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分级a基金(分级基金a怎么买)

wx 2022-03-18 19:01:00 6

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整改后的分级基金通常转型为LOF基金或者清盘分级a基金，存在三种套利的机会。

本刊特约作者朱振坤/文

分级a基金(分级基金a怎么买)

依据资管新规分级a基金，基金产品不得进行份额分级分级a基金，分级基金将在2020年底的过渡期后终结。眼下距离资管新规清理分级基金的大限不足两个月分级a基金，各基金公司积极召开持有人大会，审议提出的整改方案。整改后的分级基金通常转型为LOF基金或者清盘，分级基金进入倒计时。

值得注意的是，由于分级基金散户较多，无法召集到足够的持有人进行投票，因此绝大多数分级基金都会在最后大限之前，直接取消分级基金的运作。将分级基金的子份额按照基金净值，直接转化为母基金份额，之后取消分级，所有份额统一为母基金份额，基金转化为不分级的基金。即转为行业基金或者指数基金。

分级 A基金大部分处于折价状态。究其原因有三方面。第一，分级A的持有者均为低风险偏好的投资者，不愿意承受转型后行业指数基金的波动。所以投资者似乎更倾向于在转型之前出售分级A份额，因此分级A出现了显著的折价。第二，转型为行业指数基金之后，前7天赎回基金，一般需要1.5%的赎回费，7天之后赎回费降至5‰。一般赎回费归属为基金份额持有人，不能减免，不同的基金公司规定略有差别。也就是说，持有行业基金之后，7天内赎回要损失1.5%的赎回费。第三，行业基金的波动可能大，低风险的持有人，持有7天之后再赎回可能承受风险较大。因此分级A持有人倾向于在折价不超过1.5%的情况下卖出。

分级A基金的折价存在三种可能的套利机会。

首先是份额合并的套利方法。持B份额的投资者本身是高风险偏好的，能够承受相关波动，是因为看好相关行业才买入持有。分级基金整改仅仅是降低了B份额的杠杆水平而已，投资标的本身仍然为行业指数，所以B份额很难折价。

传统上，先买入适当配比的A、B份额，再合并成母基金并在场外赎回进行套利。在B份额不折价甚至小幅溢价的情况下，合并套利仍是赚取A份额折价的收益，但投入总资金较多，收益率降低一半。

这种套利方式由于存在T+2的延迟交易，需要承担一定的市场波动。如果套利只有1%左右的价差，母基金两日的波动很可能将盈利吃掉。

其次，对持有行业基金（或ETF基金）的投资者来说，有另外一种套利策略。如果持仓的行业基金与分级基金的母基金存在对应关系，他们可以在分级A份额临近转型时，场内买入分级A基金，并持有至整改，同时在转型日卖出（或赎回）持仓的行业基金。因为分级基金整改最终要按净值兑付，当分级A基金转型为行业基金的时候，就达成替换之前持仓的效果，同时赚取1.5%-2%左右的折价收益。

由于分级A的持有者不愿意承担行业指数波动的风险，可能在临近整改之前，卖掉持仓。最后阶段分级A的流动性会有显著改善。

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