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新北转债072376投资价值一览

wx 2021-11-23 23:28:08 6

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　　正股质地

　　新北转债对应的正股为新北洋，2010年深交所上市，山东威海市国资委为实际控制人，属于地方国企。

　　主营业务分为传统和新兴两块。传统业务是专用打印扫描机的研发、生产和销售。大家千万不要一看到打印扫描，就以为是自己在公司用到的那种普通得不能再普通的打印机，人家的产品可是集光机电于一体的高科技产品，用公司自己的话说，“主要为电子信息化、自动识别等设备和应用系统提供信息输入、输出所需的扫描与打印服务”。刷子的理解是，新北洋从事的专业打印扫描机，是类似中国银联的POS机、顺丰快递小哥手中的扫描枪之类的东东。

　　新兴业务是智能终端与设备的研发、生产和销售，主要面向金融、物流、新零售行业。是不是看完还是云里雾里?用比较通俗易懂的人话来讲，新北洋所说的智能终端，指的就是我们日常生活中经常使用的银行ATM、高铁自动售票机、无人售货机之类的东东。

　　目前，智能终端业务占了营收的70%左右，专用打印扫描机占了营收的30%左右。

　　2016-2018年，无论是营收还是利润，均保持了30%左右的较快增长。但不幸的是，今年以来收入和利润均有所下降，前三季度营收同比下滑约13%，利润同比下滑约16%。

　　可转债投资价值分析

　　公司本期可转债发行规模为8.77亿元，发行期限6年。初始转股价为11.90元，按初始转股价计算，共可转换为7369.75万股新北洋A股股票。转债全部转股对公司A股总股本的稀释率为11.07%，对流通股(非限售)的稀释率为11.42%，对流通股稀释率尚可。转股期从2020年6月18日起至可转债到期日(2025年12月12日)结束。

　　利率条款来看，可转债6年票面利率分别为0.3%、0.6%、1.0%、1.5%、1.8%、2.0%，与近期发行的可转债平均票面利率水平大致相当;到期赎回价格为110元，补偿利率也为正常水平。

　　信用评级来看，联合信评对主体与债项分别给予AA、AA的评级。增信方面，本次可转换公司债券无担保。

　　就转债的附加条款来看，1)转股价修正条款方面，在本次发行的可转换公司债券存续期内，当公司股票在任意连续30个交易日中至少有15交易日的收盘价低于当期转股价格的85%时，公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交公司股东大会表决。与市场平均水平相当。

　　2)有条件赎回条款方面，在本次发行的可转换公司债券转股期内,如果公司A股股票连续30个交易日中至少有15个交易日的收盘价不低于当期转股价格的130%(含130%),或本次发行的可转换公司债券未转股余额不足人民币3,000万元时,公司有权按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的可转换公司债券。有条件赎回条款与现存转债基本一致。

　　3)条件回售条款方面，在本次发行的可转换公司债券最后2个计息年度，如果公司股票在任何连续30个交易日的收盘价格低于当期转股价格的70%时，可转换公司债券持有人有权将其持有的可转换公司债券全部或部分按面值加上当期应计利息的价格回售给公司。也属于常规设置。

　　综合来看，公司本次发行的可转债利率条款与市场常规条款一致，附加条款也并无两点。公司发行公告日(12月9日)收盘价为11.95元，对应平价为100.42元。本次发行的新北转债评级为AA、期限为6年，12月6日6年期AA级中债企业债YTM为4.96%、中证公司债YTM为4.94%，综合以上本文取YTM为4.95%，测算转债纯债价值为86.66元，债底保护尚可。

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