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wx头像 wx 2022-03-20 15:29:26 6
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发明公司价值是长时间融资决议计划的方针，假如举债融资不能提高公司的价值，则可挑选股票融资或挑选混合证券融资。因而，净现值规律仍是长时间融资决议计划的规律。可是，融资决议计划进程绝不是简略的本钱收益比较。20世纪50年代以来，长时间融资的决议、长时间融资与企业价值之间的联系一直是学界研讨的主要内容。咱们将这方面的研讨统称为“本钱结构”研讨。

式中，B表明债款本钱；S表明权益本钱，包含留存收益（公司内部现金流）和股票融资所构成的本钱。

公司价值最大化或股东财富最大化决议了公司长时间融资决议计划或本钱结构。在引进更为杂乱的本钱结构理论来解说长时间融资决议计划和本钱结构决议之前，咱们用MM理论稍作解说：

假如本钱结构和本钱本钱呈正相关联系，则本钱结构与公司价值呈负相关联系。阐明债款融资在提高公司本钱结构（财政杠杆）的一起，公司的本钱本钱随之上升。也便是说，债款融资所产生的净现值为负值，没有发明公司价值。

假如本钱结构和本钱本钱呈负相关联系，则本钱结构与公司价值呈正相关联系。阐明债款融资在提高公司本钱结构（财政杠杆）的一起，公司的本钱本钱随之下降。即债款融资所产生的净现值为正值，债款融资发明了公司价值。

假如本钱结构和本钱本钱没有联系，则本钱结构与公司价值也没有联系。这阐明债款融资在提高公司本钱结构的一起，公司的本钱本钱不变。也便是说，债款融资所产生的净现值为零，公司价值没有改变。

企业优序融资：

在存在信息不对称的状况下，为了战胜信息不对称，向商场传达一个愈加正面的信号，企业会依照优序融资理论举动，内部融资>债款融资>股权融资。

优序融资理论在中国商场遭到了应战，其原因就在于咱们是一个半商场化的商场，你不能够以世界经历来简略地套用。

最优负债率：

企业会依据本身的具体状况“权衡”挑选负债率，权衡的准则便是依据股东利益最大化准则，在债款的本钱和收益进行平衡，找到一个适宜的负债率。债款本钱高的要下降负债，收益高的添加负债。

可是这种准则常常会被“债款窘境”打破。借债金额很大时，假如有违约危险，会对债款人形成巨大损伤，所以债款人倾向于和债款人商洽，进行债款重组，减免或许延期债款，所以常常会产生，负债率越高的企业借债越多的状况。

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