新股爱朋医疗300753行业分析

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　　公司主营业务为三类6854手术室、急救室、诊疗室设备及器具、二类6864医用卫生材料及敷料、6870软件生产;医疗器械(按《医疗器械经营企业许可证》核定的范围和期限经营)、电脑设备销售;日用品生产、销售;软件开发、销售;自营和代理各类商品及技术的进出口业务(国家限定公司经营或者禁止进出口的除外);医疗器械的技术服务、技术咨询、市场调研服务。(依法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动)

　　行业分析

　　上游：主要为塑料制品、电子元器件、瓶体、电源线束等。

　　下游：主要为各级医院、药房及其他医疗机构。

　　行业分析：

　　1、医疗器械行业概况

　　全球：据 EvaluateMedTech 统计，2015 年全球医疗器械销售规模达到 3,903 亿美元，预计到 2020 年将增长至 4,775 亿美元，2015-2020 年期间将呈现 4.12%的年复合增长率。

　　中国：据中国医药物资协会医疗器械分会数据统计，2016 年中国医疗器械行业市场规模达到3,700亿元人民币，相比于2012年，年复合增长率达21.46%，远超过世界平均水平。

　　2、疼痛管理和鼻腔护理行业概况

　　根据产品的适用领域，公司产品主要为疼痛管理和鼻腔护理领域用医疗器械，主要集中在国内销售。

　　疼痛管理领域用医疗器械：1)术后镇痛市场：我国术后镇痛市场的疼痛管理领域用医疗器械需求量主要由我国手术人次情况决定。根据我国卫计委发布的《2017 年中国卫生和计划生育年鉴》显示，近几年我国住院患者年手术人次呈持续增长态势，2007 年-2016 年复合增长率约9.08%;2)无痛分娩市场：根据国家卫计委发布的《2016 年中国卫生和计划生育事业发展统计公报》的数据显示，2006 年至 2016 年期间，我国每年新生儿出生数量由 1,584万人增加至 1,846 万人，每年均保持较高的新生儿出生数量;3)癌症治疗及护理市场：根据《2015年中国癌症统计》显示，我国每年癌症新增患者由 2010 年的 309 万人增加至 2015年的 429 万人，复合增长率达到 6.78%。临床中，精准、有效地输注化疗和镇痛药物，是癌症治疗及护理中的重要组成部分。其中，电驱动型的注药泵，具有药液定量、时间精确、特殊情况警报、携带方便等优势，在癌症治疗及护理领域应用逐渐普及，市场需求较大。

　　鼻腔护理领域医疗器械：目前，我国鼻腔护理领域用医疗器械厂商普遍存在规模较小、研发投入不足、原创能力较弱、市场推广及技术服务能力不足等问题。就鼻腔护理喷雾器而言，目前，以本公司和浙江朗柯生物工程有限公司、北京宝恩科技有限公司、珠海市尼诺生物科技有限公司等为代表的生产企业为该领域主要供应商。

　　财务

　　根据爱朋医疗发布的招股说明书显示，公司首次公开发行股票数量不超过2020万股，全部为新股，发行后总股本不超过8080万股。爱朋医疗表示，首次公开发行股票筹集的资金将用于产业基地升级建设项目、营销网络建设项目及研发中心建设项目，投资金额总计35047.33万元。

　　爱朋医疗称，发行募集资金投资产业基地升级建设项目，将增加公司产能，新增450万支微电脑注药泵输液装置、300万瓶鼻腔护理喷雾器的年产能。项目达产后将大幅提高公司核心产品的生产能力，解决公司现有产能不足的问题。

　　从爱朋医疗2015年至2017年的财务指标来看，公司营收逐年递增，扣除非经常性损益后归属于母公司普通股东的净利润分别为4031.89万元、4557.75万元和5552.79万元。

　　2018年3月27日，爱朋医疗提出申报，2019年9月27日上会，并最终获批。不过值得注意的是，公司在上会时曾因毛利率较高，且高于同行等问题遭到发审委的问询。招股书显示，2015-2017年，爱朋医疗的综合毛利率分别为73.85%、74.31%、74.78%，呈稳中有升的态势。发审委要求爱朋医疗代表对比同行业可比上市公司说明毛利率较高的原因及合理性;说明主要产品的可替代性和竞争力，公司未来将面临的市场风险。

　　而爱朋医疗将毛利率上升的原因归结为成本下降，并逐项列举了各个成本的下降情况。如报告期内，公司直接材料成本降价，原材料占主营业务成本的比重也在逐步下降，2015年-2017年，该项成本所占比例分别为74%、71.56%和66.07%。而对于毛利率高于同行的原因，爱朋医疗解释为公司处于领先市场地位，占据较高的市场份额，因此公司的市场议价能力较强。而业内认为，尽管爱朋医疗闯关成功，但公司不能一直维持高毛利率，再加上公司对经销商有严重依赖，给经销商的折扣和返利力度较大，这种让利侵蚀利润，公司仍存隐忧。

　　小结

　　公司是江苏省科技厅、财政厅、国税局、地税局联合认定的高新技术企业，是江苏省医疗器械行业协会副会长单位，建有江苏省认定企业技术中心、江苏省工程技术研究中心，与国内多家高等院校和医疗机构建立了紧密的合作关系。凭借雄厚的研发技术实力和良好的品牌影响力，公司参与了“便携式电动输注泵”行业标准的编制，主要商标“爱朋”是江苏省工商行政管理局认定的著名商标。

　　截至 2018 年 9 月末，公司拥有专利 61 项，Ⅲ类医疗器械注册证 3 项，Ⅱ类医疗器械注册证 10 项，并通过了 ISO9001、ISO13485 等质量管理体系认证，部分产品获得欧盟 CE 认证、美国 FDA 认证。