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五粮液（000858）出资价值研讨简报

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2021年10月27日

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五粮液，股票代码000858，2021年10月27日上午收盘价 215.69元，市值 8372亿，活动市值8372亿，动态市盈率31.71倍。中报ROE：14.30%。

宜宾五粮液股份有限公司（“五粮液”）成立于1998年4月21日，注册本钱38.82亿，员工25882人，工作地址：四川省宜宾市翠屏区岷江西路150号。

1998年4月27日上市，发行价格14.77元，募资11.59亿，发行市盈率13倍。

主运营务：白酒出产及出售。

董事长曾从钦先生，53岁，博士学历，任职时刻：19年9月至今。

到2021年10月27日，总股份数38.82亿，流转受限股9.98w。到2021年6月30日，股东总户数41.7万（2021年3月31日为42.16万户）。

控股股东为宜宾开展控股集团有限公司（持有份额34.43%），实践操控人为宜宾市国资委（持有份额34.43%）。

到2021年9月30日，总计有773家组织持有五粮液，总计持股3.54亿股，市值775.68亿，占流转股份额9.11%（630有1979家持有，算计持股30.24亿，市值9037.69亿，占流转股比78.16%，本期较上期锐减88.48%）。持股数最多的前三家为（招商中证白酒指数（LOF）A，持股5599.62w，市值122.85亿，占比1.44%；易方达蓝筹精选混合，持股3130.00w，市值68.67亿，占比0.81%；易方达消费职业股票，持股1273.50w，市值27.94亿，占比0.33%）。

财务报表小结：

货币资金766.5亿，在活动财物中占到了惊人的68.5%。运营赢利占运营总收入的49.8%。负债率适当低，只要27.17%，并且将近三分之一负债是敷衍股利。盈余能力强，负债低，白酒真的是一门很好的生意。营收和净赢利别离同比添加19.45%和21.6%。这个增速也是不错的。

财物负债表

货币资金：766.5亿/活动财物= 68.50%

存货：132.4亿

应收收据及应收账款：183.7亿

应收金钱融资：32.69亿

预付金钱：2.807亿

其他应收款算计：6683w

长时间股权出资：18.24亿

固定财物：56.94亿

在建工程：20.11亿

使用权财物：8.888亿

无形财物：4.327亿

商誉：162.2w

长时间待摊费用：1.417亿

递延所得说财物：14.22亿

活动财物总计：1119亿

非活动性财物总计：127.2亿

财物总计：1246亿

敷衍收据及敷衍账款：52.74亿

合同负债：63.28亿

敷衍员工薪酬：35.84亿

应交税费：20.32亿

其他敷衍款算计：146.4亿

其间敷衍股利：108.6亿

租借负债：9.081亿

递延收益：2.529亿

活动负债算计：326.9亿

非活动负债算计：11.61亿

负债算计：338.5亿 /财物总计 = 27.17%

未分配赢利：626.3亿

股东权益算计：907.4亿

赢利表：

运营总收入：367.5亿 （同比添加19.45%）

运营本钱：92.04亿

税金及附加：50.83亿

出售费用：35.55亿

管理费用：15.34亿

财务费用：-8.577亿

运营总本钱：186亿

运营赢利：183亿 /运营总收入=49.80%

净赢利：138.4亿 /运营总收入=37.66%（同比添加21.60%）

归属母公司赢利：132 亿

扣非后的净赢利：131.3亿 /运营总收入=35.73%

现金流量表：

运营活动流入的现金流

出售产品供应劳务收到的现金：360.8亿

收到其他与运营活动有关的现金：6.3亿

运营活动现金流入小计：367.3亿

购买产品承受劳务付出的现金：51.82亿

付出给员工以及为员工付出的现金：41.20亿

付出的各项税费：167.5亿

其他与运营活动有关的现金开销：19.68亿

运营活动现金流出小计：280.2亿

运营活动发生的现金流量净额：87.07亿

出资活动现金流入小计：4225w

购建固定财物、无形财物和其他长时间财物付出的现金：5.981亿

出资付出的现金：6150w

出资活动流出的现金小计：5.873亿

出资活动发生的现金流量净额：-5.559亿

吸收出资收到的现金：-

收到其他与筹资活动有关的现金：-

筹资活动现金流入小计：-

偿还债务付出的现金：30.26亿

分配股利、赢利或偿付利息付出的现金：3792w

付出其他与筹资活动有关的现金：1.945亿

筹资活动流出现金小计：2.325亿

筹资活动发生的现金流量净额：-2.325亿

现金及现金等价物添加额：79.19亿

期末现金及现金等价物余额：748.9亿

酒类 收入341.02亿，占比92.79%；

塑料制品 收入14.56亿，占比3.96%

其他 收入10.57亿，占比2.88%

印刷 收入7527.96 占比0.20%

玻瓶 收入 6178.58 占比0.17%

招商证券10月12日：

本年公司冷季加速发货速度，途径调研反应， 公司本年 6 月冷季发货较 19 年翻倍， 8 月至中秋前的投进量较去年双节同比添加，在全体供应添加的状况下，普五批价在中秋旺季 975-980，国庆继续动销，且部分市场价格环比小幅提高，批价已逐渐企稳。

终端流速快库存低，品牌力再次验证。 依据咱们中秋国庆对多地经销商和终端的造访状况来看，国庆期间经销商库存环比中秋继续下降一周左右，为 10 天至一个月，终端流速快库存低的动销状况更是再次验证普五千元价格带的品牌力。

经典五粮液本年作为全面铺市的第一年， 全年投进方针 2000 吨，十四五期间方针到达 1 万吨。

东莞证券9月27日：

量方面，2020年7月，公司正式发动12万吨生态酿酒项目（一期）。跟着扩建工程稳步推动，公司产能有望继续开释。估计到十四五末，公司将完成40万吨的原酒出产能力。依照五粮液基酒优质酒得酒率为10%-15%核算，工程完工后普五产能有望超越4万吨。价方面，依据公司现在的实践开展状况，在团购途径占比添加与产品优化晋级两大要素催化下，公司产品的吨价有望进一步上行。