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wx头像 wx 2022-03-20 18:48:54 6
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开源证券融32亿：一流的债券承销商，现在在考虑存亡大题

近期，开源证券（832396.OC）发布定增方案：拟以4元/股的价格募资不超越32亿元。

这就意味着；

1、32亿成为了新三板2018年以来最大融资金额；

2，开源证券投后估值达103.6亿元，较最近一次融资估值（2017.2）增加一倍；

3、融资完成后，开源证券将位列新三板券商融资总额第二位，仅次于华龙证券。

开源证券为何忽然抛出巨额融资方案？

1、加码主业（19.7亿元）：资管事务投入2亿元、信誉事务（两融为主）投入7亿元、自营事务（固定收益类）投入10亿元、生意事务投入0.7亿元。

2、减负（9.3亿元）：

1）拟用5.3亿元对公司2015年发行的4年期票面利率为6%的次级债券进行提早换回；

2）拟将4亿元用于兑付到期收益凭据。

3、扩容子事务（3亿元）：

1）向特殊出资子公司深圳开源证券出资增资2亿元；

2）向私募基金子公司开源创投增资5000万元；

3）向长安期货增资：5000万元。

综上所述，开源证券融资意图很清晰：救急、翻身。

1、截止2017年末，开源证券净本钱为26.08亿元，位列券商职业末位。此次融资起伏较大，开源证券不仅能满意监管对净本钱的要求，拓宽事务规划；还能提高在职业坐次，完成评级跨过。

2、开源证券提早换回次级债很有必要。在《证券公司次级债办理规则》中提到了，长时刻次级债是按份额计入净本钱的，比如说，期限在3、2、1年以上的次级债，对应计入净本钱的份额为100%、70%、50%。

换言之，跟着券商次级债存续期逐渐缩短，本来计入净本钱的金额将会逐渐削减。开源证券此刻融资正是为了缓冲次级债存续期减缩所带来净本钱蒸腾的影响。

3、按年核算和付出利息的话，次级债、到期收益凭据可能要吃掉开源证券好几千万的赢利。这对开源证券来说是个不小的担子。

4、开源证券布局全金融事务链或是由于债券承销这条路越来越欠好走了。

揭露材料显现，开源证券2015年10月拿到债券主承资历。尽管入门时刻晚，但开源证券债券承销才能十分超卓。

2017年，其公司债排名从2016年排名第33位上升至第12位；企业债愈加杰出，排名从2016年的第28位跃居第4位，超越了国开证券、东方花旗、天风证券和中信建投等券商。

与其债券承销成绩同步行进的是投行团队的扩张。开源证券的债券团队人员在2015年只要30人，2016年增加了4倍多，2017年已有205人的债券承销部队。

但没想到的是，开源证券专心的债券承销商场2017年的表现并不达观。

据《证券》报导，2017年的债券欠好发，真实有融资需求的中小企业既从银行借不到借款，拿了债券发行批文又由于利率太高而发不了，只能挑选延期发行。

公司债2017年募资额只要1.1万亿元，远不及2016年（2.77万亿元）的一半；企业债发行3730.95亿元，只相当于2016年（5925.7亿元）的62%。

这或在开源证券2017年财报（未经审计）得以表现。

财报显现，开源证券录得营收9.47亿元，同比下滑11.9%；净赢利6611万元，同比下滑64.6%。

别的，富姐查阅发现，2017年以来，开源证券承销企业债事务根本采取了余额包销的方法。

据媒体报导，2017年12月13日晚间，上市公司蓝思科技发布公告称，据12月8日发行的蓝思转债中签成果显现，上出资者缴款认购金额为35.42亿元，上出资者弃购金额到达6.07亿元。

但是，出资者弃购的这6.07亿元，都得承销商国信证券包销。尽管国信证券是家大券商，但6个亿也相当于其一个半月的净赢利。包销危险显而易见。

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