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申万菱信基金管理有限公司_社会服务行业4月投资策略：预计板块一季报低基数上较高增长清明出行人气良好

wx 2022-03-19 17:06:19 6

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社会服务职业4月出资战略：估计板块一季报低基数上较高增加，清明出行人气杰出

4月观念：估计板块一季报低基数上较高增加清明出行人气杰出

保持板块“超配”评级。继续主张沿用三条主线择优装备：复苏次第、龙头会集、消费变迁。考虑到短期商场风格以及复苏的次第，现已复苏的免税、餐饮、应考等赛道龙头前期已被充沛验证，正在复苏的酒店、景区、演艺、出境游、线下K12存在预期差和补涨动能，短期主张结合“复苏次第+龙头+Q1成绩/事情驱动”的思想，要点引荐首旅酒店、宋城演艺、我国中免、中青旅、天目湖、黄山旅行、峨眉山A、三特索道、呷哺呷哺、九毛九等。中长期继续主张从“赛道+格式+办理”视点引荐我国中免、中公教育、宋城演艺、锦江酒店、首旅酒店、华住集团-S、九毛九、海底捞、呷哺呷哺、百胜我国-S等龙头种类。

3月休闲服务指数跑赢大盘7.15pct，首旅酒店领涨15%

3月休闲服务涨1.75%，跑赢沪深300指数7.15pct。首旅酒店(+15.0%，复苏弹性大+估值相对低+举世影城主题)、天目湖(+14.8%，周边休闲游龙头+疫后康复杰出+民企办理运营能力强)、桂林旅行(+13.16%)、中青旅(+12.28%)等体现靓丽，主要是疫后复苏及估值修正逻辑。

2月海南离岛免税出售45亿元，三亚免税扩容拟引入高奢

2月海南离岛免税出售额45亿/+954%，新年旺季拉动下环比增20%；清明假期出售4.46亿/+350%。三亚免税店新扩容，拟出资37亿元打造三亚一期2号地，定位免税+酒店，引入高端奢华品牌，助力海棠湾项目全体晋级；海南离岛免税“邮递送达”首月收寄邮件超1.6万件；2月，韩国免税出售额10.5亿美元，同比增加14%，较2019年同期下滑32%。

3月宋城表演场次环比改进，锦江20年成绩契合预期

演艺：3月宋城演艺旗下项目有所回暖，杭州、丽江、桂林、张家界每日表演场次环比改进；上海项目方案4月29日开业，表演多元，自创+引入，有望翻开新模式生长空间。酒店：3月1-20日济南、武汉、重庆、郑州酒店OCC/ADR已康复到2019年同期90%以上；三亚、杭州体现靓丽，维也纳权益成绩2.40亿元/-6.44%，较杰出，境外亏本连累。

子职业：国内游、餐饮继续改进，出境游、博彩继续承压

出境游：继续承压。国内游：景区招待约束进一步铺开，清明节客流康复至19年95%。餐饮：1-2月餐饮收入同增69%，康复至19年同期98%。博彩：3月澳门博彩赌收同增58%，较19年3月下滑68%。

危险提示：自然灾害、疫情等体系危险；方针危险；收买低于预期等。

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