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（图片来历：全景视觉）

经济调查网 实习生 林淙 记者 黄一帆 11月8日，关于常州市的纤维资料职业来说，可谓热闹非凡：一面是A股上市前终究冲刺的江苏天常复合资料股份有限公司（简称“天常股份”，300728.SZ）正在紧锣密鼓地展开询价，另一面则是“宿敌”宏发新材（833719.OC）举行题为“诚信的名义”的新闻发布会，实名告发天常股份IPO财政造假。

天常股份的主营事务为玻纤增强资料的研制、出产和出售，首要产品为玻纤经编织物及风机叶片套裁布，产品首要应用于风电职业；而宏发新材对自身的介绍是：专业的高功能纤维经编增强资料的制作商，要产品是玻纤多轴向增强资料，产品首要应用于风力发电等职业。

两家身世同乡、料理同业并同场竞赛的企业，在资本商场的途径挑选纷歧：宏发新材早在2015年即挂牌新三板，天常股份则于本年4月25日首发过审，直奔创业板。

依照天常股份发布的公告，假如顺畅，公司将在11月13日发布询价成果，三天后公告开始配售状况。但是，上市前临门一脚时，却遭竞赛对手宏发新材凶狠攻势。“造假”的指控几乎是IPO的命门，如被坐实，A股的大门恐难以再向天常股份打开。

这终究是知情者伸张正义，仍是竞赛对手商业互掐，天常股份IPO之路愈显迷雾重重。

毛利率之疑

天常股份发表，2016年公司毛利率为24.58%，2017年1-6月归纳毛利率为26.47%，呈上升趋势。与此一起，经济调查网记者在翻阅了宏发新材的同期年报后发现，其2016年与2017年上半年的数据别离为21.38%和19.05%，明显低于前者。因而，毛利率问题被宏发新材首要提出。

有关2017上半年归纳毛利率上涨1.89个百分点的原因，天常股份在招股书中解说称，“公司首要原资料无碱玻纤的收购价格较上年下降起伏较大，超过了公司首要产品出售单价的下降起伏，提升了公司的毛利率水平”。

对此，宏发新材提出质疑，并排举了同期环氧型电用纱价格走势，通过2017年5400/吨的商场平均价格仅较2016年的5600元/吨下降了4%，来质疑天常股份所发表的该产品收购本钱下降9.58%的实在性，并由此阐明上述解说不符合2017年上半年风电职业和公司运营的实践状况。其还指出，天常股份招股书显现，2017年上半年毛利率上升首要原因系直接人工和制作费用单位本钱下降。以套裁布为例，天常股份2017年上半年产能利用率仅为72.34%，比2016年下降7.96%，直接人工和构成制作费用首要部分的折旧根本一般算固定本钱，而现在社会人工薪酬水平在不断上升，直接人工和制作费用单位本钱下降不实际。

因而，宏发新材以为天常股份假造料、工、费下降的谎话，以躲藏原资料加工损耗的实际。

天常股份在招股书中也列举了与宏发新材在玻纤织物类事务上毛利率的直接比照。

虽然这两家企业的毛利率在扣除返利要素前的确存在必定距离，但在扣除这一影响要素后，天常股份本年上半年19.38%的玻纤织物毛利率与宏发新材19.81%其实十分挨近，两边陈述期内的改变走势也趋于共同。

对此，天常股份在招股书中还专门就宏发新材的返利状况进行了详细的剖析，“2014年、2015年、2016年和2017年上半年，宏发新材收到重庆世界(其控股股东及首要原资料供货商)现金扣头冲减财政费用金额别离为1768.71万元、2318.37万元、777.78万元和1363.64万元，别离影响其当年玻纤多轴向增强资料产品毛利率3.4%、2.63%、1%和2.6%。“比照陈述期各期末，天常股份的供货商返利金额别离为1694万元、1715.96万元、2897.24万元和1520.53万元，也与宏发新材根本适当。通过这番“变量操控”后，近三年一期宏发新材毛利率别离为25.42%、29.1%、22.91%和22.41%，同天常的历年毛利率较为挨近。

所谓“供货商返利”，实践上便是因公司早于账期付清货款而从供货商处获得的利息补偿，其金额改变首要受供货商返利方针及公司上年度无碱玻纤收购数量的影响。在此，供货商返利终究是否应被归入两家公司比较毛利率的考虑要素，成了两边争论的焦点。

宏发新材在发布会分发的告发材猜中表明，宏发收到重庆世界现金扣头依照会计准则系冲减财政费用，与宏发产品自身毛利率无关，因而两家公司比较毛利率时，不该考虑这部分现金扣头。一起，宏发以此为依据，企图阐明日常毛利率高于宏发的实在原因并非如其所说来自是否核算返利的不同。

一位审计方面人士告知经济调查网，“一般返利算入运营本钱，冲减原资料收购价格。假如原资料投产了，出售了一些，要在原资料、库存本钱里分摊，对毛利是有影响的。返利算进去导致价格偏低很正常。”

相关买卖迷局

此外，宏发新材以为天常股份涉嫌造假上市的另一个重要方面是“存在严峻的虚增赢利状况及发表不实”。

江苏润源控股集团有限公司（简称“润源控股”）现任的董事长兼总经理，系天常股份第二大股东王占洪，因而两家企业归于相关方。宏发在文件中表明：天常股份在2008-2009年间，以严峻低于商场的价格向润源控股收购出产用经编设备，低于商场价格部分转化为润源控股实践操控人王占洪所持天常股份的股权，并由此得出设备相关买卖价格不公允运送利益的定论。

更详细来说，宏发以为，天常发表的“向相关方润源控股购买的21台多轴向经编机,价格为300至438万元不等；11台缝编机,平均价格为110万元左右”与招股书中其他部分存在对立。

其间较为具有典型性的依据是，天常在招股书中提及“公司将账面价值766.54万元的3台经编机器设备以含税价格105.00万元出售,公司由此承认财物净残值为89.74万元,并依据其账面价值高于净残值金额承认财物减值丢失676.79万元。”依据这段阐明，宏发核算出此处每台经编机的账面价值约为250万，低于此前所称的300万至438万。

除此之外，天常股份还被指责，对这一内容的相关发表在先后两版招股书间进行过修正。宏发指出：上会前预发表招股书中的“多轴向经编机”，到了招股意向书时则变更为“薄布经编机”，前后存在差异。

润源控股至今仍是天常股份的经常性相关买卖方。陈述期各期末，公司从润源控股处收购设备配件及劳务的金额别离为50.5万元、59.1万元、61.5万元和6.5万元，别离占同类买卖的15.07%、14.02%、27.54%和7.33%。

对此，天常股份解说称，此前收购的32台润源牌经编设备,估计运用期限约为10年,尚有2-3年才会悉数作废，因而该批机器的后续保护保养及配件更新，按职业常规，仍由原厂厂家润源控股供给。估计该批润源牌设备到期作废后,公司与润源控股的设备收购及相关零配件、技术服务等相关买卖将逐步削减。

这段被宏发新材诟病的、耐久的相关买卖，与宏发也有着密不可分的联系。

依据招股意向书的阐明，润源控股的主营事务为经编机械制作、机械零部件加工与一般机械配件出售。现在在国内风电用经编设备商场上,德国卡尔迈耶利巴纺织机械制作公司居于榜首队伍，润源控股和常州市第八纺织机械有限公司(简称“常州八纺机”)则处于第二队伍。2008-2009年系公司建立之初，天常股份无力大规模收购进口设备，而国内除第二队伍外，其他经编设备出产商出产的机器设备无法满意天常的出产运营需求，因而其时天常的设备收购规模被缩小至润源控股和常州八纺机两家。

常州八纺机是竞赛对手宏发新材首要股东操控的企业，这也就意味着天常股份从常州八纺机处收购设备并不太实际。因而天常股份终究只能转而投向自己的“羽翼”，向相关公司润源控股收购首要出产设备。

“宿恨”添“新仇”

依据天常股份发表的招股书和宏发新材发布的年报显现，2016年及2017上半年，天常的经营收入别离为4.86亿元和2.29亿元，净赢利为6452.66万元和2592.41万元；与此相对，宏发的同期营收别离为7.94亿元和5.35亿元，净赢利则别离为6474.87万元和2549.14万元。

实际上，二者的“梁子”早在数年前就已结下。

陈述期内，天常的供货商结构产生过重大改变，首要就表现在其与重庆世界的分裂上:在风电职业开展的前期，国内商场无碱玻纤首要供货商为欧文斯科宁、重庆世界、中材金晶三家，上述供货商的产品均通过了首要风机叶片出产企业的原资料供给认证，归于商场首选。2014年及以前年度，公司首要向欧文斯科宁、重庆世界和中材金晶收购无碱玻纤，收购金额别离占公司收购总额的31.1%、30.48%和18.34%。但是2015年，公司向重庆世界的收购金额占收购总额的比重极速下滑至7.15%，自2016年以来,公司与重庆世界更是未再产生事务来往。

对此，招股书中解说称：2015年，当年风电职业呈现“抢装”行情，全职业出产、出售火爆，风电用无碱玻纤尤其是高模量无碱玻纤供给呈现严重，重庆世界为保证其控股子公司、发行人竞赛对手宏发新材的原资料供给，一起为协助宏发新材进步商场份额，削减对发行人的供货数量、进步供货门槛，中止向发行人供货商场紧缺的高模量无碱玻纤。

关键时刻脱身离去之举，成了天常股份、重庆世界及其子公司宏发新材的“在喉之鲠”。至2016年，天常在与重庆世界进行屡次商洽均未就无碱玻纤的供货合同达到共同的状况下，中止了与重庆世界的事务联系，并追回了其拖欠的2009年度、2010年度及2014年度收购返利金钱。2016年至2017年上半年，天常与重庆世界未产生事务来往，由此重庆世界退出了天常股份的供货商系统。

天常股份与欧文斯科宁逐步形成了越来越严密的战略联系。陈述期内，公司向欧文斯科宁的收购金额别离占公司收购总额的比重的31.3%、36.64%、71.53%和78.04%，已经成为欧文斯科宁我国区风电用纱事务的最大客户。

关于这点，天常股份曾在招股书中表明：“欧文斯科宁风电用纱以其优胜的功能、安稳的质量成为风电用无碱玻纤中的佼佼者,欧文斯科宁产风电用纱是发行人竞赛对手宏发新材、我国恒石等无法获得的原资料优势。”

天常股份行至上市的当口，有望从质上拓展融资途径。此刻，新三板上市的宏发站出来实名告发，指出天常股份存在相关方运送利益、成绩造假、信息发表不实等问题。其在证明材猜中称，证监会已收到相关告发资料。天常股份IPO前路未卜。两家竞赛对手企业“宿恨”没有消解，“新仇”已然结下。