新股苏文电能300982行业分析

4月14日：短线大盘有望走出反弹走势 中低

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　　公司简介

　　公司是以电力咨询设计业务为主导，涵盖电力咨询设计、电力工程建设、电力设备供应和智能用电服务业务为一体的一站式(EPCO)供用电品牌服务商。公司是集电力咨询设计、电力工程建设、电力设备供应以及智能用电服务为一体的供用电品牌服务商，为用户提供一站式(EPCO)供用电服务。公司的主要竞争对手为中国能源建设集团江苏省电力设计院有限公司、福建永福电力设计股份有限公司、普元电力发展有限公司、山东电力工程咨询院有限公司、中国能源建设集团浙江省电力设计院有限公司。公司的主要客户为国家电网公司及附属企业、路劲地产、新城集团、常发置业(江苏)有限公司、晶科集团。公司所属证监会行业分类为建筑业，行业平均市盈率为7.86x。

　　行业分析

　　1、电力工程施工与设计服务行业发展概况

　　(1)行业保持稳定增长，发展空间巨大

　　近年来，我国经济持续快速发展，工业化、城镇化水平不断提高，电力供给与需求保持着稳定的增长。

　　根据中国电力企业联合会发布的相关数据显示，2012 年我国用电总量为 4.97 万亿千瓦时，2019 年达到 7.23 万亿千瓦时，年均复合增长率为 5.50%。持续增长的电力需求带动全国发电总量逐年上升，2012-2019年，全国总发电总量由4.99万亿千瓦时增至7.33万亿千瓦时，年均复合增长率达 5.65%。

　　根据国家能源局和国家发改委联合发布的《电力发展“十三五”规划(2016-2020 年)》，中国电力需求增速虽然已经放缓，但长期发展态势依然向好，预计 2020 年全社会用电量约为 6.8-7.2 万亿千瓦时，全国发电装机容量 20亿千瓦，年均增长 5.5%，人均装机突破 1.4 千瓦，人均用电量 5,000 千瓦时左右，接近中等发达国家水平，电能占终端能源消费比重将达到 27%。

　　在电力需求与发电总量持续增长的带动下，我国电力投资始终保持在较高水平。2012 年度全国电力工程建设完成投资 7,393 亿元，2018 年度达到 8,094亿元，年均复合增长率为 1.52%。

　　其中，电网工程建设完成投资由 2012 年度的3,661 亿元增长至 2018 年度的 5,373 亿元，年均复合增长率达 6.60%;电网工程建设完成投资占全国电力工程建设完成投资的比重不断提升，由 2012 年度的49.52%增长至 2018 年度的 66.38%。

　　2019 年全国电网工程投资完成 4,856 亿元，同比下降 9.62%，投资下降的主要系特高压建设进度放缓所致;2020 年，随着国家“新基建”战略的推进，国家电网公司已多次追加电网投资，发力特高压及电力物联网，加快多条特高压线路等电网建设工作和前期推进工作，预计未来我国电网工程投资规模仍将处于高位。

　　电力工程施工与设计服务业主要服务于电网项目建设，与国家对电网的投资力度息息相关。电网建设是一项建设周期长、投资规模大、技术难度高的综合工程，持续加大电网工程投资力度是实现我国的产业技术升级，推动能源资源的可持续供应和节能减排的有效措施。

　　进入“十三五”以来，电网建设顺沿“十二五”电网发展轨迹，电网骨干网架日趋坚强，配网、农网供电水平稳步提升，电网服务能力显著增强。作为电网建设工程的重要组成部分，电力工程施 工与设计服务行业将随着电力行业总投资的持续扩大而保持稳定增长。

　　(2)行业附加值高，利润空间大，市场前景良好

　　电力行业属于国民经济中的基础能源产业，对促进国民经济发展和社会进步起到极其重要作用，为各产业的健康发展提供强有力的支撑，对人民生活水平的提高具有重要的意义。

　　电力行业将各种类型的一次能源通过相应的发电设备转换成电能，并将电能输送到最终用户处，向最终用户提供不同电压等级和不同可靠性要求的电能以及其他电力配套服务。

　　从产业链角度看，电力行业可分为发电、输电、配电、售电、用电五个主要环节，行业参与者包括发电企业、电网企业、电力设备制造企业、电力设计、施工和运维企业以及电力终端用户。

　　公司所处电力工程施工与设计服务业主要为电力行业各个环节提供项目建设前期咨询设计、项目建设过程中的项目管理及其他相关工程技术服务，位于行业价值链的前端，行业附加值较高，利润空间较大，市场前景良好。

　　(3)智能配电网建设成为我国电力行业新一轮的投资重点

　　配电网作为电能输送给用户的最后一环，是保证供电质量、提高运行效率、创新用户服务的关键环节。

　　随着我国新型城镇化、工业转型升级、农业现代化的持续推进以及我国电力改革步伐的持续加快，新能源、智能电网、智慧城市、物联网、分布式能源、微网、电动汽车和储能装置都得到了快速的发展，终端用电负荷呈现出增长快、变化大、多样化的新趋势，从而导致加快配电网改造升级的任务愈发紧迫。

　　当前我国配电自动化水平覆盖率不到 15%，而西方发达国家一般都在 70-80%，因此推进应用配电自动化技术、提高配电网智能化水平、加快智能配电网的建设也将成为未来发展的必然趋势。3在国家政策支持和终端需求的带动下，升级改造配电网，推进智能电网建设已成为我国电力行业新一轮的投资重点。

　　财务状况

　　2018-2020年，公司营业收入分别为6.68亿元、9.9亿元、13.69亿元，复合增长率为43.16%;净利润分别为6668.2万元、12730.27万元、23825.09万元，复合增长率为89.02%。主营业务中，电力工程建设占比最高，为69.67%。2018-2020年公司毛利率分别为29.06%、29.23%、29.77%。

　　结论

　　不建议关注。