推荐：经济增长疲态尽显 股市反而见底

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【新闻评论】从3478点开始，只要跌1600多点，就能完成归零任务。而目前价格已归零，熊市任务也就完成了，股市将开始新一轮循环。

　　100年前，查尔斯·道提出“股市是经济晴雨表”时，他的逻辑是：股市汇聚了所有信息，尤其是掌握高端信息，对公司业绩和价值了如指掌，使股市的整体走势能提前反映公司的业绩和经济变化。

　　这一观点在很长时间内都可以应用于股市。但从20世纪50年代末起，股市和经济的这种基本一致的关系已在很大程度上瓦解。一个重要的标志性年份是1958年，该年美股的平均股利率(加权平均每股红利/股价)下降到了比长期国债利率只高1个百分点的水平，按以往经验，这是美股即将见顶的征兆。但这一年道指不仅没跌，反而在高位盘整一段时间后拉出一根长阳，其后一路攀升，从500多点涨到1966年的1000点。这一事件标志着股利时代的结束，也标志股市和宏观经济的联系方式发生了重大变化。从原来对宏观经济预知一步反映一步，变为大幅度脱离而后大幅度回归：经济增长10%，股市上涨1倍;而后经济再增长10%，股市却下跌30%;经济再增长，股市再下跌;等到经济增长的疲态完全显露后，股市反而见底了。

　　这样的循环不免让人怀疑：股市还是经济晴雨表吗?当然还是。只是靠简单的宏观经济预测推断股市的走势已不再可取，需要新视角、新方法。比如2010年11月的3186点、2011年的3067点，我们都强调过沪深股市到了最严峻时刻。原因就在从1994年的325点开始，到2010年的3100点和2011年的3000点，股市的年均升幅在15%左右，远超过此段时间的经济增幅，在这样的背景下，宏观经济的任何风吹草动以及供求关系的任何一点变化，都足以将股市推向深渊。我们也曾推断过本次调整中上证指数将会见到8倍的市盈率，原因就在沪深股市的每一轮熊市，最低市盈率都会调整到和未来10年左右的经济增长率持平的程度，以7.5%的实际增长率和9%左右的名义增长率计算，它的底部应该在8倍市盈率。这些案例说明股市仍然是经济晴雨表，只是不再从短期 (一两年范围内)反映经济，而是从更大的波动框架、更长的时间范围内反映经济。

　　和过去相比，现代的股市运动带有更多自然属性，动量、极值等概念在股市大框架分析中的重要性日益显现。

　　而比量更有趣的价格上的能量守恒现象。比如，按分形标准来划分波段，1993年2月1558点到1994年7月325点，月线上是两个调整波段。第一个从1558点到777点，其后的整理波段最低774点。第二个调整波段从1044点到325点。两个波段的下跌点数分别是784点和719点，基本等长。但绝妙之处在于：784+719=1503点，与最高点的1558点相差55点。

　　2245点到998点是又一轮大熊市。从2245开始，以两个波段跌到1339点，即2245-1514，跌731点;1776-1339，其后的整理波段最低见1307点，因此这一波段跌469点。2004年4月1783点开始，到2005年6月的998点，也是两个波段。即1783-1259，跌524点;1496-998，跌498点 (2004年9月的阳线既是一个上升分形，也是一个下跌分形)。这样，731+469+524+498=2222，和最高的2245点相差23点。

　　价格波动中的能量守恒定律我在13年前曾做过介绍，当时是根据调整中的负能量来测算那一轮牛市的顶部大约在2242点。根据这一定律，牛市就是把熊市中累积的负能量转化为正能量，涨到它应该到的高点。熊市就是让牛市的最大能量归零，只是相同的能量会做出不同的功，熊市对牛市的归零不以指数跌到0为终结，而是以累计下跌的点数达到和最高点相匹配为终极目标。我检验过美股走势，除了2000年纳斯达克[微博]指数累计下跌点数达到过牛市最高点的1.3倍，其余各指数的熊市，无不在归零前结束。

　　6124点应该是一波比较特殊的熊市，它的第一波 (A浪)十分凌厉，跌去4460点。但也正如此，这轮熊市的C浪就没有了创新低可能，因为从3478点开始，只要跌1600多点，就能完成归零任务 (由于指数没有低于1664点，因此，3478点以后的走势统归于一个波段)。如此计算一下，3478-1849=1629,4460+1629=6089点，和6124点只差35点。价格既已归零，熊市任务也就完成了，股市开始新一轮循环。