612_“医械一哥”迈瑞医疗大跌背后 市场到底在焦虑什么

一方面，股价3年10倍，市值逾越老牌“医药一哥”恒瑞医药(600276.SH)；另一方面，新年伊始，评价大跌，乃至跌幅居A股医药板块榜首，“医械一哥”迈瑞医疗(300760.SZ)上演了“大回转”。

商场对此有猜测称，这次暴降是由于公司业绩不达预期，还有大批出售人员离任，但迈瑞医疗皆予以了否定。

如此跌落，切当的原因很难归于一点，但能够切当的是，评价大跌背面的是预期的“看空”。对迈瑞医疗而言，来自“小伙伴”联影医疗的竞赛压力，以及体外确诊试剂集采这把一直悬在业界头上的白。

联影布局超声赛道：劲敌来了？

2021年终究一天，联影医疗A股上市迈出重要一步，其提交的科创板IPO请求获上交所受理。公司方案融资124.8亿元，首要用于出资下一代产品研制项目、高端医疗印象设备产业化基金项目、营销服务络项目、信息化提高项目和弥补流动资金。

“这下，迈瑞医疗的压力要大了。它(联影)一上市，迈瑞就要跌了吧？”当晚，就有出资人在朋友圈这样表明。

这样的估测或许也不是没有道理。

要知道，联影医疗实力非凡，是业界公认的能够对垒“GPS”三外资巨子(GE医疗、飞利浦医疗、西门子医疗)的本乡医学印象设备领军企业。

据联影医疗招股说明书，公司自2011年建立以来，到现在现已构建了包含医学印象设备、放射医治产品、生命科学仪器在内的完好产品线，触及磁共振成像体系(MR)、X射线计算机断层扫描体系(CT)、X射线成像体系(XR)、分子印象体系(PET/CT、PET/MR)、医用直线加快器体系(RT)以及生命科学仪器。

迈瑞医疗的产品线则会集在三大范畴，别离是生命信息与支撑、体外确诊以及医学印象，其间医学印象产品首要有超声确诊体系、数字X射线成像体系。

2021年上半年，迈瑞医疗完成经营收入127.78亿元。医学印象事务完成经营收入26.7亿元，同比增加26.87%，占总经营收入的比例在21%左右。

据揭露信息，为防止在医学印象范畴构成直接竞赛，迈瑞和联影曾在2016年到达结构协议，联影绕开超声范畴，而迈瑞专心于监护、体外确诊、超声事务，两家产品线完成互补。

从现在的状况来看，两家企业的事务重合度也的确有限。不过，招股说明书显现，联影医疗现已在布局超声产品，而且公司6大产品线事业部也包含了超声事业部。

联影为何不想抛弃超声设备这一块蛋糕？这或许与公司看好国内商场潜力有关。据称，海外发达国家商场超声设备布局起步早，商场已呈现饱满趋势，增速趋缓，增加动力首要来自于存量更新。

可是，包含我国在内的新式商场仍在增量商场阶段：一方面，人口老龄化、健康认识提高带来需求增加；另一方面，超声技能与其他医学印象交融、使用场景技能革新等立异要素拓荒出新的商场空间。2020年我国超声设备商场规模近百亿元，估计2030年将翻倍至超越200亿元。

在国内超声商场，迈瑞医疗能够说是进口代替的主力军。据医招采计算，全国公立医疗商场中，超声市占率TOP3的品牌别离为深圳迈瑞、GE和飞利浦，其间深圳迈瑞的商场比例约为GE和飞利浦商场比例之和。

不过，包含迈瑞在内，现在国产超声占有的仍然是中低端商场，高端超声商场仍然由GE和飞利浦主导，两家外资在高端商场所占比例超越60%。迈瑞的超声商场亦首要会集在社区/城镇公立医院等中低端商场，在县级、市级公立医院这类中高端商场的占比还较低。

未来，联影的超声事务是挑选与迈瑞差异化的商场定位仍是其他，这是值得重视的。

除此之外，在数字X射线成像体系的布局与商业化上，联影医疗看起来也是风头十足。据公司在招股书中发表，按2020年度国内新增台数口径，联影医疗DR及移动DR产品在国内新增商场占有率别离排名第二和榜首。

联影是现在国内器械三巨子中仅有没有上市的，但一旦上市，公司必然迎来新的发展阶段，全方位加快行进。不过，也有业界人士以为，即便如此，联影的上市并不会对迈瑞发生太大影响，“由于迈瑞现已很稳了”。

体外确诊试剂集采：温柔一刀？

尽管从盘面看，迈瑞股价闪崩当天还有多个CRO、“宁组合”个股一起呈现大跌，因而有商场观念以为公司此次股价调整更像是基金调仓的成果，无关基本面改动。但不可否定的是，由此引发的种种估测也正是商场忧虑地点，体外确诊试剂的集采便是其间之一。

“迈瑞跌落或许与南京落地迈瑞医用耗材价格商洽成果有关。”有剖析人士这样告知《科创板日报》记者。

据职业自媒体报道，南京市医疗保障局在2021年12月28日下发文件，告诉各相关定点医院从2022年1月1日开端正式履行迈瑞医用耗材价格商洽成果。该文件并表明，此次会集收购联盟外的医疗机构也能够同享降价后的价格。

南京市医疗保障局官音讯显现，2021年9月29日，南京市医保局安排南京区域医疗机构联盟与迈瑞医疗展开全体性价格商洽。经商洽，包含体外确诊试剂、骨科耗材在内的2大类产品全体降价35.51%。

在同一天，南京市医保局还与普门科技(688389.SH)展开了商洽，商洽的种类触及查验检测试剂和一般耗材2大类114个产品，通过商洽全体降价45.72%。

其实，早在2020年，南京就曾试点体外确诊试剂集采，向罗氏等宣布商洽邀约函，期望企业在宁出售的悉数产品全体价格下降不少于30%。

不过，由于种种原因，那一次的商洽并不顺畅。而这一次，南京方面改动战略，要点约谈了本乡企业。与此一起，从官方发布的声明看，南京此次集采在引导企业降价的一起，还表明要保护企业的合理赢利。因而，也有剖析以为，这于国产品牌来说或许是一次进口代替的时机。

无独有偶，在上一年8月，受安徽体外确诊试剂(IVD)集采音讯影响，迈瑞医疗当天股价也呈现暴降。

2021年8月，安徽试点了省级体外确诊化学发光试剂(IVD)的会集带量收购，触及5大类23小类产品，包含肿标10项、流行症乙肝5项、激素类甲功5项、心肌2项、炎症PCT1项。

其时，安徽约谈了19家企业，迈瑞医疗亦在其间，公司终究中标14个项目，包含乙肝5项、甲功5项等。

据官方发布的音讯，这一次安徽试点共触及145个产品，相关产品价格均匀降幅到达47.02%，其间88个商洽成功的试剂价格大幅下降，估计每年可为医疗机构节省收购资金1.73亿元。

从全体看，安徽体外确诊试剂集采试点的商洽成果要好于预期，价格尽管有所下降但揉捏的首要是流转环节的费用，因而降价后企业仍然能够保存必定的赢利空间。

不过，也有业界人士以为，出于保护经销商联系等原因，出产企业或仍然需求承当一部分流转环节的丢失，因而短期内赢利空间或许仍然要遭到紧缩。