推荐：权证波幅有上升趋势 中小板持续破位杀跌

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【新闻评论】

　　说到投资时机，选择低点入市高点退出，永远是对投资者有利的。在市场情况不稳定或投资者对未来市况不确定的情况下，投资者不应过分进取，甚至应该适量减持，特别是对风险较高的权证投资者来说，在不利的市况下更需要密切留意市场风险情况，控制仓位进退，以免被套牢而功亏一篑。简言之，出现以下几类情况时，投资者应高度警惕，多加注意。

　　首先是当正股或大盘走势缺乏方向，进行窄幅波动的时候。对权证投资者来说，虽然无论大盘涨跌均能寻找到投资空间，但难度肯定比趋势市高很多。因此，投资者应考虑舍难取易，在震荡市中选择保守的投资策略。若投资者坚持入市，也应谨慎控制仓位，以较少资金入市，若手中已持有较重仓位的权证，则应考虑进行减持。

　　其次，当引伸波幅大幅改变时，投资者也应考虑先减持权证。举例来说，如果大盘宽幅震荡，投资者短线交易可能收益不菲，但此时引伸波幅已经被市场过分推高，有可能出现快速回调，此时入市无疑将承担较大的引伸波幅风险。另外，除了以上市场整体引伸波幅过高可能出现的调整之外，当市场过分关注某一只权证时，也可能导致这只权证的引伸波幅大幅偏离市场平均水平。投资者买卖权证时，应将该权证的引伸波幅与市场平均波幅作对比，若发现有过高的情况应谨慎参与，若手持引伸波幅过高的权证，则应适量减持。

　　第三是当权证临近到期日的时候。权证投资不同于正股，权证都是有一定的存续期限，到期行权以后，未行权的权证就会全部退市。因此，对于临近到期且处于价外的权证，投资者应该尽量回避。一方面，这类权证的时间价值损耗非常快，即使正股向有利方向变动，也可能被时间价值损耗完全抵消，使得权证价格不涨甚至反而下跌;另一方面，这类权证如果到期时仍然处于价外，则成为废纸一张，毫无价值，投资者将损失购买权证的全部本金。如果投资者手持大量临近到期的深度价外权证，也应该考虑适当减持，规避风险。

　　综上所述，我们可以用八个字来总结权证投资：舍难取易，见好就收。从宏观角度，可从以下三点判断权证入市时机：市场有明确方向;权证整体引伸波幅有明显上升趋势;权证交投活跃但又不过于活跃。若三项条件具备，可认为是较佳的入市时机，反之则应谨慎投资，考虑适当减持。希望投资者在投资机会来临时能够把握住，赚取更多收益，在机会不理想时谨慎投资，控制风险。

　　某只权证的实际价值到底是多少?这是一个令很多刚刚接触权证的投资者困惑的问题。而对于稍有权证基本知识的投资者，往往将权证的内在价值等同于其实际价值。对于内在价值为零的平价或价外权证，很多投资者简单的认为其没有价值。这样的认识当然是错误的，影响投资者对权证真实价值的判断。实际上，确定权证真实的理论价值较为麻烦，而投资者在实际投资权证的过程中，并不一定需要清楚了解权证的实际价值是多少，而只需要清楚当前的权证市场价格相对理论价值是高估还是低估即可。

　　那么，如何来衡量权证的市场价格是高估还是低估呢?对于稍有经验的投资者，往往以权证的溢价率作为判断权证估值的指标，认为溢价率高的权证估值也高，溢价率相对低的权证估值也低。诚然，溢价率指标简单易懂，对于相同条款的权证，投资者可以方便的通过溢价率比较二者估值水平的高低，因此溢价率在衡量权证估值过程中具有重要作用。

　　然而，溢价率指标有其自身的局限性。首先，不同的权证其条款往往不同。即使是同一正股的权证，其剩余期限的长短对溢价率也有较大影响，不同剩余期限的权证难以通过溢价率直接比较;其次，对于单只权证，溢价率缺乏一个可以比较的基准，而且随着时间的消逝，权证的溢价率也应不断下降，因此单从一只权证来看，难以通过溢价率直接判断其估值高低。

　　实际上，对于衡量权证估值水平的高低，引伸波幅是一个更为有效和常用的指标。所谓引伸波幅，就是把权证的市场价格代入权证定价模型(如Black-Scholes模型)当中，反推得到的波动率的数值，可以将其理解为市场对于未来权证存续期内正股波动率的预期。引伸波幅和权证的价格呈正相关关系。也就是说，在其它条件不变的情况下，引伸波幅越大，权证(不论是认购权证还是认沽权证)的价格越高。

　　对于同一正股的不同权证之间的估值比较，投资者可以通过引伸波幅的大小，很容易判断出权证估值水平的相对高低。引伸波幅较高的权证，估值水平也高，反之亦然。而对于某只权证，投资者则可以通过比较权证当前的引伸波幅和正股的历史波幅的大小，来大致判断权证的估值高低。如果权证的引伸波幅远高于正股的历史波幅，则权证价值高估。因此，理论上来说，该权证的价值大大高估。不过，权证的价格变化受很多因素的影响，估值仅是其中一个方面，并且由于权证都有一定期限，投资者难以通过像投资股票一样买入价值低估的权证持有等待其价值回归从而获利。对于权证估值水平的判断，更多的是给投资者提供一个风险的衡量，而不是一个确定性的操作机会。

　　专家指出，目前市场有过度反应之嫌，节后有望迎来超跌反弹

　　受隔夜美股大涨影响，昨日两市双双高开，呈现震荡中企稳回升的趋势。但是由于缺乏量能配合，加之B股依旧延续昨日大跌之势，创业板、中小板继续破位杀跌，使得场内恐慌情绪再度升级，沪指震荡下挫，跌破2900点，收出五连阴。近八成个股飘绿，创业板指数创下十个月以来新低。

　　昨日沪综指最高2953点，最低2884点，收报2887点，跌幅1.31%;深成指最高12447点，最低12148点，收报12149.25点，跌幅1.70%。除信托、银行、保险外，其余板块普跌，其中，航空、旅游及钢铁等成为重灾区。

　　A股连续调整主要因面临三大利空压力：首先，今年以来央行多次加息及上调存款准备金率的紧缩政策，累积效应显现。在通胀压力不减的情况下，紧缩性预期仍强;其次，新股扩容和解禁潮来袭。2010年大约发行了340家新股，而2011年一季度，新股发行的速度更快，平均每周上市七只以上新股，抽血效应十分明显。同时，4月份两市再迎超3000亿解禁潮，这也增加了个股调整的压力;最后，在近期披露的上市公司一季报中，很多预增个股出现业绩下降，尤其是中小板和创业板，跌停个股的增多加剧了市场的担忧情绪。

　　股指已经连跌5天，下跌100余点，指标有超卖现象。昨天大盘缩量短线破位下跌，显示市场有过度反应之嫌，股指已经处于一个相对安全的区域。尤其以银行为代表的金融股已有明显的护盘迹象，有利于稳定军心。而且随着季报披露接近尾声，业绩堪忧个股的做空动能也逐步释放完毕。节后有望迎来超跌反弹。在这种情况下，可密切关注低价绩优的低估值品种。