东方日升股票(603366股吧)

记者 | 江帆

修改 | 张慧

2月的榜首周，光伏龙头东方日升新动力股份有限公司（下称东方日升，300118.SZ）过得不大顺畅。

“这些天公司在本钱商场突发的一些作业，咱们冤枉、懊丧的心情，我都感触到了。”2月5日午间，东方日升总裁谢健在《致整体职工的一封信》中初次表态。

所谓“突发的一些事情”，指的是东方日升成绩预告引发的一系列连锁反应：间断33亿元可转债发行、收到重视函、股价连日跌落。

到2月5日收盘，东方日升股价跌落4.75%，报收13.63元，为2020年6月19日以来最低点，总市值为122.9亿元，较成绩预告发布前蒸腾近95亿元。

经界面新闻核算，东方日升股价在1月28日至2月5日的接连七个买卖日中跌落，跌幅违背值累计逾65%。

东方日升已接连三年为全球第七大光伏组件商。获益于上一年光伏职业的高景气量，光伏概念股备受本钱热捧，东方日升也不破例。该公司上一年股价在年末完结翻番，一度挨近32元，总市值近290亿元。

仅一个多月后，本次“黑天鹅”事情就冲抵了上一年下半年东方日升堆集的股价盈利。

谢健着重，现在公司”运营情况没有呈现任何问题，悉数生产活动作业正常，其时订单丰满、出货正常。既定的年度战略开展方针不会改动”。

但他也指出，这次事情是一次悲痛的经验，需求深刻反思：“这些年来公司一路高歌猛进，是不是还有一些问题在开展中被忽视了？”

上下流各宰一刀

1月29日晚间，东方日升发表成绩预告，估计2020年归属净利为1.6亿-2.4亿元，同比下降75.4%-83.6%；扣非后净利为赔本0.6亿-1.4亿元，同比下降107.3%-117%。

这一成绩与商场预期相差甚远。2020前三季度，东方日升归属净利为6.5亿元，扣非后净利3.5亿元。按此核算，该公司四季度赔本约4.1亿-4.9亿元。

就在其成绩预告发布的一天前，东方日升此前发行可转债征集的33亿元资金悉数到位，中签投资者约有100万名。业界有声响称其“资金到手，成绩变脸”，质疑其操作的合规性。

随后，东方日升以“扣非净利为负不符合发行条件”为由，间断已完结募资的33亿元可转债上市作业，认购资金将于2月5日前退回给投资者。此为A股首例。

这引来深交所创业板公司办理部的重视函，要求其就成绩下滑、可转债上市是否合规、是否存在内情买卖等问题做出弥补阐明。

东方日升全球商场总监庄英宏对界面新闻表明，四季度赔本的原因为，在原辅资料提价、出售产品降价的布景下，公司在赢利和订单量之中挑选了后者。因为该公司以为，客户根底是“榜首队伍”组件商的重要资源。

2020年，光伏产业链供需矛盾较为杰出，四季度尤为显着。硅料、玻璃、EVA胶膜三个环节年内价格最高位较最低位的涨幅别离超越50%、100%、50%。

硅料是制作硅片的首要原资料；玻璃和EVA胶膜是光伏组件的重要封装资料。东方日升的首要出售产品为组件。2019年，组件收入占其总营收的多半。

受新冠疫情影响，上一年国内央企收买招标时刻会集在二季度末、三季度初，招标价格处于较低水平，并需求在四季度进行会集交给。

四季度，东方日升组件出售量及收入持续增加，但出售价格由前三季度均价1.59元/W降至1.35元/W；整体出售毛利率由21.07%降至9.35%，下降约11.72个百分点。

光伏产业链首要分硅料、硅片、电池、组件、电站五个环节。组件作为制作环节的终端产品，承载了上游传导下来的本钱压力，一起又要实行对电站客户的价格许诺，两头受压。

“年头贱价招标定价，年末高价交货。民营企业相对于央企，处于弱势位置，没有议价才能。”深圳古瑞瓦特公司首席产品司理刘继茂这样对界面新闻描绘上一年组件企业的境况：“遭受上游和下流各宰一刀”。

“也有组件企业不肯意赔本做组件，为保住赢利不吝毁单，但也因而开罪了客户。”一位光伏企业高管对界面新闻表明。

东方日升总裁谢健以为，2020年公司所做的战略部署和运营决议方案是正确的，“面临那个时段那种严峻不平衡的供需矛盾，公司挑选了坚持客户利益榜首。”

一体化“比赛”失利

东方日升上一年成绩不及预期，存在外部客观因素影响，但内部在一体化战略上的失误，也是不能推脱的成因。

在相同的外部环境下，多家光伏龙头成绩仍获得大幅增加。

其间，隆基股份(601012.SH)估计上一年净利82亿-86亿元，同比增加55.3%-62.88%；天合光能(688599.SH)估计上一年净利为12亿-13.28亿元，同比增加87.55%-107.29%。

隆基股份和天合光能别离为全球榜首大、第四大组件商。

上述成绩比照，折射出光伏企业加强笔直一体化布局的重要性。

界面新闻曾报导，近年来光伏职业已进入“寡头”年代，竞赛格式发生了新一轮改变：由此前单项产品巨子，转变为一体化龙头之间的厮杀。因为不肯受制于人，组件商向上布局自己的电池和硅片产能，硅料、硅片和电池商开端下拓组件出售途径。

有业界剖析人士对界面新闻表明，一般来说，光伏企业的笔直一体化程度与其本钱操控才能成正比。

这就意味着，产业链较短的组件企业与具有硅料、硅片或电池片产能的组件企业比较，更简单因供给链价格动摇导致赢利受损。

这一观念也在部分光伏企业的成绩预告中得到印证。与东方日升产业链布局相似的协鑫集成(002506.SZ)、亿晶光电(600537.SH)，上一年成绩别离预亏15-25亿元、6.6亿元。

“能够斗胆地猜测，现在排名尾部的组件企业很快会沦为代工厂。组件环节的进入门槛很低。”上述业界剖析人士人士表明。

在这场一体化竞速中，东方日升明显落后了。

庄英宏对界面新闻坦言：“笔直一体化是咱们较大的短板”。

中信证券研报也指出，东方日升上一年四季度呈现赔本，或首要因为其本身电池组件一体化率相对较低、电池片外采份额较高，受电池片及原辅材本钱上涨压力加大。

界面新闻得悉，到2020年末，东方日升电池、组件产能别离为6-7 GW、14 GW，其电池产能仍仅能匹配本身组件的一半需求。

长期以来，东方日升在光伏制作端的布局仅局限于电池和组件两头，且两头产能匹配度有较大间隔。同行龙头则多布局三端，并不断拉平各环节的产能匹配度。

以晶澳科技为例，2019年末，其硅片、电池、组件产能别离为11.5 GW、11 GW和11 GW，2020年末已增加至18 GW、18 GW和23 GW。

刘继茂指出，上一年下半年，东方日升才开端布局一体化，但机遇已晚，现在还未能转化为实践产能。

另一位光伏剖析人士对界面新闻指出，东方日升并没有利用好自己在A股的融资优势，错过了加码一体化产能的机遇。

在东方日升相较沉寂的时期，其他龙头在赶紧扩产。以融资条件较差的美股上市公司晶科动力为例，到2019年末，其硅片、电池片、组件产能别离达15 GW、10 GW、15 GW，同比涨幅在四至五成。

据庄英宏泄漏，东方日升曾于2020年头萌生了布局硅片的主意，三季度恰逢一家硅料厂接近关闭，遂决议收买。

“咱们其时估计，2021年硅片产能将有300 GW开释，而硅料产能仅有180 GW左右，处于紧平衡的情况，因而以为没有必要再扩硅片，以硅料换硅片将是比较实践的做法。”庄英宏说。

2020年11月，东方日升向盾安光伏收买了聚光硅业100%股权，由此进入上游硅料环节。聚光硅业已于2021年1月复工投产，现在存量产能1.2万吨。

庄英宏以为，聚光硅业将在必定程度上补足东方日升的一体化短板。

至于未来是否有扩张硅料产能的方案，庄英宏表明，将硅料产能扩张至匹配组件产能并不简单，东方日升仍会聚集在电池组件的专业范畴。

2月3日，中国光伏职业协会副理事长兼秘书长王勃华在公共场所表明，2021年供给链的把控才能，将成为光伏企业竞赛取胜的要害。

东方日升也期望奋勇赶上，开端加速本身电池片产能建造，拉近与组件产能的间隔，并通过长单绑定了上游硅片和玻璃的供给。

现在，东方日升在滁州、 义乌建造均为5 GW大尺度电池及组件基地，在马来西亚建造 3 GW大尺度电池及组件基地。

依据已签合同，2021-2023年，东方日升将向上机数控(603185.SH)收买22.5亿片单晶硅片，出售金额约113.63亿元；将向福莱特(06865.HK/610865.SH)收买算计34 GW组件用光伏压延玻璃，出售金额约89.08亿元。

依据方针，东方日升2021年末电池、组件产能将别离达20 GW、28 GW。

多元化下的资金压力

尽管以往在光伏产业链的布局存在缺失，但东方日升现在掩盖的事务并不少。

多位业界人士对界面新闻指出，多元化的事务布局，必定程度上分散了东方日升在光伏制作端的战略精力。

经界面新闻整理，2010年上市伊始，东方日升主营光伏电池组件、太阳能灯具两块事务。

2011年，受双反影响，该公司向产业链下流延伸布局，进入电站开发范畴；2014年收买光伏封装资料EVA胶膜制作商斯威克，进入新资料范畴。

2015年，东方日升又拓荒了新动力金融服务事务；2016年，新增储能、户用光伏事务；2018年，还方案收买锂离子电池中心资料生产商九九久科技51%股权，以强化“新动力+新资料”的战略布局，后因故放置。直到2020年末，收买聚光硅业100%股权，进入硅料环节。

能够看出，东方日升自上市以来一向秉持事务多元化的战略，企图寻觅新的赢利增加点。

到现在，该公司已构成掩盖硅料、电池组件、电站、新资料、智能灯具、储能、新动力金融服务的七大事务结构。

但这些新事务为东方日升带来的赢利奉献，并不抱负。

2019年度，东方日升电池组件事务收入占总营收的份额仍高达80%，相较于2010年的95%下降了15个百分点；EVA胶膜事务占比仅约8%，电站事务占比仅为6%。

该公司2020年四季度堕入赔本，也直接阐明晰EVA胶膜、电站事务并未对其成绩供给多大的助力。

随同事务多元化的，是东方日升逐年增加的负债。

2016年末-2020年三季度末，该公司总负债别离为60.07亿元、89.76亿元、103.79亿元、162.4亿元、171.5亿元，首要以活动负债为主。

到2020年9月底，东方日升货币资金同比年头下降8.5%至38.6亿元，财物负债率为62.1%。

摆在东方日升面前的，是一条资金博弈之路。

2020年，东方日升算计宣告了300多亿元的扩产方案。当年6月，宣告投建义乌15 GW高效电池+15 GW高效组件项目，总投资约206亿元，未来3-5年内逐渐建成投产。

7月，该公司又发布了三项扩产方案：义乌一期5 GW电池组件项目；滁州5 GW电池组件项目；马来西亚3 GW电池组件项目，投资额算计为110.6亿元，估计2022-2023年投产。

眼下，东方日升将33亿元的可转债进行了退回。依照方案，这笔资金将用于2.5GW电池与组件项目、5 GW电池组件项目（一期）等项目。

可转债间断后，东方日升表明，将结合本身资金情况持续有序推动前述扩产项目，或存在进展推迟。

到2020年末，东方日升持有已并网电站算计约1 GW，在建电站算计约 0.37 GW，所持电站项目净财物约32 亿元。东方日升表明，可通过恰当出售电站财物以满意在建项目的资金需求。

在上述致整体职工的信中，谢建坦言，本年2月初，公司办理层所面临的压力、所接受的苦楚，比以往任何时候都要大得多，并表明他们无法左右股价的涨跌，但能够操控脚步行进的方向。

这位表明“能达观安然地面临悉数成败得失”的光伏龙头总裁，能带领东方日升顺畅渡过难关吗？