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如何理解当前的股市

wx头像 wx 2021-11-24 00:39:54 6
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6月24日：A股“结构牛”深化 短线大盘继

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周一沪深股市延续近期的回调行情，但下跌的幅度加大，当天上证指数下跌266点或5.14%，跌破5000点，收在4914点，深证成指跌幅为5.08%；同日，恒生指数下跌1383点或5.49%，跌破24000点，收在23818点，恒生国企指数下跌7.07%。各种市场信息都显示当前股市处于风雨飘摇之中，我们对牛市的乐观预期是不是已经发生逆转了呢？

对于近期股市的下跌，原因是多方面的，一是对前期股市上涨的累计风险的释放，是市场正常的走势特征。二是美国次级债给美林、花旗等国际投行带来巨额亏损，导致金融类股票纷纷下跌，同时市场对美国经济衰退的预期增强，使得国际股市持续低迷，这种气氛必然引发国内对金融、地产股的减持，也引发对中国经济的担忧。三是处于调整状态的股市极易放大负面因素，本周5只新股密集发行，加上平安保险的超过千亿的募资计划，都加大了股市调整的力度。正是这些综合因素的影响，我们看到股市呈现不理性甚至恐慌性的下跌。

我们认为，当前股市的牛市根基仍然较为稳固。从宏观的角度，虽然美国经济存在减缓的预期，但不至于衰退，对中国经济的影响较为有限。在转变经济增长模式的过程中，GDP增速有放缓的预期，但仍然可以达到11%左右的增长。按照可比上市公司的样本预测，2007年的净利润可以实现60%以上的增长，2008年能够达到35%左右的增长，仍然对当前的估值水平起到较好的支撑。从大的牛市周期的角度，我们多次指出，2008年的股市开始进入第三个阶段，即价格上涨趋缓时期，其根本原因在于经过2007年的财富转移，新增资金进入股市的数量减缓，甚至会出现资金的回流，使得2008年股市的供求关系开始趋于均衡，而不断增加的股票供给，如新股发行、增发、大小非解禁减持，将不断使天平向供给方倾斜。在这种情况下，股市的结构性变化会更为显著，表现为股市的振荡加剧，但并不会出现趋势性下跌，我们仍然看好2008年上证指数的高点可以达到7000点。

按照我们对全年走势的判断，1-2月份仍然是结构性调整的时期，一是来自于基金等机构的仓位结构调整，二是来自于行业趋势和上市公司业绩增长的预期，因此，当前不具备发动趋势性上涨行情的条件。当上市公司的业绩趋于明朗，一季报显示出良好的成长，加上北京奥运的激发，新一轮上涨行情是可以期待的。

因此，当前需要合理控制仓位和积极调整持仓结构。由于今年实施从紧的货币政策，从投资策略的角度来看，就要积极寻找从紧货币政策下的“安全区”，我们建议关注国家重点发展、对未来国民经济运行影响深远的行业，充分挖掘这些行业的投资价值，重点包括信息、民用飞机及卫星应用、生物医药、集成电路、新材料、新能源、现代农业、节能减排等行业，以及能够应用高新技术的建筑、钢铁、机械等行业。

另外，我们提出，2008年盛行主题投资，主要有北京奥运、军工、医改、节能减排、3G、央企整合、创投增值、上海世博会等。对于主题投资，其股价的驱动因素主要在于事件，那么，关注事件进展，根据市场对事件的预期，需要合理给出投资策略。正是事件进展、力量博弈、不确定性因素多等情况的存在，使得主题投资的风险要大于价值投资。

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