中报(中报是什么意思)

<p>2021Q2，板块需求复苏显着，且乘用车、零部件要点公司收入同环比体现均好于职业销量；可是，受芯片供应紧缺、原材料和运费提价等负面影响，板块公司盈余均遭到显着连累。展望下半年，芯片供应紧缺的状况有望于Q3缓解，原材料和运费价格开端企稳，各板块盈余弹性有望开端闪现。估计乘用车板块Q3成绩受本钱传导影响依然承压，但职业需求复苏敞开，叠加各车企新车型密布推出，Q4即有望迎来销量和盈余的全面提高，持续看好板块性出资时机，要点引荐长城轿车（A+H）、广汽集团（A+H）等。零部件板块本钱压力Q3开端向下流传导，盈余弹性开端体现，下半年体现可期，要点引荐华域轿车、拓普集团和保隆科技等。</p><p>▍乘用车&amp;；经销商：Q2成绩超预期，芯片产能康复在即。</p><p>受海外疫情带来的芯片供应紧缺影响，我国乘用车供应缺口在二季度持续添加，乘用车销量端呈现了3.1％的下滑。收入端要点车企2021Q2经营收入总和同比+8.5％，环比2.2％，好于职业销量的体现。而赢利端，虽然遭到芯片供应和上游原材料提价的影响，整车企业盈余全体超预期。毛利率端，长城、长安、广汽、比亚迪毛利率别离环比上升2.3/2.8/1.9/0.3pct。长城、上汽、广汽、吉祥等企业的Q2成绩或许中报体现也好于此前的预期。毛利率和盈余环比上行的原因除了供应紧平衡带来的终端提价以外，还有别的一个被忽视的要素：Q2原材料本钱上行的压力首要传导到零部件环节，对下流的传导有必定滞后效应。经销商获益于终端库存的低位，经销商板块21Q2获益于被迫降库存，成绩体现超预期。</p><p>▍零部件板块：二季度本钱压力大，下半年成绩弹性有望体现。</p><p>2021年上半年及2021年第二季度，轿车零部件板块162家公司经营收入同比增加32.9％/22.0％。受缺芯影响，下流产值水平较低，板块公司收入端承压；一起受钢铝等大宗产品原材料提价及缺芯导致的电子元器件提价影响，板块本钱端承压，毛利率被连累严峻。虽然全体板块行情低迷，部分智能化赛道标的及零部件龙头企业收入仍超预期。咱们估计随马来西亚疫情好转，缺芯状况将逐渐缓解，一起原材料持续提价空间有限，加之职业库存水平较低，四季度主机厂补库存需求激烈，板块成绩有望上行。</p><p>▍商用车：二季度销量景气量仍较高，质料本钱上涨现已体现。</p><p>2021Q2我国商用车销量约148.5万辆，同比-6.5％，销量下滑首要因为去年同期较高的销量基数，职业全体Q2仍呈现较高的景气量；商用车板块15家上市公司Q2完成经营收入1799亿元，同比+0.4％，完成归母净赢利56亿元，同比-19.7％，首要因为原材料价格的快速上涨连累了板块的均匀毛利率。因为重型柴油车国六规范的施行，职业在H1呈现了国五车辆的提早抢装与储藏库存现象，Q3销量面对较大的压力，但估计Q4开端职业国五库存有望逐渐消化结束，景气量有望环比上升。</p><p>▍两轮车：板块全体坚持高景气，盈余弹性蓄势待发。</p><p>板块内11家公司在2021年H1共完成营收485亿，同比+53.8％；完成归母净赢利29亿，同比+51.0％。营收成绩均坚持快速增加。电动两轮车板块头部和高端品牌增速显着高出职业全体，头部会集的逻辑进一步清晰，职业逐渐脱节“价格战”，开端履行产品结构上移战略，加之原材料压力边沿减缓，下半年职业盈余弹性势能大；电踏车终端需求持续坚持高景气量，经销商库存坚持极低水平，推进板块公司成绩暴增，但受东南亚疫情影响，三季度电踏车要害零部件缺少现象加重，下半年产能承压；摩托车职业全体景气量坚持高位，但因为职业竞赛强度显着提高，上半年干流厂商均下调抢手终端产品价格，盈余功率承压。不过，考虑春风、钱江等头部公司均有多款新车型会集在三、四季度放量，对下半年超出商场预期坚持达观。</p><p>▍危险要素：</p><p></p><p>宏观经济增速下行；芯片供应严重状况加重；原材料本钱超预期上涨；职业销量不达预期；智能电动轿车技术发展不达预期。</p><p></p><p>▍出资战略：本钱压力有望平缓，持续看好板块性出资时机。</p><p>展望下半年，芯片供应紧缺的状况有望于Q3缓解，原材料和运费价格开端企稳，各板块盈余弹性有望开端闪现。</p><p>乘用车板块Q3成绩受本钱传导影响依然承压，但职业需求复苏敞开，叠加各车企新车型密布推出，Q4即有望迎来销量和盈余的全面提高，持续看好板块性出资时机，要点引荐长城轿车（A+H）、广汽集团（A+H）、比亚迪、吉祥轿车等。</p><p>零部件板块本钱压力Q3开端向下流传导，盈余弹性开端体现，下半年体现可期，要点引荐华域轿车、拓普集团和保隆科技等。</p><p>经销商板块，要点引荐中升控股、美东轿车、永达轿车。</p><p>两轮车板块，要点引荐产品结构改进敏捷的龙头雅迪控股、获益消费晋级的八方股份、小牛电动。</p><p>