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富fù祥xiáng转zhuǎn债zhài的de下修xiū条款相对duì简单触发fā，换回和回售条款并bìng无特tè别之处。其纯债zhài价jià值zhí约为wèi80.69元yuán，债zhài底dǐ保bǎo护一yī般，面值zhí对duì应的deYTM为wèi3.31%。

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截至zhì2月26日rì收盘pán，富fù祥xiáng转zhuǎn债zhài对duì应平价jià为wèi102.05元yuán，其定价jià可kě以yǐ参cān考评píng级相同tóng、平价jià类lèi似、规guī模同tóng样较小的de华源转zhuǎn债zhài，但富fù祥xiáng转zhuǎn债zhài应较高gāo。静态看现在平价jià下富fù祥xiáng转zhuǎn债zhài上shàng市首shǒu日rì获得dé的de转zhuǎn股gǔ溢价jià率lǜ可kě能néng在4%-8%区间jiān内nèi，价jià格为wèi106-110元yuán。

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预计jì富fù祥xiáng转zhuǎn债zhài留给商场的de规guī模在2.94亿元yuán左右（70%）。假设shè上shàng申购gòu户hù数为wèi10万，下参cān与yǔ1100至zhì1500户hù，上shàng依照打dǎ满计jì算，下依照上shàng限xiàn的de70%打dǎ新，签率lǜ约为wèi0.06%-0.08%。医药yào股gǔ在这zhè轮反弹表biǎo现一yī般，而ér前qī“带量liàng采购gòu”对duì股gǔ价jià的de负面影yǐng响现已反响地比较充，即jí使大盘pán出chū现一yī些调整，预计jì富fù祥xiáng股gǔ份fèn向下空间jiān有yǒu限xiàn，富fù祥xiáng转zhuǎn债zhài保bǎo发fā问题tí不bù大。4.20亿元yuán的de规guī模对duì于yú二级商场买卖与yǔ装备来说腾挪空间jiān相对duì有yǒu限xiàn，不bù过一yī级打dǎ新收益应该仍是值zhí得déqī待。

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富fù祥xiáng股gǔ份fèn以yǐ特tè抗kàng菌原yuán料liào药yào及jí其间jiāntǐ的de研yán发fā、shēng产chǎn和出售为wèi主zhǔ业，主zhǔ要产chǎn品pǐn包bāo括kuò舒巴bā坦tǎn系列、他tā唑zuò巴bā坦tǎn系列的deβ-内nèi酰胺酶méi抑制剂原yuán料liào药yào及jí间jiāntǐ，以yǐ及jí碳青霉烯类lèi抗kàng菌原yuán料liào药yào及jí间jiāntǐ等两大系列产chǎn品pǐn。截至zhì2018H1，公gōng司sī原yuán料liào药yào/间jiāntǐ事务别完成经营收入3.02/3.20亿元yuán，同tóng比添加23.83%/38.68%，毛máolì率lǜ达51.28%/28.77%。β-内nèi酰胺酶méi抑制剂产chǎn品pǐn是现在处理抗kàngshēng素耐药yào性xìng最有yǒu效的de应对duì计划之一yī，商场规guī模增速较。公gōng司sī客户hù资源稳wěn定，不bù断拓宽商场空间jiān，并bìng活跃并bìng购gòu整产chǎn业链liàn，布bù局制剂范畴与yǔshēng物发fā酵原yuán料liào药yào。

2018H1公gōng司sī完成经营收入/归母净jìnglì润6.22/1.32亿元yuán，同tóng比添加31.06%/ 30.55%，盈lì能néng力比较去年nián同tóngqī有yǒu所suǒ上升。舒巴bā坦tǎn价jià格同tóng受到dào原yuán材料liào价jià格上shàng涨及jí竞赛对duì手shǒu因环保bǎo问题tí停产chǎn的de影yǐng响，报bào告gàoqī内nèi出chū厂价jià格累lèi计jì上shàng涨起伏约100%。当dāngqī公gōng司sī整tǐ毛máolì率lǜ39.69%，环比上升1.49pcts。2月23日rì的de业绩jī报bào显现2018年nián公gōng司sī完成经营收入/归母净jìnglì润11.63/1.94亿元yuán，同tóng比添加21.37%/9.54%。据jù披pī露，Q4单季净jìnglì润增速较前三季度有yǒu所suǒ放缓，系公gōng司sī四季度对duì主zhǔ要产chǎn品pǐnshēng产chǎn线进行xíng晋级改造，产chǎn能néng削减及jí维修xiū改造费用yòng添加所suǒ致。

风fēng险提示：原yuán料liào药yào价jià格下降超预qī、环保bǎo监管超预qī、汇率lǜ波bō动风fēng险。

报bào告gào正zhèng文

2月26日rì晚间jiān，富fù祥xiáng股gǔ份fèn发fā布bù公gōng告gào将于yú2019年nián2月28日rì与yǔ3月1日rì别在上shàng和下共发fā行xíng4.2亿元yuán可kě转zhuǎn债zhài，