参阅目标，来愈加深化的了解鲍无可先生的出资持仓特征。

榜首，前十大重仓股持仓占比常年在60%左右动摇，归于比较高的持股会集度水平。

第二，换手率水平常年在2倍上下，适当于一年换仓一次，归于较低的生意频率。

第三，在鲍无可先生的办理期间，基金组合的均匀持股周期为2年，这是一个不短的时刻，从下面的旭日图中，咱们可以看到，持仓时刻仍是比较均衡的，半年以下，半年到一年，一年到两年，两年以上的占比相差不大。

结合上述三点，鲍无可先生归于持股会集度较高+持股周期不短的“偏巴菲特式”选手。

第四，从财物装备图来看，不会做频频的仓位改动，但会在大标准（2-3年）下进行调整，比方2019年9月份的仓位是92%，而2021年3月份的仓位是75%，有一个逐渐下降的趋势。但这种改动不算短期择时，而大概率是根据出资结构内的调整，详细咱们需求看一下鲍无可先生的访谈。

第五，从风格装备图上来看，组合的装备相对是均衡的，阶段性有调整，但全体仍是生长价值均衡的装备风格。

结合上述两点，鲍无可先生归于根本不做仓位择时+根本不做风格择时的“偏巍峨不动型”选手。

第六，在鲍无可先生办理的前期，他的组合持仓职业会集度比较高，要点装备了公用事业职业，阶段性装备了电信职业和金融职业，组合全体的职业会集度比较高。在最近的两年中，他的组合愈加涣散，大起伏降低了公用事业和电信职业的占比，增加了不少偏生长风格的职业，现在前三大持仓职业分别是信息技术、可选消费和日常消费，前三大职业持仓占比约为50%，会集度不高。排名后几位的职业是，电信服务、房地产和公用事业，因而，他的组合全体生长和价值风格现在比较均衡。

出资理念与出资结构

在一次访谈中，鲍无可先生谈到他的出资结构是寻觅具有优异商业模式和高壁垒的公司，注重安全边沿，从DCF模型动身，在企业估值合理的状况下进行出资。

关于这儿所说到的高壁垒，鲍无可先生以为有两种高壁垒的方式，一种是先天的，类似于特许经营权，他的组合长时刻出资了电信板块和一些公用事业板块，都归于这一类型。另一种是后天的，首要来自于办理层的才能。

鲍无可先生的组合全体估值比较低，他也一向被认作为一位价值出资风格的基金司理，对此，他表明，他在选股时并不考虑生长股仍是价值股，仍旧是根据判别公司是否具有高壁垒，现金流折现后是否有满足的安全边沿。

他进一步表明：“高质量的公司，是安全边沿最大来历。回归到价值出资的实质，便是要买能长时刻发明现金流的企业。估值上，只需合理我就乐意买，假如轻视会更好。我的组合里边，有一批估值不是那么低的股票。”

鲍无可先生长时刻出资港股商场，本只新基金也会装备较多占比的港股财物，他关于港股的了解值得咱们来看一看。

最终，咱们再来看一下2020年的四季报点评，在其时，鲍无可先生说到：“当时商场的分解是严峻的，咱们都在追捧抢手公司，而有一些公司简直被疏忽，咱们以为这是不正常的。”

回忆2020年，可谓汹涌澎湃、前所未有。新冠疫情对全国际产生了巨大的冲击，像2001年的“911”和2008年的金融风暴相同，将成为国际政治经济格式的分水岭。为了应对疫情，各国政府都推出了强力的钱银和财政方针，其显着的成果便是全球各个经济体的杠杆率大幅提高，一年提高的起伏等于曩昔数年的起伏。

在这些强力方针的效果下，全球经济和商场的反应是剧烈的，各个国家的经济简直是V型的回转。一起，广谱的大类财物价格都在上涨。股票商场在2020年也获得了较大的涨幅，商场抢手公司的估值都处于高位。此外，当时商场的分解是严峻的，咱们都在追捧抢手公司，而有一些公司简直被疏忽，咱们以为这是不正常的。

展望2021年，跟着疫情的缓解，首要经济体的钱银和财政方针即将削弱。咱们不确定股票商场是否还会像前两年那样，某类股票出现会集上涨。但咱们发现除了这些抢手股票公司以外，仍是可以找到估值合理的优质标的。

未来咱们仍将坚持自己的出资理念，找到有壁垒、有竞争力、安稳向上的公司，挑选相对合理或廉价的价格买入。

2021年一季报点评中，他说到：“现在商场危险现已部分开释，咱们可以找到满足的出资标的。”

一季度，中国经济出现较为微弱的状况，海外经济也在复苏之中。各个首要国家的疫苗接种正在快速推动，估计2021年年末疫苗接种就会完结，国际将康复到疫情前的状况。方针层面，由于根本面状况很好，国内方针处于平稳阶段，有收敛的趋势。海外方针力度仍是在高位继续，但再进一步上升的空间不大。

一季度，股票商场由于估值的要素阅历了较大的动摇，尤其是抱团股的动摇更大。通过2月份以来的回调，当时商场的危险现已部分开释。在全体估值合理的状况下，商场将随利预期动摇。

在一季度的商场动摇中，本基金也进行了相应的操作，基金成绩较为平稳。当时商场全体估值进入正常区间，咱们可以找到满足的出资标的。持仓的公司契合咱们的出资理念，具有极强的壁垒，当时估值处于合理水平，估计这些持股将在未来给整个组合发明可观的报答。

一句话点评

时隔一年，咱们再一次剖析了鲍无可先生，通过了愈加深化的剖析，咱们以为鲍无可先生是一位很有特征的基金司理，不仅如此，景顺长城基金公司也是值得表彰的，为什么这么说呢？

2019年和2020年，鲍无可先生的基金成绩体现其实是大幅跑输大盘的，无论是鲍无可先生和景顺长城基金都会面对非常大的压力，这种压力有来自出资者的，有来自途径的，也有来自自己内部的。可是，咱们依然看到鲍无可先生仍够坚持他的出资理念，景顺长城公司可以容纳短期成绩体现不如商场，这是不容易的。

或许有的出资者说，跑输了还说那么多，想洗白吗？

但唯成绩论的逻辑自身便是过错的。成绩是需求的，但更重要的是言行共同，在正确的出资结构中，不断精进出资才能，而商场的心情和抢手是不断改动的，一个基金司理是不可能永久都跟从的上商场调整风格的改动，一个不变的出资结构天然也就会碰到不适合这个出资结构的商场，而在这种时分，容易的改动是简略的，是廉价的，不变反而是困难的，是值得表彰的。

鲍无可先生的出资结构和他的出资实践是共同的，因而，咱们给予他的点评天然也是不会低的。

关于本基金值不值得买，有几点观念，供咱们参阅：

关于新人和绝大多数出资者，本基金值得少买，和上一篇咱们剖析徐彦先生相同，鲍无可也是我在做红辣椒组合时，想放入到组合中的，因而关于我来说，他是值得买级的，但由于鲍无可先生的持仓仍是比较具有轻视值风格的，那么，在曩昔一阶段他的成绩体现没那么好，很多以出资成绩为根据买产品，期望和指数体现共同的出资者，很可能拿不住，因而，咱们关于这部分出资者，本基金值得少买；关于想装备偏价值+生长风格相对均衡基金的出资者，本基金值得买，但需求留意，一年持有期太短了，主张至少持有2-3年以上；鲍无可先生是咱们二级出资池内的一位基金司理，值得长时刻注重；觉得靠谱，马上注重

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危险提示：基金有危险，出资需谨慎。本文非基金引荐，文中的观念、打分不作为生意的根据，仅供参阅。文中观念仅代表个人观念，不作为对出资决策许诺，文章内信息均来历于揭露材料，本文作者对这些信息的准确性和完整性不作任何确保。文章中的内容和定见根据对前史数据的剖析成果，不确保所包括的内容和定见在未来不发生改动。本文仅供参阅，在任何状况下，本文中的信息或所表述的定见均不构成对任何人出资主张。

不值得买：占对应财物类别的仓位占比为0%，不主张超越5%。

值得少买：占对应财物类别的仓位占比为5%-10%，不主张超越15%。

值得买：占对应财物类别的仓位占比为10%-15%，不主张超越20%。

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