新股威派格603956开盘涨44.04% 后市涨停板预测

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　　威派格基本情况

　　二次供水是在居民与工业用水对水压、水量要求超过供水管网能力时，通过储存、加压，经管道供给用户或自用的供水方式，被喻为城镇供水系统的“最后一公里”。公司的主营业务是从事二次供水设备的研发、生产、销售与服务，同时公司逐步开展二次供水智慧管理平台系统的研发、搭建和运维，为二次供水设备的集中化管理提供支持。

　　行业信息、竞争格局

　　2007年至2016年，我国城镇化率由45.89%提升至57.35%，相应地每年生活供水总量由502亿吨增长至581亿吨，供水管道长度由45万公里增加至76万公里。如果不考虑城镇供水普及率提升的影响，平均城镇化率每提升1个百分点，供水管道长度需要增加2.71万公里。

　　“十三五”规划明确新建供水管网长度共计9.30万公里，对受损失修、落后管材和瓶颈管段的供水管网进行更新改造，共计8.08万公里，这亦对区域加压泵站提出了广泛的增量需求。

　　城镇供水系统从“源头到龙头”的主要环节包括水源、输水管网、净水厂、配水管网、二次供水设施、入户管道与设备、自来水龙头。一般的城镇供水过程是水源的原水经过加压后，通过输水管网输送到净水厂，净水厂生产出饮用水，再经过加压后，通过配水管网配送到用户。在整个供水过程中，城镇管网水压大小决定了水的输送距离和输送高度。受用户用水波峰波谷的影响，城镇管网水压在不同时段会有较大波动，用水高峰期时水压较低，供水能力较弱，用水低谷期时水压较高，供水能力较强。城镇管网出厂最大水压的理想情况是在用水高峰期时仍然能将水输送到管网末端用户。但由于城镇管网的口径、壁厚有限，因此能够承载的最大水压也是有限的。根据国家住建部发布的《城镇供水设施建设与改造技术指南》，城镇供水管网不能满足用户对水压、水量的要求时，应建设二次供水系统。

　　二次供水设备是二次供水系统的主要组成部分。发行人主营的二次供水设备适用于楼宇二次供水和区域二次供水，涵盖了变频、无负压两种二次供水方式，且自主研发了顺应智慧水务发展趋势的智联二次供水设备，搭建了具有远程监控维护功能的二次供水智慧管理平台。

　　二次供水设备的需求分布在全国各地，较为零散，同时中小规模厂商，特别是地方性二次供水设备厂商在各地区市场中占据了一定市场空间，使得行业整体还较为分散，市场集中度不高。能力的厂商，主要竞争对手有青岛三利、上海熊猫、例如中金环境(原南方泵业)、新界泵业、上海中韩杜科泵业制造有限公司等。

　　财务

　　2014年至2017年间，威派格主营业务毛利率分别为67.60%、70.35%、72.33%和72.73%，而同行业同期平均毛利率为40.64%、45.86%、52.48%和50.53%，公司主营业务毛利率高于同行平均近20个百分点。

　　威派格在招股说明书中解释称，由于公司具有规模优势和先发优势且是行业标准主要制定者，主打中高端产品，因此毛利率水平较高。

　　同时表示，曾于股转公司挂牌转让的二次供水设备企业杭州杭开环境科技股份有限公司于其《公开转让说明书》中披露其 2014 年、2015 年上半年的二次供水设备产品单位售价分别为 20.56 万元、23.15 万元，而公司对应年度的二次供水设备产品平均单价分别为 27.66 万元、26.53 万元，较杭开科技高约 34.53%、14.60%。

　　威派格的前五名客户包括中国水务投资有限公司、诸暨市水务集团等国企性质单位，客户类型中政府机关、水务集团等事业单位占比超50%;与此同时，公司保持着超过同行业约20%销售费用率。发审委要求其说明，销售费用中运费、招投标费与生产经营的匹配情况，会议考察费、服务费的核算内容及变动合理性。

　　威派格表示，水务公司、政府机关、事业单位等优质客户将成为公司未来发展的主要客户群体。但随着营收规模的扩大，销售费用上升，成本的增加，超高毛利率或许将下降。

　　公开数据显示，报告期内该公司期间费用占营业收入的比例依次为 46.03%、46.43%和 48.39%，逐年上升;在2016年、2017年威派格的单位直接人工上涨了12.35%、26.9%，上涨幅度也较大。2017年，威派格的7种主要原材料中共有6种的单价出现了上涨，其中不锈钢板材、水泵、水箱、蝶阀、变频器、中央处理器的单价同比涨幅分别为24.86%、62.22%、19.22%、4.13%、1.54%以及7.33%，不锈钢板材以及水泵的价格涨幅最高。

　　小结

　　公司把握二次供水行业的运作特点,经过长期的市场经验积累和业务流程总结优化,逐步形成了覆盖 二次供水“方案设计-设备选型-生产集成-安装调试-设备监控-维保服务-改造升级-优化运营”的全 生命周期产品及服务优势。

　　公司注重技术研发,将二次供水设备硬件及软件的持续创新升级视为保持长期竞争力、巩固“中高端” 品牌形象及产品售价的根本途径。公司是国家高新技术企业,有各类型研发技术人员 170 人,拥有各类 专利 120 项,软件著作权 33 项。公司承担并完成了国家“十二五”水专项课题——“新型二次供水设 备的研制及产业化”,并于 2018 年再次成功申请国家“十三五”水专项课题——“二次供水水质安全 风险评价与控制技术及智慧供水管理平台构建”,引领二次供水行业提升水质安全和节能水平。

　　目前,公司在全国划分了京津冀、东北、华南、华中、华东、西南、华北、西北共计八个大区,并在主 要省会城市或重点城市设立销售公司,拥有 700 余人的技术型销售团队。同时,公司结合市场需求的技 术性特点,在总部层面设立战略发展部、战略合作部、市场部等销售职能部门,并将这些销售职能部门 下沉至各地销售公司,辅助终端销售市场开发和客户维护。

　　威派格涨停价格预测值一览