银投基金(交银基金优秀基金经理)

中国基金报记者 吴君

受市场下跌影响银投基金，今年基金新发市场遭遇寒冬，数据显示，年初以来新成立基金规模为2079.73亿元，创近三年新低，有基金公司人士表示其新产品被渠道撤档，要择机再发，也有不少基金勉强够到2亿成立，同时今年已有66只公募基金公告延期募集。但也有市场人士则看好当前市场底部布局机会，然而基民买基金也要谨慎，应抱着配置思维而非“抄底”参与市场。在震荡市中，有的基金经理建仓比较保守，也有的会加速建仓。

今年新成立基金规模超2000亿

基金新发市场遭遇寒冬

Wind数据显示，以基金成立日作为统计口径，截至3月12日，今年以来新成立基金289只，募集规模为2079.73亿元，平均发行规模为7.20亿元；其中，权益类基金（包括股票型基金和混合型基金）新成立226只，募集规模为1409.19亿元。

通联数据高级基金研究员沈秋敏表示，今年前三个月整体新发偏弱，尤其是二月份新成立基金数量仅63只，募集规模337.67亿元。从新发基金类别来看，今年股票型基金的份额显著下降，固收和固收+型的类绝对收益产品受到基民青睐。从发行数量来看，头部基金公司是新发基金的主力军，富国、汇添富、招商、中欧、易方达等新发数量超过10只，中小型基金公司则在新发上动作寥寥。“今年新发中持有期和定开基金占到了绝大部分，显示了基金公司倡导基民长期持有、应对波动的本源；而过往历史业绩稳定、能力圈不漂移、风险控制得当的基金经理显示出较高的募集能力。固收方面，招商基金马龙管理的新基金募集150亿元为目前的‘吸金’冠军；权益方面，兴全任相栋、汇丰晋信陆彬、信达澳银冯明远、广发唐晓斌和交银何帅等基金经理成了基民信任的人选。”

上海证券基金评价中心负责人刘亦千称，近期新发基金市场呈现几个特点银投基金：一是新发基金募集份额处于历史较低位；二是稳健类基金成为基金公司布局主要选择，以债券基金和固定期限的混合基金为主；三是不论是明星还是普通基金经理，新发基金的募集规模均不尽如人意；四是基金公司募集集中度开始加剧，从历史上来看这一现象会发生在市场疲软时，大公司市场份额占比越高，中小公司募集形势愈发艰难。

某中型基金公司市场人士告诉记者，他们最近有只绩优基金经理的权益基金产品被银行渠道撤档了，“渠道说他们最近忙着做售后安抚，现在完全卖不动，要等等市场好点再发。我们之前发的固收+产品，也很艰难才成立。”

Wind数据显示，截至3月12日，今年以来已经有66只公募基金公告延长募集期，最新的包括华富匠心明选一年持有、工银瑞信优势领航、中欧琪福等。

贝塔研究院认为，新基金发行受阻很大程度上是由于市场行情低迷、基金赚钱效应不佳，再加上国内宏观经济仍有下行压力，国外地缘政治事件导致权益市场剧烈震荡，导致投资者购买基金的兴趣降至冰点。“对于投资者而言，当下可能是一个好的入场时机。虽然‘寒冬期’并完全不意味着市场已经见底，市场行情可能会很快出现反弹，也可能需要耐心等待一段时间，但总的来说，新一轮长期布局的机会已经逐渐显现。”

刘亦千坦言，开年以来的市场行情，一方面是对2021年热门赛道估值偏高的一波回调，另一方面海外市场的不确定性对A股市场带来了负面的影响。在这种市场行情下，投资者应该更加慎重的对待基金投资，严格评估自身的风险承担能力和偏好，并审慎选择产品。建议投资者更应该根据自身的风险偏好和长期配置目标进行正确选择产品、理性投资。

沈秋敏也表示，当前新发基金低迷的现象确实说明目前市场情绪已在底部区间。但资金风险偏好较低也是海内外多重因素所致，国内经济下行压力犹在，海外冲突推高通胀，进一步对经济复苏产生负面影响。市场何时能够企稳复苏还需密集跟踪风险事件的发展和经济数据的走势。所以，“抄底”心态不可取，投资者应按照自身的风险偏好和投资期限合理控制仓位、静待外盘企稳才是正确的打开方式。

配置思维而非“抄底”参与市场

震荡市中基金经理操作差异大

“历史证明基金难发的时候就是最好的时候，2018年年底发基金，那时候跌到2400、2500多点，大家都绝望了，没有产品能够发出去，但是后来发现那个时候就是市场底部。”有资深公募市场人士告诉记者。

基金市场历来有“好做不好卖”的说法，贝塔研究院认为，基金发行的“寒冬期”，往往大概率是市场相对低位的区域，在经历大幅度回调之后，不少公司的估值已进入到较为合理的区间，股价拥有更高的安全边际，投资性价比明显提升，也有利于基金经理操作，为将来的潜在增长创造空间。

沈秋敏表示，站在当前的投资时点，风险已经较前期有了较大程度的释放，不少绩优股存在错杀情况，估值也回到合理、有性价比的位置。中国整体经济显示出韧性，人民币汇率也在近期的波动中体现避险属性。但反弹不会一蹴而就，内外部风险也依旧存在，基民应抱着配置的思维而非“抄底”的态度理性参与市场。

刘亦千也称，当前市场面临短期压力，但长期来看中国经济增长和中国资本市场的发展趋势仍然非常明朗乐观，相信中国股票类资产是世界上最值得投资的资产之一。投资者应该从更长远的视角看基金待投资，在市场处于较为合理价值区间时淡化对波动的恐惧，基于自身风险偏好积极布局未来。

关于基金经理在震荡市中建仓策略，沈秋敏认为，新发基金一般有三个月左右的建仓期，而在波动加剧的行情下，公募由于对冲手段比较缺乏，加仓节奏可能会根据行情的推演更加拉长。在震荡市中，基金经理会更加关注风险的控制，一般来说，资产大类的配置、行业的分散、个股集中度的降低都可以起到平滑波动的作用。

刘亦千则说，在震荡市场中，基金经理是否会积极建仓因人而异。部分基金会高仓位进入股票市场，积极把握结构性机会，为未来争取更多的安全垫，但这种操作的风险是短期内可能会带来较大的波动和回撤，给投资者带来投资体验上的差异；也有基金采取稳健观望的建仓策略，等到市场行情逐渐趋于稳定，并有足够强的利好信号时，再开始逐渐提升股票仓位的比重。

贝塔研究院表示，面对持续震荡的市场环境，基金经理建仓策略变得相对保守。这也与基金经理对于后市的研判有关，目前市场波动仍然较大，主线尚待明确，配置的整体稳健安全成为建仓时的首要考量，建仓节奏也趋于谨慎，希望在震荡市中积累安全垫。当然也有一些基金经理认为当前是较好的布局时间窗口，在建仓节奏上会相对紧凑，甚至加速建仓。

编辑银投基金：舰长