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全球股市齐齐下挫 A股后市不悲观

wx 2021-11-23 20:59:05 6

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作为全球资本市场风向标，美国股市在上周五大跌之前的长期单边上涨表现，也同样令投资者印象深刻。以单月走势来看，道琼斯指数和标普500指数在2月之前，已录得长达10个月的月度上涨。其中，2017年全年和2018年1月，美国道琼斯指数分别大幅上扬了25.08%和5.79%。此外，相对于2009年3月的低点而言，美国股市近年来事实上已经历了一轮长达近9年的牛市。

进一步梳理上周全球股市整体大跌的主要推动因素，分析人士表示，当前全球股市整体大幅走弱的一个特殊背景是，以多个国家国债收益率为代表的全球金融市场无风险利率上行。对于A股市场而言，自2016年四季度利率债市场“由牛转熊”以来，利空因素已得到充分反应和消化。综合中国经济基本面、本币汇率表现、金融去杠杆、股市估值等因素，短期A股市场多空交织格局有望延续，外部利空影响相对有限。

A股前景不悲观

在此前中国债市已走弱逾5个季度、10年期国债收益率目前已接近4%整数关口的背景下，对于上周五欧美股市重挫可能对国内股市产生的外部影响，目前一些国内投资人士和分析人士的整体看法并不悲观。

上海世诚投资总经理陈家琳表示，2018年之前美股的平稳上涨，在很大程度上还能够得到美国经济增长和上市公司业绩等基本面的支撑。但今年以来美股涨速过快，同时美联储货币紧缩效应不断累积，出现类似上周五的重挫也在情理之中。目前，中国国债收益率整体在全球主要经济体中明显偏高，而中美利差也仍然处于较高水平，因此整体而言，近期美国等发达经济体国债收益率的上扬，预计不会倒逼中国的国债收益率进一步超预期上升。对于中国股市而言，市场无风险利率相对高企对A股产生“溢出效应”，尤其是对低估值蓝筹板块的压力，仍较为有限。

上海庐雍资产董事长李思思在接受中国证券报记者采访时表示，整体来看，经济基本面与估值因素，仍然支撑上证50等蓝筹指数中期向上的运行趋势。虽然上周五欧美股市大跌对A股市场的不利影响可能还需要一定消化，但本轮A股调整最终演变成“市场中期下跌”的可能性十分有限，投资者对于市场的预期不应过于极端。

海通证券研究报告指出，在刚刚过去的2018年1月份，陆港通北上资金累计净流入320亿元，创2016年12月全面开通以来单月新高。整体来看，相对于2017年而言，当前境外资金对于做多A股的兴趣依旧有增无减。

海通证券荀玉根团队指出：①年初躁动行情结束，短期市场进入回调休整期。参考历史，躁动行情的涨跌跟基本面关系不大，更多源于短期信息对情绪的扰动。②18年银行替代17年白酒成为市场回调时的避风港，源于盈利估值匹配度更优，机构配置需求更强，尤其是A股纳入MSCI带来的外资配置。

荀玉根表示，调整期蛰伏等待，中期保持乐观，趋势性机会需等到3-4月盈利增长确认和监管政策落地。着眼半年，我们仍然维持价值风格占优的判断，一方面源于盈利和估值匹配度，另一方面源于机构行为，18年6月A股要纳入MSCI，配置性的资金需求偏价值股，其中金融尤其是银行，盈利趋势向上、估值低、基金配置低，性价比仍较好。

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